有色早报
有色早报 铜： 研究中心有色团队2025/01/06 升贴水 -25 价差 410 库存 74172 仓单 13011 盈利 364.40 盈利 1004.02 premium 70.0 premium 65.0 C-3M -110.08 库存 272725 注销仓单 20675 -1550 2.27 1.0 2.0 - - 269800 -108.54 64.0 68.0 732.53 266.02 271350 -110.81 63.0 66.0 - - 19206 74172 - 95 271400 -115.33 65.0 69.0 863.78 247.90 17936 74172 435 -30 271400 -115.15 66.0 70.0 879.95 192.14 17184 74172 427 -70 0 - 74172 761 19350 2024/12/30 日期沪铜现货废精铜上期所沪铜现货进口三月进口保税库提单伦铜LMELME 2024/12/27 2024/12/31 19350 2025/01/02 19300 2025/01/03 90 18094 17750 变化 -5 -1112 -1550 周度观点 本周宏观环境整体中性，国内流动性稳中宽裕且有降准预期支撑，海外方面降息预期回调后主线再度切换至交易通胀预期。供应端来看，国内年底冶炼厂冲产量，且因统计周期的原因，12月单月产量环比抬升近10万吨。消费端来看，整体下游消费在抢出口以及以旧换新支撑下消费端表现不错，家电端排产数据亦有支撑。开工方面，精铜杆开工率回落至70%以下，淡季特征初显。库存方面，本周国内社库小幅累计，目前库存水位处于年底库存拐点上，整体预期进入累库阶段。再生铜方面，国内反向开票政策继续落地，年底前再生铜或有集中释放需求支撑供应。价格展望方面，国内基本面平淡流动性宽松，库存去化速度放缓不利铜价，后续主要关注关税影响，在关税摩擦悬而未决的情况下对铜价观点继续偏谨慎。 铝： 日期上海铝锭价格长江铝锭价格广东铝锭价格国内氧化铝价格进口氧化铝价格沪铝社会库存铝交易所库存 - 5900.00 43.60 5900.00 5675 20040 19865 19870 - 5950.00 5698 19960 19765 19770 43.90 6000.00 5712 19910 19695 19700 - 19845 19850 5640 2024/12/2719730197251994057186050.00-201185 2024/12/30 2024/12/31 2025/01/02 2025/01/03 630150 -28.34 -2481.75 -2490.80 634650 -24.84 - - -15 195 639150 -24.72 -2744.44 -2780.69 -35 195 643650 -26.60 -2628.72 -2831.06 -55 195 195 变化-20 -30 -20- -35 201185 201185 201185 201185 340575 0.00-0 2024/12/30 354075 日期 2024/12/27 铝保税premium 195 沪铝现货与主力 -35 现货进口盈利 -2737.66 三月进口盈利 -2552.15 铝C-3M -28.56 铝LME库存 652650 铝LME注销仓单 360100 2024/12/31 349575 2025/01/02 345075 2025/01/03 变化 0 -15 - - -3.50 -4500 -4500 供给变化不大，留意进口情况（铝材出口退税后以及未来海外俄铝制裁缓解之后带来可能物流重塑），电解铝可能的生产变动。周度需求环比下滑，部分板块汽车及铝合金开工环比好转。海外一季度mjp继续走高，有特定供给因素。库存端，12月最终去库，需求尚可，1月开始季节性累库到来。本周电解铝企业增减产并存，行业运行产能平稳运行，绝对价格下跌后下游小补库，需求淡季。短期成本下移，如果铝锭累库较少，铝内外反套和月间正套最好的时机可能明年旺季。 锌： 日期现货升贴水上海锌锭价格天津锌锭价格广东锌锭价格锌社会库存沪锌交易所库存 5.65 25140 25120 25270 5.65 25740 25720 25860 290 6.25 25770 25790 25900 290 6.25 25860 25910 25990 260 30236 330 2025/01/03 30236 2025/01/02 30236 2024/12/31 30236 2024/12/30 2024/12/273002594025870257905.7630236 230325 -28 120 -713.39 -69.19 234100 -26 120 - - 234900 -25 120 -859.11 -372.05 237875 -21 120 -953.23 -429.35 - 变化 2025/01/03 2025/01/02 2024/12/31 2024/12/30 沪锌现货进口盈利 -314.09 日期 2024/12/27 变化40 -590 -600 -600 0.000 -3675 -3775 -2 0 - 58975 62650 64825 67800 LME锌注销仓单 74325 LME锌库存 244500 LMEC-3M -17 锌保税库premium 120 沪锌期货进口盈利 -919.76 本周锌价震荡下行，跌至24500元/吨的区间。供应端，国内TC低位反弹，本周再升至1950元/吨，冶炼利润持续改善。11月海外矿进口环比提升，12月海外锭进口也陆续到港。国内冶炼厂12月预计环比增量超1万吨。需求端，镀锌和氧化锌开工率有所回落，待下游补库完成；海外现货升贴水有所回升，但仍旧相对偏弱。国内社会库存由去库转累库；海外库存高位下滑。展望后市，国内累库节奏+进口窗口打开，现货紧张情绪消散，基本面转弱趋势较为确定，且短期宏观亦无较大变化。中短期空单建议谨慎持有，高空不追空；长期震荡偏空。 镍： 日期1.5菲律宾镍矿高镍铁沪镍现货金川升贴水俄镍升贴水 936.5 52.0 126300 936.5 52.0 3000 125400 938.5 52.0 3450 126150 938.5 52.0 3200 124100 2900 2024/12/2752.0940.5127600350050 2024/12/30 2024/12/31 2025/01/02 2025/01/03 164028 -225 100 -3203.72 -2627.14 162474 -226 100 - - 160536 -217 100 -3962.69 -3875.68 161730 -222 100 -3412.63 -3641.39 变化0.0 0.0 -2200 300 50 0 150 0 -150 2024/12/30 13056 日期 2024/12/27 现货进口收益 -2079.90 期货进口收益 -3092.92 保税库premium 100 LMEC-3M -222 LME库存 162090 LME注销仓单 13926 2024/12/31 11862 2025/01/02 11826 2025/01/03 10812 变化 - 0.00 0 1 1554 -1014 供应端，纯镍产量高位维持。需求端，整体偏弱，现货升水维持。库存端，海外镍板小幅去库，国内小幅去库。短期宏观层面国内刺激政策落地影响减弱，基本面维持偏弱，短期宏观影响减弱后预计偏弱震荡。 不锈钢： 日期304冷卷304热卷201冷卷430冷卷废不锈钢 7300 7550 7300 7550 12450 13700 7300 7550 12450 13700 7300 7550 12450 13700 9400 12400 13700 2024/12/271370012450760073009400 2024/12/30 9400 2024/12/31 9400 2025/01/02 9400 2025/01/03 变化 0 -50 0 0 0 供应层面看，1月产量季节性小幅下滑。需求层面，整体刚需为主。成本方面，镍铁、铬铁短期有企稳迹象。库存方面，本周锡佛两地库存维持，交易所仓单小幅去化。基本面整体维持偏弱，国内刺激政策略支撑有所转弱；月差方面，建议暂时观望。 铅： 日期现货升贴水上海河南价差上海广东价差1#再生铅价差社会库存上期所库存 - -75 -250 -100 -10 43 -75 -225 -75 60 - -75 -225 -50 60 44 -75 -200 -75 60 2024/12/27-25-50-3000-51821 2024/12/30 2024/12/31 2025/01/02 2025/01/03 238100 -30 115 -632.45 -541.41 242200 -29 115 - - 243725 -27 115 -701.93 -697.98 245875 -27 115 -628.51 -643.97 变化-70 -25 51821 51821 51821 51821 -250-0 2024/12/30 41400 日期 2024/12/27 现货进口收益 -402.55 期货进口收益 -526.04 保税库premium 115 LMEC-3M -27 LME库存 247900 LME注销仓单 42575 2024/12/31 40625 2025/01/02 39675 2025/01/03 36475 变化 - - 0 -1 -4100 -3200 本周维持供需双弱，铅价弱势。供应侧，报废需同比偏弱，废电瓶原料和铅精矿均偏紧，但需求弱使原料仍显宽松，1月关注冶厂放假检修计划和环保检查；11月精矿开工和进口均降低。需求侧电池出口订单恢复，下游电池厂备货基本完成，消息传1月下游开工不及往年。市场交投冷淡，精废价差触0，LME库存存压，沪铅去库有限。公平竞争条例783号令传闻延期，对再生铅实际影响不大；以旧换新和汽车启停电池季节性促使需求转旺，经销商电池去库，但接货和交割都弱，显示不及预期，订单仅维持刚需。目前精废价差为0，系再生铅挺价，需求差导致接货极弱、成交差。关注下周技改和检修后复产对供应的增量，以及价格低位部分厂的补库。预计铅价震荡，小幅反弹。 锡： 日期现货进口收益现货出口收益锡持仓LMEC-3MLME库存LME注销仓单 - -24951.82 -7829.66 -227 50652 - - 4800 -237 52100 -28820.06 -3713.50 4775 -212 55002 -26603.32 -6227.05 130 2024/12/27-2482.59-29790.2855061-1844810155 2024/12/30 120 2024/12/31 170 2025/01/02 4760 2025/01/03 -220 4735 130 变化 - - - 7 -25 0 本周锡价震荡上移，1月基本面支撑尚在。供应端，锡矿进口金属吨下滑有限，云南地区矿端边际小幅转紧，但刚果（金）进入雨季，出矿可能有季节性减量。矿端加工费再次下调，锡锭12月产量环比下滑，预计1月产量同比下滑。海外，印尼因雨季矿山产量有所下滑，影响12月出口量同环比皆有下滑。需求端，部分焊锡厂预计1月中旬开始放假，进入年终补库阶段。库存端，海内外震荡去库。短期，国内锭端可能减产，印尼进入新一年的出口审批阶段，预计出口量会出现季节性减量，刚果矿端运输能否顺畅有待观察。基本面有支撑，预计价格在23.8万-25.5万元/吨区间运行；中长期，