国债日度报告：官方制造业PMI低于预期，期债高开收跌

金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 官方制造业PMI低于预期，期债高开收跌 兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.co 2018年12月3日 星期一 内容提要  行情回顾 上周五2年期国债期货近交割月合约TS1812合约报100.00元，跌0.085或0.08%，成交4手。国债期货主力合约TS1903合约报99.965元，跌0.06或0.06%，成交326手。国债期货隔季TS1906合约报100.15元，跌0.01或0.01%，成交0手。5年期国债期货近交割月TF1812合约报100.145元，涨1.185或1.2%，成交1手。国债期货下季TF1903合约报98.785元，跌0.1或0.10%，成交4583手。国债期货隔季TF1906合约报98.69元，跌0.27或0.27%，成交0手。10年期国债期货近交割月T1812合约报96.7元，跌0.205元或0.21%，成交39手。国债期货主力T1903合约报96.68元，跌0.165或0.17%，成交32092手。国债期货隔季T1906合约报96.69元，跌0.165或0.17%，成交12手。  后市展望及策略建议 上周五国债期货早盘高开后略偏强震荡，午盘跳水转跌，尾盘收跌；现券方面，国债收益率短升长降，其中10年期下行0.50bp至3.355%，IRS微幅上行。早盘央行继续暂停公开市场操作，净回笼0亿元，大多数期限资金利率在月末上行，其中隔夜资金利率上行幅度较大，期债在盘前公布的11月官方制造业PMI低于预期的影响下高开，后随着资金面趋紧涨幅收窄，午盘期债跳水转跌，尾盘收跌。周末G20峰会上中美两国元首达成共识，2019年1月1日后停止加征新的关税，目前此消息对债市偏利空，预计期债可能低开。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注做平曲线（多T空2TF）继续持有或多T空TF（1:1）止盈同时多TF空T（1:1），仅供参考。m 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1903合约结算价为99.95元，成交326手，持仓729手，较前一交易日减仓158手；TF1903合约结算价为98.795元，成交4583手，持仓13873手，较前一交易日减仓36手；主力T1903合约结算价为96.70手，成交32092手，持仓62010手，较前一交易日减仓1891手。 图1：国债期货行情 品种TF1812TF1903TF1906开盘价100.14598.9300.000收盘价100.14598.78598.690最高价100.14598.9500.000最低价100.14598.7600.000结算价100.14598.795100.145涨跌1.185-0.100-0.270涨跌幅（%）1.20-0.10-0.27成交量14,5830持仓量1,94513,87326仓差-1-360品种T1812T1903T1906开盘价97.10096.92596.895收盘价96.70096.68096.690最高价97.10096.93596.905最低价96.70096.63096.660结算价96.73596.70096.700涨跌-0.205-0.165-0.165涨跌幅（%）-0.21-0.17-0.17成交量3932,09212持仓量1,14262,010446仓差-9-1,8913品种TS1812TS1903TS1906开盘价100.055100.0250.000收盘价100.00099.965100.150最高价100.055100.0500.000最低价100.00099.9500.000结算价100.00099.950100.075涨跌-0.085-0.060-0.010涨跌幅（%）-0.08-0.06-0.01成交量43260持仓量31672914仓差-2-1580 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动1.26bp至2.4826%，2Y期国债收益率变动0.72bp至2.6965%，3Y国债收益率变动-0.57bp至2.9899%，5Y期国债收益率变动-1.52bp至3.1353%，10Y期国债收益率变动-0.50bp至3.355%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动-0.38bp至3.8356%，国开国债利差变动0.12bp至48.06bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2美债收益率和中美利差 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 前一交易日美国10年期国债收益率变动-2.0bp至3.01%，中美利差变动1.50bp至34.50bp。 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动4bp至6.9357，美元兑人民币收盘价变动-15bp至6.9436。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 银行间质押式回购利率1D变动42.2bp至2.7181%，7D变动4.69bp至2.9098%，14D变动-0.91bp至2.8836%，1M变动-31.50bp至2.623%。 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动38.0bp至2.642%，7D变动1.9bp至2.669%，14D变动1.0bp至2.673%，1M变动0.41bp至2.701%，3M变动0.36bp至3.113%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.5宏观高频指标 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 猪肉全国平均价变动0.00元至23.49元，猪肉批发价变动-0.26元至18.92元。 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动-0.52美元至50.93美元，ICE布油活跃合约结算价变动-0.45美元至59.46美元，ICEWTI原油活跃合约结算价变动-0.91美元至51.89美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2. 价差跟踪和CTD券 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动0.055元至2.095元；5年期国债期货跨期价差变动1.275元至1.35元，10年期国债期货跨期价差变动-0.025元至0.035元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告