朝闻国盛

朝闻国盛 AI下数据中心的新逻辑 今日概览 重磅研报 作者 分析师杜玥莹 证券研究报告|朝闻国盛 2025年01月06日 【金融工程】转债估值修复已基本完成——一月可转债量化月报—— 20250106 【金融工程】中证500、中证1000、创业板指确认日线级别下跌——20250105 【金融工程】择时雷达六面图：技术面有所恢复——20250104 【固定收益】极致的行情，利率还有约束吗？——20250105 【固定收益】节后资金回落有限，基金继续大幅增配——流动性和机构行为跟踪——20250104 【电力设备】国内外电网需求持续共振，持续关注特高压及出海—— 20250105 执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueying@gszq.com 行业表现前�名 行业1月3月1年 银行2.4%-0.9%31.3% 家用电器-0.4%-8.4%24.7% 石油石化-1.9%-8.9%2.4% 煤炭-3.1%-9.2%-2.8% 通信-3.8%-8.3%24.3% 行业表现后�名 【银行】本周聚焦—2024 年度有多少 ETF 资金流入银行板块？—— 房地产 -17.0% -13.9% -5.4% 20250105 计算机 -16.0% -10.6% -1.4% 行业1月3月1年 【汽车】2025年度策略（重卡篇）：政策延续可期，把握板块龙头—— 20250104 【机械设备】攻守易形，科技成长为矛——20250103 【有色金属】锑：稀缺战略小金属，供需缺口刚性板块景气向上—— 20250103 【食品饮料&海外】华润饮料（02460.HK）-静水流深，提质增效—— 20250105 【医药生物】怡和嘉业（301367.SZ）-耕耘国内，放眼全球，国产家用呼吸机龙头绘新篇——20250104 研究视点 【电子】从CES前瞻看端侧创新——20250106 【基础化工】石油石化双周跟踪——20250106 【电力设备】硅片正式开启涨价通道，新能源车企公布2024年交付量— —20250105 【有色金属】宏观政策持续发力，金属板块迎来布局机会——20250105 【建筑材料】北新建材再发股权激励方案，细分领域机会持续推荐—— 20250105 【煤炭】破价担忧解除，红利驱动强化——20250105 【能源】陕西、安徽多地开启电力现货连续结算试运行——20250105 【传媒】2024年中国电影总票房425亿，阿里与零一万物联合成立大模型实验室——20250105 【煤炭】IEA：2024年全球煤炭贸易量15.45亿吨创新高——20250105 【纺织服饰】周专题：CK母公司PVH集团FY2024Q3营收同比下降 请仔细阅读本报告末页声明 传媒 -12.8% -9.0% -4.5% 美容护理 -12.0% -23.8% -12.9% 社会服务 -11.9% -9.9% -10.6% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：适应低利率——2024年债市复盘和 2025年展望》2025-01-03 2、《朝闻国盛：1月策略观点与金股推荐：中枢下移，大盘防御》2025-01-02 3、《朝闻国盛：2024年一线城市消费显著走弱，如何理解？》2024-12-31 5%，优于公司预期——20250105 【煤炭】2025年煤炭行业十大趋势展望——20250105 【食品饮料】周观点：茅台稳健收官，微信“蓝包”扩大客群——20250105 【建筑装饰】如何看待12月建筑业PMI回升？——20250105 【环保】政策推动赤泥综合利用，开启绿色发展新格局——20250105 【房地产】2025W1：本周新房成交环比-16.8%，二手房环比-22.3%— —20250105 【农林牧渔】本轮周期旺季猪价有何不同？——20250105 【计算机】CES2025前瞻——20250105 【钢铁】低库存积蓄旺季回升势能——20250104 【通信】AI下数据中心的新逻辑——20250104 【医药生物】【周专题&周观点】【总第379期】华润系，这三年都干了什么？——20250104 【建筑材料】北新建材（000786.SZ）-新股权激励方案落地，锚定高质量发展——20250103 重磅研报 【金融工程】转债估值修复已基本完成——一月可转债量化月报对外发布时间:2025年01月06日 当前转债市场的定价偏离度为-0.57%，同时偏债转债的相对估值已由极低估回到正常水平，当前转债市场的估值修复已基本完成。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 【金融工程】中证500、中证1000、创业板指确认日线级别下跌对外发布时间:2025年01月05日 本周大盘出现大幅下跌，上证指数收跌5.55%。在此背景下，中证500、中证1000、创业板指、中小100确认日线级别下跌，同时煤炭、钢铁、化工、建筑、建材、机械、轻工、军工、消费者服务、医药、非银、计算机等12个行业纷纷迎来日线级别下跌。短期来看，深证成指、沪深300、上证50离确认日线级别下跌仅有一步之遥，很多行业刚确认日线级别下跌，而且仍有12个行业处于日线级别上涨中，因此我们认为市场的日线级别调整大概率还要延续一段时间。但若将时间周期拉长，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了1浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有20个行业处于 周线级别上涨中，且11个行业周线上涨只走了1浪结构，因此我们认为本轮牛市不仅没有结束，而且还是个普涨 格局。综合短期及中期走势，我们不难发现当下的日线级别调整属于牛市上涨中的2浪回调。随着日线级别调整的徐徐展开并临近尾声，第二类买点也将逐渐浮出水面，对于投资者而言，届时将正是逆势布局的好时机。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680524050001yangye1@gszq.com 张国安分析师S0680524060003zhangguoan@gszq.com 赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com 汪宜生研究助理S0680123070005wangyisheng@gszq.com 阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：技术面有所恢复对外发布时间:2025年01月04日 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指 标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.28分，整体为中性偏多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 【固定收益】极致的行情，利率还有约束吗？对外发布时间:2025年01月05日 我们维持对长利率震荡行情的判断，二永和长信用等可能具备更好机会。短期来看，资产供给压力不足，而配置力量保持较强状况，这意味着资产荒的持续，对债市形成有利支撑，叠加货币宽松预期强化，债市难以明显调整但前期利率大幅下行一定程度上反映利率宽松预期，并且银行负债压力对资金和债市形成一定约束，因而我们预计短期利率或保持震荡。而考虑到信用利差处于高位，利率震荡之后资金或更多进入信用市场，信用债具备更高配置价值，特别是5年左右的二永以及超长信用。 风险提示：外部风险超预期；货币政策超预期；风险偏好恢复超预期杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 【固定收益】节后资金回落有限，基金继续大幅增配——流动性和机构行为跟踪对外发布时间:2025年01月04日 存单到期收益率下行，长短期限存单利率继续倒挂。 存单净融资下降，国股行存单发行利率下行，发行结构继续短期化。跨年后资金价格回落有限，流动性分层收窄，票据利率上行。 央行公开市场业务净回笼资金，2024年12月央行买卖国债和买断式逆回购合计17000亿元。下周国债供给增加。 机构行为有如下特点：（1）二级市场基金需求大增，尤其是利率债和二永债，二永债补涨。（2）大行增持短国债农商行主要增持存单。（3）保险主要稳定配置地方政府债。（4）质押式回购交易量先下降后上升至7.1万亿。本周银行间市场杠杆率先下降后回升至108.88%（前值108.68%）。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 【电力设备】国内外电网需求持续共振，持续关注特高压及出海对外发布时间:2025年01月05日 2024年1-11月电网设备板块累计上涨11%，略跑输沪深300（约+14%），后续我们仍看好特高压和出海配用电方向。海外新能源占比提升带动智能电网改造需求提升，23Q1起配用电出海高景气，24Q4人民币贬值进一步增 厚出海企业利润。展望2025年，我们仍看好具备需求景气和盈利能力的特高压和配用电出海方向。 风险提示：海外需求电网建设不及预期、风光大基地外送通道总需求不及预期风险、风光大基地建设不及预期风险、数据假设值与实际出入导致的测算风险、竞争加剧风险、统计误差风险。 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 【银行】本周聚焦—2024年度有多少ETF资金流入银行板块？对外发布时间:2025年01月05日 展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行值得关注。红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。此外，在市场充分消化可转债强赎的交易事件后，也可关注成都银行、南京银行、苏州银行。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 马婷婷 分析师S0680519040001 matingting@gszq.com 陈惠琴 分析师S0680524010001 chenhuiqin@gszq.com 【汽车】2025年度策略（重卡篇）：政策延续可期，把握板块龙头对外发布时间:2025年01月04日 投资建议：展望2025