农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：补贴政策托市，玉米短期弱势震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@cit icsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 供给压力仍有待释放，玉米价格弱势难改 2017-01-09 新粮集中上市，价格下行压力明显 2016-12-19 “底线思维”托底，价格偏弱震荡 2016-12-05 供给压力渐显，价格偏弱运行 2016-11-28 多空因素并存，短期价格或将震荡调整 2016-11-21 利好政策托底，价格震荡调整 2016-11-07 价格短期调整，长期下行压力仍将持续 2016-10-24 长期弱势不改，短期或有反复 2016-09-19 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-02-25 补贴政策托市，玉米短期弱势震荡 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周，玉米期货价格周度小幅反弹。C1705周涨幅1.29%，C1709周涨幅1.6%，C1801周涨幅1.58%。基本面上，国内供应大环境依旧宽松，上周国内大部分地方迎来雨雪天气，玉米运输及上量受阻，但由于恶劣天气的影响不具有持续性，后期产区供应力依旧，现货行情承销偏弱的行情或拖累期货走势。下游方面，本周畜禽养殖存栏率仍处于低位，生猪市场呈现区间内窄幅波动的格局，禽类市场低迷，玉米淀粉、蛋白饲料以及DDGS等下游产品需求整体进入淡季，玉米需求未见起色。辽宁省饲料加工企业补贴政策落实，中短期内或与深加工补贴一同支撑玉米价格底部。总体上看，玉米供需仍将保持宽松格局，预计短期国内玉米仍将弱势震荡。 玉米淀粉：上周，玉米淀粉期价震荡回升。CS1705周涨幅1.83%，CS1709周涨幅4.96%，CS1801周涨幅3.47%。基本面上，深加工企业因收购补贴行业理论效益丰厚，玉米淀粉行业利润回暖，开工率维持高位。春节后玉米淀粉下游需求进入淡季，玉米供给压力仍有释放空间，玉米淀粉价格或将承压趋弱。收购期结束后，玉米淀粉行业利润大幅缩窄，开工率或将回落，短期淀粉-玉米价差或有扩大的空间；但我国抛储即将开始，陈玉米出库，压制淀粉价格。目前淀粉期价运行相对强于玉米期价，可考虑在价差扩大后，择机多C1709空CS1709的套利操作。 关键因素： 饲料补贴政策 国储拍卖 开工率 操作建议： 趋势操作：玉米观望，淀粉观望 套利操作：淀粉-玉米价差扩大到350-400左右可以考虑多玉米空淀粉操作 重要监测点： 新产玉米上市节奏 风险因子： 政策因子 开工率 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年2月25日 2 / 18 目 录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................... 4 1.1 行业信息汇总 ................................................................................................................................... 4 1.3 合约价差分析 ................................................................................................................................... 6 1.4 期货市场表现 ................................................................................................................................... 7 1.5 现货市场表现 ................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ...................................................................................................................................... 10 2.1 CBOT玉米 ..................................................................................................................................... 10 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................. 12 2.2.1 玉米供应 ....................................................................................................................................... 12 2.2.2 玉米深加工消费 ............................................................................................................................. 13 2.2.3 玉米饲料消费 ................................................................................................................................ 14 2.2.4 玉米及替代品进出口 ...................................................................................................................... 15 2.3 本周走势预测 ................................................................................................................................. 16 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................ 17 免责声明................................................................................................................................................. 18 图表目录 图 1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ........................................................................................... 5 图 2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 .................................................................................... 5 图 3：DCE玉米月间价差 ................................................................................................................... 6 图 4：DCE玉米淀粉月间价差 ............................................................................................................ 6 图 5：DCE淀粉-玉米价差 .................................................................................................................. 6 图 6：白糖-淀粉价差.......................................................................................................................... 6 图 7：玉米期现价差 ........................................................................................................................... 6 图 8：玉米淀粉期现价差 .................................................................................................................... 6 图 9：DCE玉米1801合约走势 ..........