股指期货周报：新旧年交替关口资金重新抉择，A股遇回调压力

新 旧 年 交 替 关 口 资 金 重 新 抉 择 ，A股 遇 回 调 压 力 叶倩宁从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628 作者：叶倩宁联系人：叶倩宁联系方式：020-88818051 2025-1-5 股指观点 目录 期货指标01 流动性跟踪03 一、期货指标 期货指标观点 本周沪深300指数累计下挫5.17%，上证50指数下挫4.24%，中证500指数下挫7.99%，中证1000指数下挫8.85%。本周四大期指主力合约全部回调，IF、IH分别累计下挫5.28%、4.29%；IC、IM分别累计回调7.83%、8.60%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差整体上行，IF主力合约期现价差由8.26点收敛至3.84点，IH主力合约期现价差从1.94点上行至2.47点，IC主力合约期现价差从-21.58点上行至1点，IM主力合约从-130.55点上行至-71.81点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-22点扩大至-28点，IH跨期价差（远月-当月）9.6点收敛至3.4点，IC跨期价差（远月-当月）-181.2点收敛至-132.8点，IM跨期价差（远月-当月）由-272.6点走收敛至-191.8点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、PE比值、PB比值全部下降，大盘价值风格占优。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少6704手、IH净持仓空头减少1317手、IC净持仓空头减少1649手、IM净持仓空头增加2014手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2503合约、2503合约、2502合约、2502合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为0.33%、-0.81%、2.14%和4.63%。 各期指主力合约走势 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 周度行业涨跌幅情况：全行业回调 本周Wind一级行业指数全部向下回调，下跌板块中，信息技术、通讯服务、房地产跌幅居前，分别下挫10.60%、7.94%、7.88%。 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前五席位持仓情况 四大股指期货最优展期成本变化情况 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点 土地成交方面：10月6日数据，受国庆假期影响100大中城市土地成交面积较上周减少了1791.77万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价下降483元/平方米；成交土地溢价率下降6.73%。土地成交方面：12月29日数据，100大中城市土地成交面积较前一周下降873.57万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价下降159元/平方米；成交土地溢价率降低1.38%。 房地产开发投资来看，1-9月固定资产投资累计增速为3.4%，房地产开发投资累计同比下降10.1%，房屋施工面积累计下降12.2%，房屋新开工面积累计下降22.2%，房屋竣工面积累计下降23.9%。10月6日数据30大中城市商品房成交面积较上周下降140.93万平方米；房屋成交面积一二三线城市成交面积环比前一周减少。住宅价格方面，9月百城住宅价格指数同比上升1.85%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44375.75、15147.05与9999.88元/平方米，较上月分别回升0.112%、-0.079%、-0.080%。房地产开发投资来看，1-11月固定资产投资累计增速为3.3%，房地产开发投资累计同比下降10.4%，房屋施工面积累计下降12.7%，房屋新开工面积累计下降23%，房屋竣工面积累计下降26.2%。12月29日数据，30大中城市商品房成交面积较上周上升118.94万平方米；房屋成交面积一二三线城市均环比前周上升。住宅价格方面，12月百城住宅价格指数同比上升2.68%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44925.5、15235.32与9993.45元/平方米，较上月分别回升0.44%、0.19%、0.013%。 消费高频数据看，9月CPI增速较前放缓，同比增长0.4%，PPI降幅扩大至-2.8%，9月社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。价格看，10月4日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.82点，10月11日CRB现货指数较上周下降2.3点，生产资料价格指数环比上升0.3%，10月11日猪肉平均批发价每公斤较上周下跌0.43元/每公斤。消费高频数据看，11月CPI同比上涨0.2%不及预期，PPI同比下降2.5%，降幅收窄。11月社会消费品零售总额同比上升3%增速减缓。价格看，12月27日菜篮子产品批发价格200指数较前一周上升0.8点，1月3日CRB现货指数较上周下降1.39点，生产资料价格指数环比下降0.2%，1月3日猪肉平均批发价每公斤较上周上升0.23元/每公斤。 汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升7.7%、下降1.55%。8月中汽协汽车销量较上月增加19.15万辆，同比下降5%，环比上升8.5%；8月乘联会汽车销量较上月上升19.18万辆，同比下降0.89%，环比上升11.18%。2024年9月我国出口总额（美元计价）当月同比上升2.4%，进口总额同比上升0.3%，当月贸易差额817.1亿美元；对美贸易差额338.13万美元。本周，CCFI综合指数下降了161.44；BDI指数下降53.8。12月制造业PMI为50.1%，比上月下降0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周下降3.13%、0.56%。11月中汽协汽车销量较上月增加26.33万辆，同比上升11.7%，环比上升8.6%；11月乘联会汽车销量较上月增加16.18万辆，同比增加16.6%，环比上升7.2%。1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%，降幅扩大。 2024年11月我国出口总额（美元计价）当月同比上升6.7%，当月贸易顺差974.4亿美元；对美贸易差额348.85万美元。本周，CCFI综合指数上升32.67；BDI指数下降28.1。 地产：土地成交上升、楼面均价环比前周均下降 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 地产：11月固定资产投资增速放缓、房地产投资同比降幅扩大 1-11月固定资产投资累计增速为3.3%，房地产开发投资累计同比下降10.4%，房屋施工面积累计下降12.7%，房屋新开工面积累计下降23%，房屋竣工面积累计下降26.2%。12月29日数据，30大中城市商品房成交面积较 上周上升118.94万平方米；房屋成交面积一二三线城市均环比前周上升。 地产：12月住宅价格指数同比增2.68%，一二三线城市均修复 住宅价格方面，12月百城住宅价格指数同比上升2.68%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44925.5、15235.32与9993.45元/平方米，较上月分别回升0.44%、0.19%、0.013%。 消费：11月价格指数表现偏弱，消费增长不及预期 11月CPI同比上涨0.2%不及预期，PPI同比下降2.5%，降幅收窄。最新一周数据CPI高频指标食品分项上涨。PPI方面CRB现货指数下降。菜篮子产品批发价格200指数较前上升0.8点，CRB现货指数较前周下降1.39点，生产资料价格指数环比下降0.2%，猪肉平均批发价每公斤较上周上涨0.23元/每公斤。 汽车生产：全钢胎开工率、半钢胎开工率均下降 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 汽车销量：11月汽车销量火热上升 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 进出口：11月出口继续高增，对美顺差扩大 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 三、流动性跟踪 流动性小结 1月3日，SHIBOR隔夜利率为1.62%，比上周上升23.2bp；DR007加权平均利率为1.81%，较上周下降26.3bp。 12月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。 本周央行共开展2909亿元逆回购操作，因有6351亿逆回购到期，全周净回笼3442亿元。 本周，A股资金累计净主动卖出3836.17亿元，沪深两市A股日度成交额1.32万亿元，融资余额较上周下降234.08亿元，融券余额较上周下降4.28亿元，股票型ETF基金净流入309.93亿元。 12月LPR保持不变，市场短期利率有所波动 货币市场操作：央行本周公开市场净回笼3442亿元 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 A股市场资金流动：新旧年交替资金面流动性有所萎缩 本周，A股资金累计净主动卖出3836.17亿元，沪深两市A股日度成交额1.32万亿元，融资余额较上周下降234.08亿元，融券余额较上周下降4.28亿元，股票型ETF基金净流入309.93亿元。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议数据来源:Wind、文华财经、LBMA、彭博、SMM、广发期货发展研究中心投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号叶倩宁:咨询编号Z0016628 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！