社会服务业行业研究：市场短期偏好转向防守，老乡鸡港股递表

周观点

• KFC提价：KFC两年来首次提价2%，有利于平衡毛利率，维持疯四等优惠力度质价比仍强，反映龙头提价成为共识、头部品牌竞争压力趋缓。
• 延庆区AI教育实验校建设：北京市延庆区启动国家级人工智能教育实验校建设，首批27所学校入选，未来2-3年完成中小学人工智能科普教育普及，关注AI+教育投资机会。
• 酒店行业：RevPAR同比-7.1%，ADR同比-3.0%，OCC同比-2.4pct。一线城市下滑相对较少，经济型酒店下滑幅度最大。行业供给量同比+7%。供需格局边际向好，明年弹性空间上一线>低线、商旅>休闲。
• 教育行业：高中学科牌照稀缺性仍存，广东、江苏等素质教育牌照环比增长较快。义务教育阶段非学科类牌照发放顺利，广东、江苏等地环比增长较快。
• 重点公司：老乡鸡递交港股上市招股书，23年同店增长16.1%，24年同店增长3%。学大教育拟回购1.1~1.5亿元用于股权激励或注销。锦江酒店收购麗枫、希岸、喆啡少数股权，增厚业绩、降本增效。卓越教育集团提升派息比例，未来三年派息比例逐年提升。华图山鼎派发现金股息。

行情回顾

• 上两周（2024/12/23~2025/1/3）社会服务板块表现不佳，主要原因是旅游、教育、人力服务等板块下跌。
• 餐饮板块个股跌幅较大，酒店板块个股跌幅相对较小，教育板块个股跌幅居中。
• 个股机构资金流动方面，九华旅游、华天酒店、行动教育净流入居前，中公教育、长白山、宋城演艺净流出居前。

重点上市公司估值

• 列表展示了酒店、餐饮、教育、人力服务等板块重点上市公司的估值数据。

风险提示

• 消费需求恢复不及预期，政策实际落地效果风险，原材料价格上涨，劳动力短缺风险等。