洪灏经济和市场展望20250105

2025年01月06日08:22 关键词关键词 中美关系关税美联储量化宽松科技浪潮AI技术全球经济汇率市场贸易大战经济展望周期美国大选经济周期贸易战中国经济重启标普科技巨头博通AI市盈率 全文摘要全文摘要 全球经济与市场当前正面临诸多不确定性和挑战，首席经济学家分析指出，中美贸易关系及关税政策是其中的关键因素。中国已通过推出12万亿债务重组计划等重大政策，以应对市场不确定性。当前，全球正处于一个大周期的拐点，从制造业格局的变化到通胀趋势的逆转，显示了40年来全球经济格局的重要转折。 洪灏：经济和市场展望洪灏：经济和市场展望20250105_导读导读 2025年01月06日08:22 关键词关键词 中美关系关税美联储量化宽松科技浪潮AI技术全球经济汇率市场贸易大战经济展望周期美国大选经济周期贸易战中国经济重启标普科技巨头博通AI市盈率 全文摘要全文摘要 全球经济与市场当前正面临诸多不确定性和挑战，首席经济学家分析指出，中美贸易关系及关税政策是其中的关键因素。中国已通过推出12万亿债务重组计划等重大政策，以应对市场不确定性。当前，全球正处于一个大周期的拐点，从制造业格局的变化到通胀趋势的逆转，显示了40年来全球经济格局的重要转折。2024年，量化矩阵、日元套利交易风险及美国大选等关键事件可能加剧市场波动，要求投资者注重控制风险，把握经济周期规律。尽管市场挑战重重，但仍存在黄金、中资股和人民币计价资产等领域的投资机会。 章节速览章节速览 ● 00:00经济展望与市场不确定性分析经济展望与市场不确定性分析 讨论集中在明年的经济不确定性，特别是中美关系和关税问题，以及中国对这些不确定性的政策应对。提到了一系列重要会议后的政策出台，包括巨额还债计划和央行的再贷款与回购机制。此外，讨论了市场对政策预期的低落导致的股市表现不佳，以及美联储的量化宽松政策对全球通胀预期的影响。最后，强调了对于未来市场的看法需要超越短期波动，关注更长期的变化。 ● 04:31中国十年国债收益率及市场大事件分析中国十年国债收益率及市场大事件分析对话内容涉及中国十年国债收益率的显著下降，创历史新低，以及短期国债收益率逼近零，反映出市场对经济增 长和通胀预期的根本变化。此外，还讨论了2024年几个关键市场事件，包括春节时的量化矩阵导致上证指数大跌后反弹，以及8月份日元套利交易爆仓导致的市场暴跌，这些事件不仅影响了市场走势，也提供了投资机会。 ● 10:16市场波动与政策应对的关联性分析市场波动与政策应对的关联性分析讨论集中于几个关键的市场事件及其对全球经济的影响，包括日元套利交易爆仓引发的市场巨震、美国大选对汇 率市场的影响，以及历史上几次重大市场波动（如2008年金融危机、2016年和2020年的市场波动）与随后的政策应对之间的关系。特别指出，这些大级别的市场波动往往会引发政策的调整，如关税政策的变动，以及如何这些变动对投资策略产生重大影响。强调了作为对冲基金经理，面对市场的不确定性，需要采取谨慎的风险管理策略，以保护投资者的利益。 ● 17:17美国经济和美国经济和AI科技的未来发展科技的未来发展近年来，美国经济展现出强劲势头，连续两年回报率达到20%以上，类似情况历史上曾在95年至99 年出现过。这种表现被许多人归因于美国的优越主义，尤其是AI技术的进步和AI的物理化巨大化，预示着对全球经济发展的巨大影响。特别地，AI技术如ChatGPT4.0和cloth 3.5的版本已接近第二年或第三年研究 助理的能力，展示了AI在理解和执行指令方面的高效性。这种革命性的科技推动经济进步，但也遵循经济周期，每一轮科技革命均伴随着技术革新和国家间的竞争。 ● 19:58美国半导体周期与标普对比分析美国半导体周期与标普对比分析对话中分析了美国半导体周期与标普指数的对比，指出半导体周期约每3到4年经历一次完整循环。通过回顾2008 年、2012年、2016年和2019年的关键事件，强调了半导体周期对经济的指示作用。同时，讨论了科技公司的盈利增长和AI技术对未来市场的影响，以及市场过度投机的风险。最后，建议在当前市场背景下，投资者应保持耐 心，关注技术反弹的同时控制风险。 ● 25:04上证市盈率及中国经济周期分析上证市盈率及中国经济周期分析 上证市盈率在未见新盈利增长的情况下反弹，导致估值修复至历史均值上方，减少了市场的相对便宜性。同时，十年国债利率与市盈率背离，暗示投资机会。中国经济周期指标显示，当前处于周期性修复阶段，但房地产市场的低迷拖累了经济修复的顺利进行，销售量大幅减少，影响了经济周期的正常回归。 ● 28:35 2024年投资机会与年投资机会与2025年市场预测年市场预测2024 年香港市场中的中资股、中国国债以及人民币计价的黄金成为表现最佳的资产类别之一。这些机遇因市场时机的把握而集中出现，对于缺乏择时能力的投资者来说可能错失良机。展望2025年，市场分歧明显，如市盈率和国债收益率的分歧，以及美国标普和半导体周期的背离，这预示着将有更多的交易机会，对于有准备的投资者来说，正确策略的选择可能会带来丰收。 要点回顾要点回顾 洪浩先生，您能否分享一下您对明年经济形势的主要看法，特别是围绕中美关系和相关政策不确定性？洪浩先生，您能否分享一下您对明年经济形势的主要看法，特别是围绕中美关系和相关政策不确定性？ 明年经济的关键不确定性因素在于中美关系及其对中国的政策反应。9月24日以来的一系列重要会议中，已出台了一系列重大政策，如12万亿的还债计划、央行再贷款机制及回购机制等。这些举措表明市场对于我国政策预期并不低落，今年开年的市场表现也反映出这种不确定性。 今年股市开年的表现如何？是否体现了市场的不确定性？今年股市开年的表现如何？是否体现了市场的不确定性？ 今年的股市开年表现是2016年以来最差的，不仅在中国如此，在美股市场也未见明显起色。若非科技股在年底的强力反弹，今年美股的圣诞老人行情（通常发生在12月24日至新年第一个星期）将遭遇违背规律的情况，这进一步显示了市场对未来经济前景的不确定性和担忧。 您如何看待当前所处的经济周期拐点？您如何看待当前所处的经济周期拐点？ 我们正处于一个大周期的大级别拐点。自中国加入世贸组织并转型为制造业人口以来，全球制造体系的形成导致全球经济通胀持续下行和无风险收益率下降，这一趋势已持续40年。但美联储无底线量化宽松后，美国及全球通胀预期发生质变，使得这一40年下行趋势发生反转。 您能否谈谈对于中国十年国债收益率变化的看法？您能否谈谈对于中国十年国债收益率变化的看法？ 中国十年国债收益率快速下行，创下了历史纪录，甚至可能跌破1.6，进入零点几开头的区间。这一现象揭示了市场对于经济增速前景和未来通胀预期的根本改变，即使央妈采取措施也未能扭转这一趋势。 目前中国通胀率在零左右，而日本的通胀率却高于我们，这是一个前所未见的大级别周期拐点。 量化矩阵事件如何影响了量化矩阵事件如何影响了2024年股市走势？年股市走势？ 去年春节时的量化矩阵导致上证指数一度跌至低位，但同时也揭示了市场机会。一些量化基金因做多小微盘股并做空指数而遭受损失，但在量化矩阵带来的大幅调整后，价值股开始凸显。特别是在2月份的量化矩阵之后，小微盘股如北创50、科创板A500等板块表现优异，为投资者带来了丰厚回报。 在市场中，哪些资产类别的价格对政治事件最为敏感，会引发汇率波动？在市场中，哪些资产类别的价格对政治事件最为敏感，会引发汇率波动？ 对于政治事件最敏感的资产类别是汇率，尤其是与美国有贸易往来的大型国家的汇率，因为汇率反映了两个国家货币之间的比价关系。 在在11月月5号美国大选期间，哪些货币的隐含波动率出现了历史性的跳升？号美国大选期间，哪些货币的隐含波动率出现了历史性的跳升？ 在11月5号美国大选这周，墨西哥比索和中国的离岸人民币隐含波动率都达到了历史最高点，而美国本土市场的隐含波动率也出现了飙升。 市场暴跌时，为什么市场参与者不选择买入股票？当市场隐含波动率达到极高级别时，历史上发生了什市场暴跌时，为什么市场参与者不选择买入股票？当市场隐含波动率达到极高级别时，历史上发生了什么么情况？情况？ 市场暴跌时，人们通常会选择止损，而非买入股票。市场在大幅下跌时，很少有人愿意抄底买入，因为情绪上的恐惧和止损心理会导致市场流动性减弱。当市场隐含波动率达到极高级别时，往往伴随着政策应对。例如，在2020年3月20日，新冠疫情爆发初期，美联储采取了一系列救市措施，包括购买股票基金等非传统资产，这为后来的市场反弹提供了机会。 特朗普上台后，最易采取什么措施，并举例说明其对市场的影响？特朗普上台后，最易采取什么措施，并举例说明其对市场的影响？ 特朗普上台后最容易实施的是关税政策，因为他可以通过总统行政命令签署关税措施。在2018年打关税贸易大战期间，美国已经进行了多轮301调查，对中国商品加征关税，即使在拜登接任后仍延续了这一做法。 对于当前市场中的关税前景，您持怎样的态度？对于当前市场中的关税前景，您持怎样的态度？ 作为对冲基金经理，我需要将投资组合的风险控制在最小范围内，以对得起投资者。虽然有些朋友乐观看待关税前景，但我从风险管理角度出发，认为关税可能会好于预期，但我会采取更为谨慎的态度，做好风险防范。 美国连续两年投资回报超过美国连续两年投资回报超过20%，以及，以及AI科技的发展，对未来市场有何影响？科技的发展，对未来市场有何影响？ 美国连续两年投资回报超过20%的现象是罕见的，有人将其称为“美国优越主义”。而AI科技的进步，尤其是物理化和应用到机器人领域的进展，将对全球经济产生巨大影响，形成新的科技浪潮。尽管每次科技革命都有其周期性，但也会在运行过程中带来强烈的技术革新和国家间的竞争对抗。 半导体周期与美国标普指数是否存在关联？半导体周期与美国标普指数是否存在关联？ 我们分析了美国半导体周期（黄色线）与美国标普指数（蓝绿色线）的关系，发现两者遵循大约3到4年的周期规律，从低点到高点再到低点，每完成一个短周期会经历半导体技术和市场表现的兴衰变化。 美国半导体周期与其他市场表现的关系是怎样的？美国半导体周期与其他市场表现的关系是怎样的？ 美国标普指数似乎并未明显受到半导体周期影响，仍在上涨，而美国半导体周期已经见底并开始回落。这意味着科技股的强劲表现可能脱离了半导体周期的实际运行情况。 在当前市场环境下，我们应该如何进行交易决策？是应该相信科技的进步会持续推动经济增长，还是遵在当前市场环境下，我们应该如何进行交易决策？是应该相信科技的进步会持续推动经济增长，还是遵循循经济周期规律，在市场出现调整时控制风险？经济周期规律，在市场出现调整时控制风险？ 在当前情况下，大多数人可能会选择不控制风险，因为美股表现强劲，科技巨头盈利增长和经营性现金流均处于历史高位。然而，我们需要关注的是美国半导体周期与市场表现之间的背离现象，以及这种背离可能带来的修正机会。 当前市场对于当前市场对于AI相关概念的热情如何？相关概念的热情如何？ 市场对AI概念非常兴奋，例如博通公司预计两年后AI销售额将大幅增长30%至40%，这使得其股票市值在短时间内突破1万亿美元，反映出市场对未来AI发展的乐观预期。 对于投机性极强的加密货币市场，其表现如何？对于投机性极强的加密货币市场，其表现如何？ 某些加密货币如史碧币，在短短几周内市值跃升至12亿美元，显示出投机性极强，但脱离了经济基本面，当市场过度投机时，通常预示着即将到来的调整或修正。 中国市场方面，上证市盈率的情况如何？中国市场方面，上证市盈率的情况如何？ 由于近期市场的快速上涨，上证市盈率已回到历史均值以上水平，表明经过这次反弹，上证估值修复后已不再像之前那样便宜。 十年期国债收益率与中国股市市盈率之间的关系如何？十年期国债收益率与中国股市市盈率之间的关系如何？ 目前十年期国债收益率与股市市盈率呈现明显的背离状态，1.6%的