农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：多空因素并存，短期价格或将震荡调整
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 美玉米高位回调，连玉米顺势下行 2016-06-27 资金潮水暂退，期价理性回归 2016-05-02 资金做多热情高，商品上演涨停潮 2016-04-25 临储收购终取消，黄金时代成追忆 2016-03-28 两会进行时，近月合约破前低 2016-03-14 羊年岁末成交淡，猴年静候新政来 2016-02-01 节前贸易冷冷清清，临储收购大显神通 2016-01-25 期价冲高回落，市场心态谨慎 2015-12-28 临储收购如火如荼，玉米期价整体上涨 2015-11-30 临储收购启动在即，玉米期价窄幅波动 2015-10-26 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2016-11-20 多空因素并存，短期价格或将震荡调整 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周玉米期价偏弱震荡。C1701周跌幅2.19%，C1705周跌幅3.09%，C1709周跌幅3.86%。基本面方面，国内玉米现货价格坚挺。东北产区降雪导致玉米外运受阻，华北、黄淮雾霾阴雨天气影响玉米品质，不利玉米晾晒脱水，基层农户惜售，支撑玉米价格。全国大范围运力紧张传导至港口及销区市场，粮源输入困难，拉涨到站价与成交价。受补贴政策支持，东北深加工行业效益向好，采购积极性较高；华北、销区用粮企业普遍低库存运行，补库意愿较稳定。预计短期内运输压力难以缓解，价格将以震荡调整为主。后期玉米到港量将陆续增加，产区天气转好有利于新玉米批量上市，供应压力释放将使长期内将承压下行。 玉米淀粉：上周玉米淀粉期价震荡调整。CS1701周跌幅2.37%，CS1705周跌幅2.52%，CS1709周跌幅2.35%。基本面上，国内玉米淀粉现货价格基本持稳。受淀粉副产品价格持续走高提振，淀粉加工企业利润上升，行业开工率继续回升。原料玉米价格坚挺，成本支撑力度明显。淀粉企业库存偏紧，下游企业存在补库需求，支撑淀粉价格。后期原料玉米集中上市，成本支撑力度将减弱；随着行业产能回升，玉米淀粉供应压力将压制价格。预计短期内价格窄幅震荡，长期内将弱势运行。 关键因素： 产区天气 物流运力 新产玉米收购进度 操作建议： 趋势操作：淀粉空单续持，玉米观望 套利操作：观望 重要监测点： 新玉米上市节奏；产区天气；物流压力缓解情况；库存变化 风险因子： 政策变化 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2016年11月20日2 / 20 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） .................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1行业信息汇总 ........................................................................................................................................................ 4 1.2持仓结构分析 ........................................................................................................................................................ 6 1.3合约价差分析 ........................................................................................................................................................ 7 1.3期货市场表现 ........................................................................................................................................................ 8 1.4现货市场表现 ........................................................................................................................................................ 9 二、市场解析： ........................................................................................................................................................ 11 2.1 CBOT玉米 ....................................................................................................................................................... 11 2.2中国玉米市场 ...................................................................................................................................................... 13 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................................... 13 2.2.2玉米深加工消费 ............................................................................................................................................... 14 2.2.3玉米饲料消费 ................................................................................................................................................... 15 2.2.4玉米及替代品进出口 ....................................................................................................................................... 16 2.3本周走势预测 ...................................................................................................................................................... 18 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 19 免责声明 .................................................................................................................................................................... 20 图表目录 图1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 .........................................................................................................6 图2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 .................................................................................................6 图3：DCE玉米月间价差 ....................................................................................................................................7 图4：DCE玉米淀粉月间价差 ............................................................................................................................7 图5：DCE淀粉-玉米价差 ...................................................................................................................................7 图6：白糖-淀粉价差 ............................................................................................................................................7 图7：玉米期现价差 ..........................................
