农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：多空因素交织影响，期价或区间震荡运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 新玉米即将集中收获 期价短期或震荡运行 2017-09-25 燃料乙醇方案出台 期价短期震荡运行 2017-09-18 环保督察接近尾声 期价短期震荡运行 2017-09-11 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-10-15 多空因素交织影响，期价或区间震荡运行 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 观点 展望 操作建议 玉米 观点：多空因素交织影响，期价或区间震荡运行 （1）新玉米上市，临储玉米出库替代物到港，供应格局多样； （2）燃料乙醇方案出台，有利改善国内玉米库存的格局； （3）“十九大”即将召开，企业开工率或有小幅下降 逻辑：上周连盘玉米整体震荡偏弱运行。截止10月13日收盘，C1801报收1677，周跌幅0.17%, C1805报收1726，周跌幅0.40%,C1809报收1752，周跌幅0.51%。供给端，主产区玉米集中上市，替代谷物集中到港，陈粮拍卖预计月末结束，近期替代作用仍存，市场整体供应格局多样化；需求端，燃料乙醇方案出台，有利改善国内玉米陈化库存的格局；政策层面关注玉米补贴政策及新季玉米上市后的收购政策。后期继续密切关注拍卖粮投放成交、出库以及区域性的需求面的变化，操作上建议观望为主。 风险因素：政府托市政策、生产者及深加工企业补贴政策对市场有巨大影响；抛储持续时间与抛出量影响供给量； 震荡 观望 玉米淀粉 观点：开工率或受十九大影响，双节过后需求或转淡 （1）“十九大”即将召开，企业开工率或有小幅下降； （2）双节过后需求转淡，饲料、深加工下游企业需求走弱。 逻辑：上周玉米淀粉呈震荡偏弱运行。截止10月13日收盘，CS1801报收1946，周跌幅1.48%，CS1805报收1991，周跌幅0.48%，CS1809报收2076，周跌幅0.38%。“十九大”即将召开，近期企业开工率或有小幅下降，目前淀粉生产利润维持较好水平，淀粉供应有所增加。双节过后需求转淡，饲料、深加工下游企业需求走弱。新玉米上市伴随着开工率上升，淀粉市场供给将由紧转宽松。后期重点关注新玉米价格波动及下游需求变化，关注开工率情况。操作上观望为主。 风险因素：“十九大”召开影响企业开工率；玉米政策影响力会传递到玉米淀粉市场； 震荡 观望 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年10月15日 2 / 19 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ....................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................... 4 1.1行业信息汇总 ........................................................................................................................................... 4 1.3合约价差分析 ........................................................................................................................................... 6 1.4期货市场表现 ........................................................................................................................................... 7 1.5现货市场表现 ........................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................... 10 2.1CBOT玉米 ............................................................................................................................................. 10 2.2中国玉米市场 ......................................................................................................................................... 12 2.2.1玉米供应 ............................................................................................................................................. 12 2.2.2玉米深加工消费 .................................................................................................................................. 13 2.2.3玉米饲料消费 ...................................................................................................................................... 14 2.2.4玉米及替代品进出口 ........................................................................................................................... 15 三、玉米产业链数据跟踪 ............................................................................................................................. 17 免责声明 ...................................................................................................................................................... 18 图表目录 图 1： 玉米持仓排名前二十会员净多持仓单位：手 ....................................................................... 5 图 2： 玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓单位：手 ................................................................ 5 图 3： DCE玉米月间价差单位：元/吨........................................................................................... 6 图 4： DCE玉米淀粉月间价差单位：元/吨 .................................................................................... 6 图 5： DCE淀粉-玉米价差单位：元/吨 .......................................................................................... 6 图 6： 白糖-淀粉价差单位：元/吨 .................................................................................................. 6 图 7： 玉米期现价差单位：元/吨 ................................................................................................... 6 图 8： 玉米淀粉期现价差单位：元/吨 ............................................................................................ 6 图 9： DCE玉米1801合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 7 图 10： DCE玉米淀粉1801合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 7 图 11： DCE玉米1805合约走势单位：元/吨 ...............................................................................