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橡胶日报：天然胶跌后回调，合成胶挺价成交受阻

2025-01-09梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮、刘启展华泰期货L***

AI智能总结

策略摘要

研究院化工组研究员梁宗泰

核心观点

天然橡胶 (RU、NR)：中性。海外胶水价格延续弱势，现货库存累库趋势延续，供应端支撑较弱。下游轮胎企业排产继续降低空间有限，但供需矛盾仍存。短期天胶延续震荡偏弱。
顺丁橡胶 (BR)：中性。丁二烯市场小幅震荡，昨日成交气氛偏弱。由于顺丁橡胶生产利润大幅倒挂，装置降负延续，但昨日顺丁橡胶贸易商早间围绕供价试探加价出货，但下游压价坚决，市场交投表现僵持。短期顺丁橡胶窄幅偏强整理。

市场分析

天然橡胶

现货及价差：1月8日，RU基差-745元/吨（-15），RU与混合胶价差870元/吨（+40），烟片胶进口利润-3078元/吨（+140），NR基差-358元/吨（-306）；全乳胶16050元/吨（+150），混合胶15925元/吨（+125），3L现货16850元/吨（+25）。STR20#报价1920美元/吨（-15），全乳胶与3L价差-800元/吨（+125）；混合胶与丁苯价差1224元/吨（+124）。
原料：泰国烟片67.31泰铢/公斤（-0.19），泰国胶水63泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶56.8泰铢/公斤（-0.50），泰国胶水-杯胶6.2泰铢/公斤（0）。
开工率：1月3日，全钢胎开工率为56.56%（-3.41%），半钢胎开工率为77.58%（-1.15%）。
库存：1月3日，天然橡胶社会库存为123.6万吨（+0.80），青岛港天然橡胶库存为477633吨（+7632），RU期货库存为167000吨（+576），NR期货库存为58363吨（-3024）。

顺丁橡胶

现货及价差：1月8日，BR基差210元/吨（+235），丁二烯上海石化出厂价12000元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13900元/吨（0），浙江传化BR9000报价13700元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13700元/吨（0），BR非标价差-210元/吨（-235），顺丁橡胶东北亚进口利润-1901元/吨（-22）。
开工率：1月3日，高顺顺丁橡胶开工率为79.82%（+2.76%）；独山子石化、益华橡塑、裕龙石化、振华新材料、齐翔腾达、菏泽科信、烟台浩普降负，山东威特停车，供应量收紧。
库存：1月3日，顺丁橡胶贸易商库存为4760吨（+130），顺丁橡胶企业库存为2.65吨（0.02）。

策略

RU、NR：中性。海外胶水价格延续弱势，仍存下行空间，现货库存累库趋势延续，供应端支撑较弱。下游轮胎企业排产继续降低空间有限，但供需矛盾仍存。昨日市场多受资金面影响大幅下跌后回弹，报盘重心上移，总体来看，短期天胶延续震荡偏弱。
BR：中性。丁二烯市场小幅震荡，昨日成交气氛偏弱，午后成交逐步承压。由于顺丁橡胶生产利润大幅倒挂，顺丁橡胶装置降负延续，但昨日顺丁橡胶贸易商早间围绕供价试探加价出货，但下游压价坚决，市场交投表现僵持。短期顺丁橡胶窄幅偏强整理。

风险

原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。

策略摘要研究院化工组研究员目前下游多数全钢胎企业开工保持低位且平稳运行，为控制库存增速，企业多已适度降低排产。天然橡胶方面，海外胶水价格延续弱势，仍存下行空间，现货库存累库趋势延续，供需矛盾仍存，短期延续震荡偏弱。顺丁橡胶方面，胶装置降负延续，供方挺价，但下游压价坚决，市场交投表现僵持，短期窄幅偏强整理。梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点陈莉(020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析天然橡胶：现货及价差：1月8日，RU基差-745元/吨（-15），RU与混合胶价差870元/吨（+40），烟片胶进口利润-3078元/吨（+140），NR基差-358元/吨（-306）；全乳胶16050元/吨（+150），混合胶15925元/吨（+125），3L现货16850元/吨（+25）。STR20#报价1920美元/吨（-15），全乳胶与3L价差-800元/吨（+125）；混合胶与丁苯价差1224元/吨（+124）；联系人杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料：泰国烟片67.31泰铢/公斤（-0.19），泰国胶水63泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶56.8泰铢/公斤（-0.50），泰国胶水-杯胶6.2泰铢/公斤（0）；开工率：1月3日，全钢胎开工率为56.56%（-3.41%），半钢胎开工率为77.58%（-1.15%）；吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 库存：1月3日，天然橡胶社会库存为123.6万吨（+0.80），青岛港天然橡胶库存为477633吨（+7632），RU期货库存为167000吨（+576），NR期货库存为58363吨（-3024）；刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 顺丁橡胶：现货及价差：1月8日，BR基差210元/吨（+235），丁二烯上海石化出厂价12000元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13900元/吨（0），浙江传化BR9000报价13700元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13700元/吨（0），BR非标价差-210元/吨（-235），顺丁橡胶东北亚进口利润-1901元/吨（-22）；投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号开工率：1月3日，高顺顺丁橡胶开工率为79.82%（+2.76%）；独山子石化、益华橡塑、裕龙石化、振华新材料、齐翔腾达、菏泽科信、烟台浩普降负，山东威特停车，供应量收紧；库存：1月3日，顺丁橡胶贸易商库存为4760吨（+130），顺丁橡胶企业库存为2.65吨（0.02）；策略 RU、NR中性。海外胶水价格延续弱势，仍存下行空间，现货库存累库趋势延续，供应端支撑较弱。下游轮胎企业排产继续降低空间有限，但供需矛盾仍存。昨日市场多受资金面影响大幅下跌后回弹，报盘重心上移，总体来看，短期天胶延续震荡偏弱。 BR中性。丁二烯市场小幅震荡，昨日成交气氛偏弱，午后成交逐步承压。由于顺丁橡胶生产利润大幅倒挂，顺丁橡胶装置降负延续，但昨日顺丁橡胶贸易商早间围绕供价试探加价出货，但下游压价坚决，市场交投表现僵持。短期顺丁橡胶窄幅偏强整理。风险原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。目录策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨................................................................................

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