白糖期货周报：陷入高位震荡

陷 入 高 位 震 荡 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2025/1/5 目录 行情回顾01 基本面数据梳理02 一、行情回顾 1-2郑糖活跃合约走势回顾 二、基本面数据梳理 2-1巴西中南部：12月上半月糖产量同比下滑 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，23/24榨季累计产糖量为4242.5万吨，较去年同期的3375万吨增加了867.5万吨，同比增幅达25.70%。 12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为882.7万吨，较去年同期的1931.5万吨减少1048.8万吨，同比降幅54.3%。产糖量为34.8万吨，较去年同期的94.2万吨减少59.4万吨，同比降幅达63.07%。累计产糖量为3971.1万吨，较去年同期的4182.4万吨减少211.3万吨，同比降幅达5.05%。 2-212月上半月制糖比同比下滑 12月 上 半 月，制 糖 比 为35.67%，较 去 年 同 期 的43.15%减 少7.48%。累计制糖比为48.2%，较去年同期的49.18%减少0.98%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为13.9美分/磅，原糖现货20.7美分/磅，糖醇价差有所收敛。 2-3巴西中南部：单月出口量环比减少，增速出现拐点 巴西11月出口糖339.1万吨，同比减少6.9%。2024/25榨季4-11月巴西累计出口糖2668万吨，同比增加18.21%。 航运机构Williams发布的数据显示，截至1月2日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为33艘，此前一周为45艘。港口等待装运的食糖数量为118.19万吨（高级原糖数量为106.82万吨），此前一周为174.92万吨，环比减少56.73万吨，降幅32.43%。 2-4 24/25榨季开始，开榨进度相对缓慢 印度糖厂和生物能源制造商协会（ISMA）称，由于季风降雨充足，甘蔗单产和收成的预期明显改善，ISMA预计2024/25榨季糖产量（包括糖转乙醇的数量）约3330万吨，较上榨季的3410万吨小幅减少80万吨。 根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2024年12月31日，全国共有493家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的518家同比减少25家；入榨甘蔗10956.5万吨，较去年同期的12299.1万吨减少1342.6万吨，降幅10.92%；产糖951万吨，较去年同期的1128万吨减少177万吨，降幅15.69%。 2-5 24/25榨季泰国产量恢复，预计在1100万吨附近 8月以来泰国东北部主产区的累积降雨量高于平均水平，北部和中部接近平均水平，只有东部远低于平均水平。2024-25榨季的产量前景乐观，近期不少机构上调对泰国的产量预估。目前预计2024-25榨季的甘蔗压榨量在1亿吨以上，糖产量预计接近1100万吨，同比增加25%。 2024/25榨季截至12月25日，泰国累计甘蔗入榨量为1461.01万吨，较去年同期的1081.81万吨增加379.2万吨，增幅35.05%；甘蔗含糖分11.49%，较去年同期的11.1%增加0.39%；产糖率为8.774%，较去年同期的8.071%增加0.703%；产糖量为128.19万吨，较去年同期的87.31万吨增加40.88万吨，增幅46.81%。 2-6 CFTC非商业持仓，非商业空头与多头均增加 截至12月24日当周，ICE原糖期货总持仓958,813.00手，较前一周增加13,651.00手。投机多头持仓225,306.00手，较前一周增加3,838.00手；投机空头持仓165,212.00手，较前一周增加11,927.00手 2-7国内24/25榨季产量或有所恢复，开榨提前 12月15-16日广西新增3家糖厂开榨。截至目前不完全统计，24/25榨季广西开榨糖厂总数已达74家，同比增加8家；设计日榨产能58.25万吨，同比增加4.95万吨。 24/25榨季截至11月底全国共产糖136.79万吨，销糖率同比加快8.78个百分点 数据来源：Wind，同花顺 2-9 11月产销数据偏中性 数据来源：Wind，同花顺 2-10广西产销情况，工业库存同比增加 2-11云南产销情况，累计销糖率同比下滑 2-12进口同比减少 海关总署公布的数据显示，2024年11月份我国进口食糖53万吨，同比增加9.23万吨。2024年1-11月我国累计进口食糖396.17万吨，同比增加48.59万吨。2024/25榨季截11月底，我国累计进口食糖106.69万吨，同比减少29.57万吨。 2-13配额外进口成本倒挂幅度收敛，糖浆及预拌粉进口维持中性偏多 2024年12月30日，ICE原糖主力合约收盘价为19.13美分/磅。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5217元/吨，与南宁糖价差-853元/吨，配额外食糖进口估算成本为6653元/吨，与南宁糖价差583元/吨。 据海关总署数据，据海关总署数据，2024年11月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.04万吨，同比增加9.07万吨，增幅69.84%。2024年1-11月份累计进口217.79万吨，同比增长48.04万吨，增幅28.30%。 2-14现货报价涨跌互现，基差降至低位 制糖集团报价涨跌互现。广西产区价格维持在6000-6150元/吨区间，云南产区价格维持在5920-6020元/吨，港口价格在6200-6280元/吨左右，加工糖报价6320-6800元/吨左右。 数据来源：Wind，同花顺 数据来源：Wind，同花顺 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、沐甜科技、广发期货发展研究中心 货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks