豆粕生猪：美豆出口转弱，豆粕增仓下行

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌1.85%，收于2647元/吨，较上一个交易日下跌元/50吨。沿海主流区域油厂报价下跌10-30元/吨，天津2850元/吨，较昨日下跌30元/吨，江苏2830元/吨，较昨日下跌30元/吨，广东2900元/吨，较昨日下跌50元/吨。DCE生猪主力2503合约下跌，最终收盘价较上个交易日上下跌2.26%，收于12770元/吨，较上一个交易日下跌295元/吨。全国外三元生猪出栏均价为16.42元/公斤，较昨日上调0.93元/公斤，最低价新疆14.86元/公斤，最高价广西17.55元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨0.45%，报收996美分/蒲式耳。 二、主产区天气 据外媒报道，以下为巴西作物天气预报，南里奥格兰德州/巴拉那州周五至下周一以干燥天气为主，气温接近正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部周五至下周一有零星阵雨，气温接近正常温度。巴西中部持续出现大范围的雨季阵雨，有利于大豆灌浆。在未来几周的预测中，南部的阵雨更加稀疏和罕见，这可能会对南马托格罗索州和帕拉纳州的大豆灌浆以及南里奥格兰德州的玉米授粉造成影响。 据外媒报道，以下为阿根廷作物(玉米/大豆/冬小麦)天气预报，该国许多地区的土壤湿度正在下降，未来的预测仅显示至少在1月中旬，局部地区会出现零星、局部的阵雨。这应该会开始对早播玉米从授粉到灌浆产生影响。现在对晚播玉米和大豆产生重大担忧还为时过早，但随着预期中气温的上升，问题可能会开始出现。 三、宏观、行业要闻 1、监测显示，1月3日，全国主要油厂进口大豆商业库存653万吨，周环比下降2万吨，月环比上升52万吨，同比上升3万吨，较过去三年均值上升173万吨。主要油厂豆粕库存69万吨，周环比下降1万吨，月环比持平，同比下降30万吨，较过去三年同期均值上升1万吨。 2、1月6日：豆粕成交总量44.18万吨，较前一日增加28.11万吨，其中现货成交19.13万吨，远月基差成交25.05万吨。 3、1月7日美国大豆进口成本价为3713元，较上日上涨19元。巴西大豆进口成本价为3443元，较上日上涨43元，阿根廷大豆进口成本价为3794元，较上日上涨17/元。 4、数据显示，1月份重点省份养殖企业生猪|计划出栏量为1282.39万头，较2024年12月份实际出栏锐减7.62%。各地企业计划出栏量集体减少，广西地区降幅最为明显，环比下降逾18%。 5、财联社鹰眼讯，据巴西农业部商品供应公司Conab，截至1月5日，巴西大豆播种率为98.5%，上周为98.2%，去年同期为98.6%。 6、据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至1月2日当周，美国大豆对中国出口检验量为55.97万吨，2024/25年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为1581.84万吨，上年同期为1443.61万吨。 7、据外媒报道，对USDA1月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2024/25年度大豆产量为44.53亿蒲式耳，预估区间介于44.08-45.39亿蒲式耳，USDA12月预估为44.61亿蒲式耳。 8、据外媒报道，截至2024年12月1日当季，美国大豆库存预计为32.31亿蒲。截至2024年9月1日库存为3.42亿蒲，截至2023年12月1日库存为30.01亿蒲。 9、据外媒报道，巴西商贸部农产品出口数据显示，2024年12月第5周，共计21个工作日，累计装出大豆200.45万吨，去年12月为382.87万吨。日均装运量为9.55万吨/日，较去年12月的19.14万吨/日减少50.14%；累计装出豆粕205.63万吨，去年12月为192.19万吨。日均装运量为9.79万吨/日，较去年12月的9.61万吨/日增加1.9%。 10、据CME“美联储观察”：美联储1月维持利率不变的概率为93.1%，降息25个基点的概率为6.9%。到3月维持当前利率不变的概率为57.7%，累计降息25个基点的概率为39.7%，累计降息50个基点的概率为2.6%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美国大豆出口转弱限制美豆价格持续上涨，叠加多家机构调高巴西大豆产量预估，缓解市场对阿根廷干燥天气的担忧，引发的反弹行情暂告段落。目前正值国内饲料养殖企业为年前需求备货旺季，需求回暖令工厂豆粕出库需求较多，叠加成本上行增强工厂提价动力，不过供应充足预期将限制其反弹幅度。 生猪总结：供给端，1月集团计划出栏量继续环比增加，近期养殖端出栏积极，供给充足。据钢联数据显示，1月计划出栏继续环比增加。需求端，元旦后宰量惯性滑落，多地腌腊接近尾声，春节备货之前消费偏稳弱。根据昨日涌益样本统计屠企宰量合计181270头，环比下降1.11%。总的来说，短期内供给增量将大于需求增量，生猪基本面或偏弱运行。节前的供需直接博弈导致目前不确定因素仍居多，我们预计春节备货之前牛猪基本面偏弱为主。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。