揭开新兴市场债务的神秘面纱

了解 EMD 揭开新兴市场债务的神秘面纱 Marcelo Assalin, CFA, 合伙人新兴市场债务团队负责人 理解新兴市场（EM）债务涉及认识到与其他资产类别相比，它所特有的风险、神话和机遇。深入分析这些方面对于洞察这一常被误解的资产类别至关重要。 赚取 CE 学分这是我们继续教育系列的摘录揭开新兴市场债务的神秘面纱. 关键主题: 合格 CE 信用 ： 一小时CIMA ， CPWA ， RMA， CFA ， CFP • EM债务的四大类别• EM债务中的投资风险与机遇• EM债务的分散化特性• EM债务的表现驱动因素• EM债务的误区 了解更多信息active. williamblair. com/ ce 什么是新兴市场债务 ？ 新兴市场债务可投资领域由新兴市场政府和公司发行的固定收益证券组成。 证券可以以硬货币或当地货币发行，而在新兴市场债务中存在四个类别：硬货币主权债务、硬货币前沿市场债务、硬货币企业债务以及当地货币主权债务。 硬币币计债务以发达国家货币（如美元）计价，并在国际市场上发行，受发行国法律管辖。 本币债务以新兴市场货币（如巴西雷亚尔或墨西哥比索）计价，并主要在发行国的法律框架下，在当地市场发行。 总体而言 ， 新兴市场债务由来自 90 多个国家的 900 名发行人组成 ， 总市值为 4.5万亿美元。 投资管理active. williamblair. com 来源 ： ICE 美银美林 ， 摩根大通和 MSCI ， 截至 2023 年 9 月 30 日的 15 年。过去的表现并不代表未来的回报。指数表示如下：外汇市场（EMD）硬币种、J.P. 摩根EMBI全球分散化；外汇市场（EMD）本币种、J.P. 摩根GBI-EM全球分散化；外汇市场（EMD）企业债、J.P. 摩根CEMBI分散化；全球股票市场，MSCI世界指数；新兴市场股票，MSCI新兴市场指数；美国投资级债券，J.P. 摩根美国投资级企业债指数；美国高收益债，J.P. 摩根美国高收益债指数；美国国债，彭博美国国债指数。直接投资于未管理的指数是不可能的。请参见背面以获取更多信息。 改善的经济条件往往会导致新兴市场国家的根本性改善，这可能会导致风险溢价降低。当全球利率较低且全球流动性充足时，新兴市场债务的表现似乎尤为出色。 为什么要投资新兴市场债务 ？ 新兴市场债务是一个规模庞大的资产类别，多年来显著增长。它现在约占全球固定收益市场的四分之一，涵盖了多个国家、货币和企业信用发行人的多样性。 在通缩或利率下降的市场环境下，新兴市场（EM）债务表现良好，因为它往往对利率更为敏感。在波动的市场环境下，与发达市场中的其他固定收益资产类别相比，EM债务通常会展现出更高的波动性，原因在于风险厌恶情绪上升和投资者流出导致的不确定性增加。但这一资产类别在高市场波动期后历史上表现良好。 多边和双边机构为新兴市场国家提供了强有力的支持，提供了可获得且负担得起的融资。这有助于降低违约率。 此外，新兴市场债务与全球其他资产类别的相关性较低，为投资者提供了潜在的分散化机会。新兴市场债务还被严重低估且研究不足，为技能娴熟的投资者提供了alpha机会。 此外，在新兴市场债务中，美元扮演着重要角色，当美元贬值时，证券有望受益。 新兴市场债务的业绩驱动因素 新兴市场债务的表现主要由两种力量推动 ： 全球经济增长和全球流动性状况。 投资管理active. williamblair. com “EM债务提供的超额风险溢价通常会为投资者补偿资产类别的相对较高波动性。” 新兴市场债务的 12 个神话 投资新兴市场（EM）债务往往被视为一种谨慎的投资行为，这一行为受到一个强调高风险的常见叙事的强化。常见的误区包括： 1. EM债务是一个非常波动的资产类别。2. EM债务违约风险高。3. 在评估EM债务时缺乏透明度。4. 上市交易基金（ETFs）是EM债务投资者更安全的选择。5. EM债务是一个利基资产类别。6. EM企业债务比EM主权债务风险更高。7. EM债务是一个狭窄的领域，机会有限。8. EM债务流动性较差。9. 美国利率上升可能导致新兴经济体和EM债务出现经济问题。10. EM债务承载过多的货币风险。11. 强势美元将损害EM债务。12. EM债务不适合我的投资组合。 Marcelo Assalin, CFA, 合伙人 这些神话往往会掩盖新兴市场债务的复杂现实，但剖析这些神话揭示出一个资产类别，在具备洞察力和专业知识的情况下导航时，能够为精明的投资者带来令人信服的机会。 投资管理active. williamblair. com 重要披露 本材料仅提供信息用途，无意作为投资建议、报价或购买或出售任何特定证券或产品的推荐。 这种材料不旨在替代关于金融产品投资的专业建议，文中提及的任何投资或策略可能并不适合每一位投资者。每位投资者在进行任何交易之前都应考虑该交易是否符合自己的情况，并在必要时获得独立的专业建议以了解任何投资的风险和后果。威廉布莱尔不对因使用本文件或其内容而产生的任何直接或间接损失、损害、成本或偏见承担任何责任。 关于特定主题的讨论并不旨在详尽无遗、准确无误、全面完整或实时更新，并且可能发生变化。展示的数据并不代表且与William Blair的任何产品或策略的表现或特性无关联。事实信息来源于我们认为可靠的信息来源，但其准确性、完整性或解释性无法保证。所表达的信息和观点为作者所有，可能不反映William Blair内部其他投资团队的意见。信息仅在本材料中显示的时间点有效，且可能随时更改。此材料可能包含预测、展望、预设情况和其他前瞻性陈述。由于多种因素，实际事件可能与上述内容呈现的情况存在显著差异。 过去的表现并不代表未来的结果。投资涉及风险，包括本金损失的风险。投资外币计价和/或注册地证券可能因汇率波动而面临更高的风险，以及经济和政治风险。这些风险在新兴市场中可能会进一步增加。债券市场的投资受到某些风险的影响，包括市场风险、利率风险、发行人风险、信用风险和通胀风险。利率上升通常会导致债券价格下跌。高收益、低评级证券的风险大于高评级证券。主权债务证券面临发行实体因现金流问题、不足的外汇储备或政治及其他考虑因素而延迟或拒绝支付利息或本金的风险。分散投资不能保证不会亏损。 摩根大通美国高收益指数衡量以美元计价的美国市场公开发行的低等级企业债务的表现。摩根大通美国投资级企业指数衡量美国投资级公司债务的表现。摩根大通 CEMBI 多元化核心指数跟踪新兴市场公司实体发行的美元计价债券的表现。摩根大通 GBI - EM 全球多元化指数跟踪新兴市场政府发行的本币债券。摩根大通 EMBI 全球多元化指数跟踪主权和准主权实体发行的流动性较强的美国美元新兴市场固定利率和浮动利率债务工具。（指数信息来源于被认为可靠的数据源，但J.P. 摩根不对这些数据的完整性和准确性承担责任。未经J.P. 摩根事先书面批准，不得复制、使用或分发这些指数。版权所有 © J.P. 摩根大通公司。保留所有权利。）摩根士丹利资本国际新兴市场指数是一个自由流通调整后的市场资本化指数，旨在衡量全球新兴市场的股票市场表现。 摩根士丹利资本国际世界指数是一个基于全球各国公司股票的市值加权指数，被广泛用作“全球”或“世界”股票基金的通用基准，旨在代表广泛的全球市场。彭博美国国库券指数美元计价、固定利率、名义债务的美国财政部发行的债务工具。指数表现仅作示例用途，直接投资于未管理的指数是不可能的。 这种材料由威廉布莱尔国际有限公司（William Blair International, Ltd.）在英国分发，该公司经金融行为监管局（Financial Conduct Authority, FCA）授权和监管。仅面向符合2000年金融服务与市场法案（Financial Services and Markets Act of 2000）第2005年金融推广令（Financial Promotion Order 2005）中19条、38条、47条和49条规定的人员（所有此类人员统称为“相关人士”）。 此材料由威廉布莱尔荷兰有限公司（William Blair B.V.）在欧洲经济区（EEA）分发，该公司经荷兰金融市场监管局（AFM）授权并监督，许可证号为14006134，并且受到荷兰中央银行（DNB）的监督。该公司已在荷兰商会注册，注册号为82375682，且其法定地址位于荷兰阿姆斯特丹。此材料仅旨在供合格对手方和专业客户使用。 这份文件由威廉布莱尔投资管理公司（LLC，“威廉布莱尔”）在澳大利亚分发，根据澳大利亚《 corporations act 2001》（联邦），威廉布莱尔豁免了持有澳大利亚金融服务牌照的要求。威廉布莱尔作为投资顾问在美国证券交易委员会（“SEC”）注册，并受到美国《投资顾问法》1940年修正案的监管，这与澳大利亚法律不同。本文件仅分发给根据澳大利亚《 corporations act 2001》（联邦）定义的批发客户。 This material is distributed in Singapore by William Blair International (Singapore) Pte. Ltd. (注册号码 201943312R)，该公司根据新加坡金融管理局的资本市场服务牌照从事基金管理活动。本材料仅针对机构投资者，不得分发给零售投资者。 本材料不得在任何因此类分布或发布而违法的jurisdiction进行分发、发布或使用。本文件属威廉布莱尔所有，仅专用于指定接收人个人使用，不得直接或间接分发给其他人员。本材料仅供您查阅之用，未经威廉布莱尔书面同意，不得以任何形式全部或部分复制、修改、转发或发布。 版权 © 2024 威廉布莱尔。"威廉布莱尔"指的是威廉布莱尔及公司有限公司（William Blair & Company, L.L.C.）、威廉布莱尔投资管理有限公司（William Blair Investment Management, LLC）及其附属公司。威廉布莱尔是威廉布莱尔及公司有限公司的注册商标。 3573060 (05/24)