中观月报：地产下游仍处调整期，数字基建成重点

中观总览 研究院 研究员 12月中国行业变化呈现出政策推动与市场压力并存的局面。从2024年政策来看，基建和地产是政策要求改善的主力。从中观产业链来看，基建方面相关财政政策主要集中于数字基础设施和绿色能源领域的投入。在“化债”以及“稳地产“的大背景下，传统基建增速有所制约。房地产方面政府对房屋销售政策进行了一些宽松政策，2024年下半年地产销售有所改善，但2024全年销售数据仍较上年有所回落。地产下游整体仍处调整期。 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 蔡劭立caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 ■市场分析 房地产：2024年下半年下游销售改善。2024年中国房地产市场整体呈现“前低后高”走势，上半年销售低迷，主要受经济增速放缓、居民预期减弱、高利率和限购政策等因素影响，购房者观望情绪浓厚。但下半年政策集中发力，“认房不认贷”降低购房门槛，存量房贷利率下调至4%以下减轻成本，税费减免和限购松绑释放积压需求。同时，地方购房补贴、贷款优先审批和交易流程优化提振市场活力，使新房和二手房销售显著回暖，改善型需求集中释放，为市场复苏奠定基础 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 基建：传统建设增速抑制，数字基建成政策重点。2024年中国传统基建投资增速较前年有所回落，虽未现断崖式下降但也没出现改善态势。数字基建因其推动经济转型和创新能力提升的作用受到重视。展望2025年，传统基建投资增速可能延续2024年态势，数字基建将保持近年来稳定的高速增长，成为经济转型的重要抓手。 ■风险提示 经济大幅弱于预期，基建投资不及预期，房地产行业风险加剧。 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................ 1基建：传统基建承压，关注数字基建发展..................................................................................................................................... 3传统基建投资增速回落............................................................................................................................................................ 3数字基建成基建行业未来重要板块........................................................................................................................................ 3什么是数字基建？............................................................................................................................................................ 32024年数字基建政策方向............................................................................................................................................... 4数字基建为何成为政策主力？........................................................................................................................................ 42024年下半年地产销售改善，整体仍处调整期............................................................................................................................ 5 图表 图1：2024年传统基建投资增速未有改善趋势丨单位：% ......................................................................................................... 3图2：5G基站累计建设数量稳步上升丨单位：万....................................................................................................................... 5图3：公共充电桩建设数量稳步向好丨单位：万个..................................................................................................................... 5图4：2024年地产销售刺激政策梳理............................................................................................................................................. 6图5：30大中城市:商品房成交面积:一线城市丨单位：万平方米............................................................................................... 6图6：30大中城市:商品房成交面积:二线城市丨单位：万平方米............................................................................................... 6 基建：传统基建承压，关注数字基建发展 传统基建投资增速回落 传统基建涵盖的行业主要包括交通运输、仓储和邮政业以及水利、环境和公共设施管理业。2024年，政府强调“稳增长”的同时，政策逐渐向优化投资效率、促进新型基建（数字基础设施）和重点民生项目（城中村改造）倾斜，这对传统基建的投入产生一定挤压。2024年中国传统基建投资增速低于前两年，但并未出现断崖式下降，整体较稳。2024年基建投资的累计同比增速在年初时较低，从第二季度开始逐步企稳，在第三季度开始增速略有回升但整体走势未显示出改善的迹象。 数据来源：iFind华泰期货研究院 数字基建成基建行业未来重要板块 什么是数字基建？ 数字基建，全称数字基础设施建设，是指为支持数字经济发展而建设的现代化信息技术和数据管理设施。它包括但不限于以下核心领域： 1.通信网络基建：5G基站、光纤宽带、卫星互联网等高带宽、高速率的网络基础设施。 2.数据与计算能力：大型数据中心、云计算平台、人工智能算法平台等。 3.工业互联网：支持智能制造和物联网应用的数字平台，实现设备互联互通和远程控制。4.智能交通与城市建设：智慧交通管理系统、城市数字孪生平台，提高城市运行效率。5.能源与环保技术：智能电网、智能水务系统、碳排放监测平台。 2024年数字基建政策方向 1.政策文件与资金支持： •“十四五”数字经济发展规划明确，到2025年中国数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。•财政部、央行鼓励专项债资金向数字基建倾斜，用于新基建项目，如5G基站建设和工业互联网平台开发。 2.重点发展领域： •5G网络与光纤宽带：加快5G基站布局，2024年新增5G基站目标超过30万个，全国累计超过400万个基站。•数据中心与算力建设：发展“东数西算”工程，加快建设大型和超大型数据中心，满足AI和云计算的需求。•工业互联网平台：推动智能制造和工业数字化转型，预计2024年新增重点工业互联网平台超过50个。•智慧城市与交通：支持智慧城市和车联网建设，推进智能交通系统，提高城市运行效率。•新能源基础设施：大规模推广新能源充电桩和智能电网设施，助力能源结构优化。 数字基建为何成为政策主力？ 中国大力发展数字基建的核心目的是为经济转型、社会发展和全球竞争奠定基 础。从图1传统基建投资完成额增速逐年降低可以看出，传统基建边际效益递减，数字基建或成为推动科技创新和生产效率提升的关键手段。推动数字基建发展不仅能创造高质量就业岗位，还可以推动制造业、服务业和农业的智能化升级，优化能源和资源配置，助力“双碳”目标的实现。面对核心技术“卡脖子”风险和全球数字经济竞争加剧，数字基建有助于提升中国在关键技术上的自主可控能力，确保数据安全和产业链稳定，增强国际话语权。预计2025年数字基建将维持近几年高速发展趋势。 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 2024年下半年地产销售改善，整体仍处调整期 2024年中国房地产市场呈现出“前低后高”的销售走势，整体销售虽有所回暖，但恢复力度仍然有限，分化态势明显。上半年市场持续低迷，主要由于宏观经济增速放缓、居民收入预期减弱，以及存量房贷利率较高和交易成本较高抑制了购房需求，同时限购政策和高库存压力未能得到有效缓解，购房者观望情绪浓厚。但下半年随着一系列政策利好的集中落地，市场逐步回暖。8月起，“认房不认贷”政策的实施大幅降低了改善型购房门槛，9月存量房贷利率下调至4%以下显著减轻了购房成本，税费减免政策进一步降低了交易成本，而从4月起部分城市逐步松绑限购政策，下半年更多城市加入，释放了积压的购房需求。与此同时，地方政府通过购房补贴和优先贷款审批刺激需求，而10月住建部和自然资源部优化交易流程，加快贷款审批效率，缩短交易周期。这些政策的叠加效应提振了购房者信心，改善了市场活力，使新房和二手房销售在后半部分实现了显著增长，特别是改善型需求得到了集中释放。 从2024年整体销售来看，地产行业下游销售仍在调整。30大城一线城市2024年商品房销售面积为4023.7万平方米，较2023年减少13%；30大城二线城市2024年商品房销售面积为5229.21万平方米，较2023年减少28.2%。2024年下半年政策效果显现，为未来市场复苏奠定了一定基础。 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本