铜
- 宏观环境：国内流动性稳，海外降息预期回调，通胀预期交易主线。
- 供应端：国内冶炼厂年底冲产量，12月产量环比增近10万吨；再生铜反向开票政策支撑供应。
- 消费端：下游消费抢出口及以旧换新支撑，精铜杆开工率回落至70%以下，淡季特征显现。
- 库存：国内社库小幅累库，库存水位处于年底拐点，预期进入累库阶段。
- 价格展望：基本面平淡，流动性宽松，库存去化放缓，关注关税影响，观点偏谨慎。
铝
- 供给：变化不大，留意进口情况（铝材出口退税及海外俄铝制裁缓解）。
- 需求：环比下滑，汽车及铝合金开工好转，海外一季度mjp走高。
- 库存：12月去库，需求尚可，1月季节性累库。
- 价格展望：成本下移，若累库较少，铝内外反套和月间正套机会在明年旺季。
锌
- 价格：跌至24500元/吨区间。
- 供应端：TC低位反弹，冶炼利润改善；海外矿进口及国内冶炼厂12月增量超1万吨。
- 需求端：镀锌和氧化锌开工率回落，海外现货升贴水偏弱。
- 库存：国内由去库转累库，海外库存高位下滑。
- 价格展望：累库节奏+进口窗口打开，基本面转弱，中短期空单谨慎持有，长期震荡偏空。
镍
- 供应端：纯镍产量高位维持。
- 需求端：整体偏弱，现货升水维持。
- 库存：海外镍板及国内小幅去库。
- 价格展望：宏观刺激政策影响减弱，基本面偏弱，短期偏弱震荡。
不锈钢
- 供应：1月产量季节性下滑。
- 需求：整体刚需为主。
- 成本：镍铁、铬铁短期企稳。
- 库存：锡佛两地库存维持，交易所仓单小幅去化。
- 价格展望：基本面偏弱，国内刺激政策转弱，月差建议观望。
铅
- 供需：双弱，铅价弱势。
- 供应端：报废需同比偏弱，原料宽松，关注冶厂检修和环保检查。
- 需求端：电池出口订单恢复，下游备货完成，开工不及往年。
- 库存：LME库存存压，沪铅去库有限。
- 价格展望：精废价差为0，需求差导致接货弱，关注下周技改和检修影响，预计震荡小幅反弹。
锡
- 价格：震荡上移。
- 供应端：锡矿进口金属吨下滑有限，云南矿端转紧，刚果（金）雨季减量，矿端加工费下调，锡锭12月产量环比下滑。
- 需求端：部分焊锡厂预计1月中旬开始放假，年终补库。
- 库存：海内外震荡去库。
- 价格展望：国内锭端可能减产，印尼出口季节性减量，基本面支撑，短期23.8-25.5万元/吨区间运行；中长期警惕佤邦复产和印尼恢复加快，建议高位做空。
工业硅
- 供应端：四川开工率降至历史最低，云南个别工厂减产，新疆大厂减产，整体开炉数下降。
- 库存：社会库存高位运行，增量以北方产区为主。
- 需求端：排产无起色，各环节利润无改善。
- 价格展望：短期内供需双减，价格震荡偏弱；中长期底部区间震荡为主。
碳酸锂
- 价格：期货下跌，现货以03和05合约报价。
- 供应端：部分厂家技改检修，产量下滑；锂盐厂寻矿积极，小厂开工困难。
- 需求端：下游采购热情减退，期现商减库存，订单集中大厂，1月提前备货。
- 价格展望：中长周期矿端及锂盐产能扩张，若头部企业开工率未显著下降，价格震荡偏弱；短期下游需求淡季不淡，1月排产环比增速强于往年，政策拉动需求，但产能过剩致供应空方压力持续存在。
