宏观周报：12月官方制造业PMI低于预期

宏 观 周 报：1 2月 官 方 制 造 业P M I低 于 预 期 宏观数据方面，中国12月官方制造业PMI50.1，比上月回落0.2个百分点，预期50.3。非制造业PMI52.2，比上月回升2.2个百分点，持续位于扩张区间；综合PMI52.2，前值50.8。在构成制造业PMI的5个分类指数有升有降。生产指数为52.1，比上月下降0.3个百分点，新订单指数为51.0，比上月上升0.2个百分点。部分重点行业保持扩张。从重点行业看，在消费品以旧换新政策以及传统节日临近等因素的带动下，相关行业扩张步伐有所加快，消费品行业PMI为51.4，比上月上升0.6个百分点。 12月非制造业商务活动指数为52.2，比上月上升2.2个百分点，非制造业景气水平明显提高。服务业商务活动指数为52.0，比上月上升1.9个百分点，为4月份以来高点，服务业扩张步伐加快。建筑业重回扩张。受春节假期临近等因素影响，部分企业抢抓施工进度，建筑业商务活动指数为53.2，比上月上升3.5个百分点。从市场需求看，新订单指数为51.4，今年以来首次升至扩张区间，建筑业企业新签订合同量有所增加。展望2025年，中央经济工作会议定调“扩大内需”，基建和房地产仍是重要抓手，建筑行业有望保持高景气度。基建项目上，由中央政府负责主要支出建设责任的铁路、水运、水利建设强度将会继续偏强；房地产投资依靠重点项目的发力，明年的重点是城中村和危旧房改造。下周关注：中国12月金融信贷（不定期）、通胀数据（周四），美国12月非农就业报告（周五） 宏观经济数据总览 1.重要经济数据 中国12月官方制造业PMI 50.1，比上月回落0.2个百分点 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 中国12月官方制造业PMI 50.1，比上月回落0.2个百分点，预期50.3。非制造业PMI 52.2，比上月回升2.2个百分点，持续位于扩张区间；综合PMI 52.2，前值50.8。在构成制造业PMI的5个分类指数有升有降。生产指数为52.1，比上月下降0.3个百分点，新订单指数为51.0，比上月上升0.2个百分点。 部分重点行业保持扩张 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 部分重点行业保持扩张。从重点行业看，在消费品以旧换新政策以及传统节日临近等因素的带动下，相关行业扩张步伐有所加快，消费品行业PMI为51.4，比上月上升0.6个百分点。12月非制造业商务活动指数为52.2，比上月上升2.2个百分点，非制造业景气水平明显提高。服务业商务活动指数为52.0，比上月上升1.9个百分点，为4月份以来高点，服务业扩张步伐加快。建筑业重回扩张。受春节假期临近等因素影响，部分企业抢抓施工进度，建筑业商务活动指数为53.2，比上月上升3.5个百分点。从市场需求看，新订单指数为51.4，今年以来首次升至扩张区间，建筑业企业新签订合同量有所增加。展望2025年，中央经济工作会议定调“扩大内需”，基建和房地产仍是重要抓手，建筑行业有望保持高景气度。基建项目上，由中央政府负责主要支出建设责任的铁路、水运、水利建设强度将会继续偏强；房地产投资依靠重点项目的发力，明年的重点是城中村和危旧房改造。 价格指数回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 中型企业指数回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.实体经济高频 临近春节，螺纹表需明显回落 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种钢材表需明显回落 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷比上周回升 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所回升。全国水泥磨机开工负荷均值29.48%，较上周上升0.06个百分点，由降转升。多数区域都处于需求下降，磨机开工降低状态，华东多数省份重污染天气结束，需求有阶段性反弹出现，带动磨机开工有短暂恢复。 沥青出货量回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 浮法平板玻璃产能利用率平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 新房二手房成交交替回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 11月中国小松挖掘机开工小时数为105.4小时，同比提高4.4%，连续四个月同比提升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2024年11月，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机17590台，同比增长17.9%。其中国内销量9020台，同比增长20.5%；出口量8570台，同比增长15.2%。2024年11月，中国小松挖掘机开工小时数为105.4小时，同比提高4.4%，连续四个月同比提升；环比持平。 美国粗钢产量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 一线城市地铁客运量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 主要二线城市地铁客运量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 一线城市拥堵延时指数回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 主要二线城市拥堵延时指数平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 国内航班执行数平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 集装箱运价指数回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 义乌中国小商品价格指数回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 生猪屠宰环比回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 乘用车销量回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 半钢胎开工率平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 分析师介绍 •于洁，上海外国语大学金融硕士，现任光大期货宏观分析师。期货从业资格号：F03088671；期货交易咨询资格号：Z0016642。联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。