有研粉材机构调研纪要

调研日期: 2025-01-02 有研粉末新材料股份有限公司成立于2004年,是由有研科技集团控股的专注于有色金属粉体材料的设计、研发、生产和销售的企业。公司在2021年上交所科创板上市,并被评为工信部/北京市专精特新“小巨人”企业。公司拥有多个创新平台,包括国家级科技创新平台——工信部金属粉体材料产业技术研究院、怀柔首批批准设立博士后工作站的单位——北京金属粉末工程技术研究中心、中国有色金属工业协会金属粉末工程中心、增材制造创新中心、先进金属材料应用技术联合实验室等。公司核心技术包括球形金属粉体材料制备技术、高品质电解铜粉绿色制备技术、系列无铅环保微电子焊粉材料设计及制备技术、扩散/复合粉体材料均匀化制备技术、超细金属粉体材料制备技术、3D打印粉体材料制备技术和高性能粉末冶金中空凸轮轴制备技术等。公司产品广泛应用于粉末冶金、超硬工具、微电子封装、摩擦材料、催化剂、电工合金、电碳制品、导电材料、热管理材料、3D打印等领域,其终端产品应用于汽车、高铁、机械、航空、航天、化工、电子信息、国防军工等领域。面向未来,公司将继续推进技术创新和产品创新,加强市场协同和战略管控,构建国内产业基地,拓展国际市场,进一步提升公司整体竞争力。 Q1:今年铜粉板块销量整体情况如何? A1:今年铜粉板块整体情况稳中向好,其中四季度市场开拓效果良好,有研合肥、有研重冶、英国Makin公司铜粉销量均再创新高。泰国公司今年已经投产,铜粉销量达500吨左右,明年会有新的增长,铜粉板块整体收益和销量均有较大提升。 Q2:公司铜粉的增量主要来自泰国公司吗? A2:一部分增量来自泰国公司,因为泰国公司今年开始投产,铜粉增量约500吨。另一部分增量来自公司铜粉新产品,其中占比较大的是电子级氧化铜粉,其主要应用于PCB。今年公司进行了相应生产线的建设,同时与客户建立了可靠联系,预计明年会有大的扩产项目,为公司带来1500吨左右的新增量。 Q3:铜粉下游应用有哪些变化? A3:铜基金属粉体材料应用范围很广,如粉末冶金、金刚石工具、摩擦材料、催化剂、电碳电刷、散热器件等下游领域,其中金刚石工具受房地产和基建市场低迷的影响占比有所下降,同时粉末冶金、高铁刹车片以及应用于导电、散热用途的铜粉占比有所提高。 Q4:公司的散热铜粉采用雾化工艺生产吗? A4:公司新型散热铜粉使用化学法生产,传统铜粉使用雾化法生产。新型散热铜粉具有梯度孔隙结构、比表面积发达、松装密度低等特点。此款铜粉在散热效率方面较传统雾化铜粉,性能提升 10%-20%,热端收益3-5℃,属于行业内比较大的进步。 Q5:新型散热铜粉终端应用有哪些。 A5:该产品是公司与某头部终端用户合作开发的产品,现已成功应用于部分GPU散热器件。据了解该产品目前也已部分应用于AI算力服务器、基站、大型路由器、交换机等场景,应用效果截至目前反馈良好。 Q6:新型散热铜粉未来需求量量级如何? A6:新型散热铜粉的研发起源于下游客户的应用需求,属于客户定制研发的产品,经双方合作两年研制成功,在加工方式上实现了突破,现已实现稳定的吨级供货,但未来需求量如何属于下游客户的保密信息,目前不方便对外透露。 Q7:传统铜粉日常有库存吗? A7:大宗金属原材料价格波动大,一般不会有库存。公司铜粉产品周转快,从接订单到出产品大约一周时间,基本能满足客户需求。同时公司会采用套期保值方式对冲原材料价格波动的风险。 Q8:锡粉板块是否没有公司年初预想的乐观。 A8:公司锡基板块产品主要用于微电子封装。今年锡基板块整体销量是上涨的,主要因为美资客户的出口订单下滑,导致锡基板块利润下降。但是本年锡基板块也实现了新的突破:一是锡粉产品在军工用途上实现了新突破,比如锡球、锡柱;二是康普锡威公司通过了全球知名认证公司UL Solutions严格的资料及生产现场审核,获得UL 2809标准的再生含量验证证书,这是国内锡焊粉行业首张UL 2809验证证书。目前该板块也在不断开拓新客户,客户数量持续增长,预计明年能有不错的表现。 Q9:下游客户签单方式和下游回款顺畅吗? A9:目前下游客户中,军工客户的回款周期较长,由于军工产品验证周期长,客户需求大多为多品种小批量,所以不确定性较高。其他客户回款均正常。 Q10:公司第二期股权激励覆盖的对象有哪些? A10:第二期计划以研发人员和核心人员为主,主要包括承接未来产业和重要专项的员工,与第一期股权激励对象略有不同。