生猪期货周报：期现价格陷入高位震荡，基差大幅收敛走强

期现价格陷入高位震荡，基差大幅收敛走强 【行情复盘】 上周资金继续移仓远月，拖累近月09期价大幅下挫，月间维持近弱远强，09合约转为对现货大幅贴水，8月份生猪期现货价格修复至成本线上后整体陷入宽幅震荡。截止上周五收盘，主力11合约期价收于17220元/吨，环比前一周跌1.54%，11基差（河南）95元/吨，全周现货价格稳中偏弱调整，周末猪价小幅反弹，全国均价17.40元/公斤左右，环比周初跌0.15元/公斤左右，期现价差持续大幅收窄。上周屠宰量环比稳中持续略跌，同比处于高位，阶段性屠宰需求反弹，终端白条走货有所改善，猪粮比维持反弹至6上方，仔猪价格止跌反弹，但仍低于出栏成本，生猪出栏体重止跌反弹。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询）联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年8月13日星期日 【重要资讯】 7月份上市公司公告陆续发布，上市公司7月份生猪出栏量同环比大部分保持增加为主。 基本面数据，基本面数据，截止8月13日第30周，出栏体重121.22kg，周环比增0.22kg，同比低1.22kg，猪肉库容率30.88%，环上周降1.40%，同比增8.02%。生猪交易体重止跌反弹，上周屠宰量高开低走，环比继续回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量80.61万头，周环比降5.24%，同比高25.45%。博亚和讯数据显示，第30周猪粮比5.86：1，环比上周升12.61%，同比低23.49%，钢联数据显示，外购育肥利润-44元/头，周环比涨35元/头，同比跌796元/头，自繁自养利润114元/头，环比涨108元/头，同比跌533元/头，猪价大幅上涨带动养殖利润反弹，并逐步回到完全成本上方；卓创7KG仔猪均价343元/头，环比上周涨3.60%，同比跌47.43%；二元母猪价格30.90元/kg，环比上周涨0.08%，同比跌15.02%。 【交易策略】 进入8到9月份，终端消费预计逐步改善，升学宴及学生开学带动终端消费开启备货。8月初整体屠宰量环比持续小幅回落，但出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格。生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，猪价反转后，二育养殖户跃跃欲试，可能成为推动猪价上涨的主要力量。三季度开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部反转。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，此前产业累计盈利的时间仍然较短，并经历长期亏损，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于能繁绝对产能充足，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，谨慎投资者择机空11多01，激进投资者逢低买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险，详细参考8月度报告。 【风险点】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差.............................................................................................................................3二、生猪现货市场行情.....................................................................................................................................6三、供需基本面情况.........................................................................................................................................7（一）猪价回到养殖成本附近.....................................................................................................................7（二）生猪出栏体重...................................................................................................................................10（三）生猪销售和屠宰...............................................................................................................................10（四）猪肉消费反弹，冻品库存缓慢回落...............................................................................................12四、仓单及持仓情况.......................................................................................................................................13五、相关股票涨跌幅.......................................................................................................................................13 一、生猪期价、基差及月差 上周农产品板块整体延续宽幅震荡，饲料养殖板块整体保持强势运行，但宏观情绪利好，估值低位商品集体补涨，生猪期现价格呈现震荡。USDA8月报告，豆类整体小幅利多，玉米较为利空，外盘农产品整体表现较为温和，报告发布后高开低走，国内近端依然表现较强，供应偏紧，豆粕及玉米现货价格居高不下。国内饲料原料价格继续涨多跌少。饲料养殖板块下游整体延止跌反弹，边际出现好转。生猪现货价格受头部企业出栏缩量挺价，价格较为坚挺，周末猪价继续拉涨，但天气炎热旺季窗口开尚未完全打卡，猪价整体“进三退一”震荡走高。期货市场情绪好转。近月期价回到养殖成本下方，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。长期深度亏损后，养殖利润得以缓慢修复。 三季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，养殖端存在压栏的动力和条件。 二、生猪现货市场行情 三季度初全国天气炎热，学生尚未开学，整体消费疲弱，毛白价差始终在4元/公斤附近徘徊，终端白条消费整体处在季节性淡季，冻品库存处于高位对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹，8月份消费大概率逐步环比改善，重点关注8月份冻品库存的去化速度。 博亚和讯数据显示，第30周猪粮比5.86：1，环比上周升12.61%，同比低23.49%，钢联数据显示，外购育肥利润-44元/头，周环比涨35元/头，同比跌796元/头，自繁自养利润114元/头，环比涨108元/头，同比跌533元/头，猪价大幅上涨带动养殖利润反弹，并逐步回到完全成本上方；卓创7KG仔猪均价343元/头，环比上周涨3.60%，同比跌47.43%；二元母猪价格30.90元/kg，环比上周涨0.08%，同比跌15.02%。 三、供需基本面情况 （一）猪价回到养殖成本附近 上周生猪现货价格稳中窄幅震荡，周末猪价再度反弹，目前猪价整体高于饲料成本并回到完全养殖成本附近。养殖成本端饲料价格整体延续上涨，国内旧作玉米库存偏低，近期现货出现较大反弹，豆粕价格受到港不及预计及美豆天气期影响继续大涨。养殖端自繁自养及外购育肥利润在超过6个月低于养殖成本线后开始回归。目前猪价整体表现偏强，但7kg仔猪市场成交活跃度不高。7月份仔猪价格在8月中旬止跌反弹，目前仔猪出栏继续保持亏损。 截止8月13日，博亚和讯，全国15kg体重仔猪出栏毛利润-81元/头，环比上周涨19元/头，同比跌276元/头。饲料原料价格整体震荡上涨，截止周末，全国玉米均价2870元/吨，环比上周涨5-10元/吨，豆粕均价4520元/吨，环比上周涨50元/吨，麸皮均价1960元/吨，环比上周跌40元/吨。生猪育肥配合料均价3.57元/公斤，环比上周涨0.02元/公斤，同比高0.05元/公斤。 资料来源：我的农产品网方正中期研究院整理 （二）生猪出栏体重止跌反弹，但整体处于低位 2023年上半年生猪现货价格延续回落，自繁自养及外购育肥养殖利润快速回落，养殖户出栏量保持高位运行，5月份大猪延续快速出栏，屠宰量见顶小幅回落，天气逐步转热，头部企业加快出栏带动出栏体重继续回落，6月份出栏量出现收缩，上周绝对出栏水平维持高位回落，出栏体重继续走低，当前市场大猪供给压力仍在释放阶段，7月份屠宰量环比继续保持小幅回落，8月上旬出栏整体延续回落趋势，但较去年同期水平仍然较高。 截止8月13日，三方数据生猪出栏体重反弹，卓创数据显示，第30周出栏体重121.22kg，周环比增0.22kg，同比降1.22kg。我的农产品网数据显示，上周全国出栏均重120.70kg，周环比持平，同比降4.66kg，涌益咨询，上周全国出栏均重121.33kg，周环比增0.97kg，同比降5.12kg。 资料来源：钢联、方正中期研究院 （三）生猪销售和屠宰 上半年3月中旬屠宰量一度见顶回落，但4-5月份屠宰量出现反弹，5月底屠宰量见顶，6月-7月出栏整体延续回落趋势，但日度屠宰量仍高于去年同期水平，屠宰企业开机率维持高位，终端白条价格走货偏慢，令屠宰利润维持低位运行。 截止8月13日，卓创资讯，数据显示第30周国内生猪重点屠宰企业开工率环比回升，周度平均开工率29.11%，环比上周升0.22%。屠宰企业毛利稳中有涨，钢联上周平均毛利润18.13元/头，周环比跌14.32元/头，同比涨56.52元/公斤，屠宰企业目前整体利润水平环比改善显著，并出现盈利。 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 （四）猪肉消费反弹，冻品库存缓慢回落 7月份整体消费仍然相对低迷，行业亏损加剧，屠宰量环比走低，冻品入库量持续反弹，但8月上旬消费阶级性慢慢步入旺季或将带动终端库存下降。卓创数据显示，截止8月13日，冻肉库存容30.88%，周环下降1.40%，同比增8.02%。钢联数据显示，截止8月13日，冻肉库容率24.85%，环比降0.31%，同比增2.84%。 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 资料来源：同花顺方正中期研究院整理 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见