投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 供给压力仍有待释放，玉米价格弱势难改 2017-01-09 新粮集中上市，价格下行压力明显 2016-12-19 “底线思维”托底，价格偏弱震荡 2016-12-05 供给压力渐显，价格偏弱运行 2016-11-28 多空因素并存，短期价格或将震荡调整 2016-11-21 利好政策托底，价格震荡调整 2016-11-07 价格短期调整，长期下行压力仍将持续 2016-10-24 长期弱势不改，短期或有反复 2016-09-19 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-02-04 饲企补贴政策有望出台，短期价格或震荡调整 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周，C1705周比上涨0.83%，C1709周比上涨1.16%。基本面上，春节期间现货市场购销清淡，价格行情走势偏弱。截至春节前，产区整体售粮进度同比偏慢，基层存量较多，节后供给压力加剧，而饲用需求和深加工需求将转淡，供大于求格局难改，价格下行风险较大。2017年玉米种植面积仍将继续调减，饲料加工企业补贴政策有望出台，为后期玉米市场提供底部支撑。目前持仓量高企以及政策预期变化使期价波动的风险加大，预计短期内价格或以震荡为主。应关注节后基层售粮节奏以及相关政策的出台对市场行情的影响。 玉米淀粉：上周，CS1705周比上涨1.33%，CS1709周比上涨1.54%。节后原料玉米供给压力加剧，或将施压玉米淀粉市场；深加工企业将陆续开工，库存压力增加，而下游需求将转淡，中长期内价格下行风险较大。短期内玉米淀粉期价主要受玉米期价行情带动，或以震荡为主。 关键因素： 新产玉米上市节奏 政策粮收购进展 相关政策出台 操作建议： 趋势操作：玉米观望，淀粉观望 套利操作：观望 重要监测点： 相关政策出台 风险因子： 政策托市 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年2月4日 2 / 18 目 录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） .................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1 行业信息汇总 ..................................................................................................................................................... 4 1.2 持仓结构分析 ....................................................................................................................................................... 5 1.3 合约价差分析 ..................................................................................................................................................... 6 1.3 期货市场表现 ..................................................................................................................................................... 7 1.4 现货市场表现 ..................................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................................ 10 2.1 CBOT玉米 ....................................................................................................................................................... 10 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................................... 12 2.2.1 玉米供应 .......................................................................................................................................................... 12 2.2.2 玉米深加工消费 .............................................................................................................................................. 13 2.2.3 玉米饲料消费 .................................................................................................................................................. 14 2.2.4 玉米及替代品进出口 ...................................................................................................................................... 15 2.3 本周走势预测 ................................................................................................................................................... 16 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 17 免责声明 .................................................................................................................................................................... 18 图表目录 图 1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ........................................................................................................5 图 2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 ................................................................................................5 图 3：DCE玉米月间价差 ...................................................................................................................................6 图 4：DCE玉米淀粉月间价差 ...........................................................................................................................6 图 5：DCE淀粉-玉米价差 ...........................................................................