黑色产业链日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 钢材日报 本周钢材需求下滑斜率增大，主因季节性与周中节假日放假影响，不过钢材整体库存仍偏低，供需矛盾尚未累积。宏观上原有预期的降准降息尚未落地，再加上对特朗普上台可能带来的经济冲击有所担忧，当前宏观氛围不太乐观。综合来看，低库存令钢价维有韧性，但在宏观预期不强，原料和成材主动冬储都不积极下，盘面向上驱动较弱，近期盘面呈现震荡盘整，后续需关注春节前成材累库斜率，以及特朗普上台后可能带来的宏观变化。05卷螺差盘中降至100左右，可考虑减仓止盈。 螺纹、热卷现货价格.. 螺纹、热卷基差. 铁矿日报 铁矿石供应端，全球发运量处于超季节性低位。短期年末冲量不具有可持续性。运价季节性同比偏低显示发运维持低位。需求端，钢厂检修整体略微延后，短期铁水承压。但钢厂利润在检修后小幅修复，因此预期检修后铁水增加的概率较大。终端需求偏谨慎，库存较低，冬储意愿低。钢厂陆续补库，边际补库驱动走弱。库存端，由于低发运和较高的疏港量，库存超季节性下降。价格反弹后短期矛盾不大。短期宏观趋于平淡，等待宏观指引。 煤焦日报 临近年底，部分煤矿完成年度生产任务，开始主动减产，内煤矿山开工率快速下降。下游独立焦化厂陆续补库，钢厂焦化补库积极性较差，焦煤成交未见好转，现货流拍率高企，各环节库存累积严重。上周五焦炭五轮提降正式落地，入炉煤成本一再让利，即期焦化利润持续改善。前期部分地区焦化厂因环保问题限产，但焦化利润维持高位，焦化厂大面积减产的意愿不强。下游钢厂焦炭日耗下降，焦炭库存可用天数快速抬升，焦炭库销比走高，基本面矛盾边际恶化。展望后市，短期内下游钢厂集中检修，铁水加速减产，双焦刚性需求走弱。考虑到钢厂利润有所改善，1月铁水下滑空间不大，双焦需求有望见底回暖。观察矿山年后复产积极性，若矿山复产能够加以节制，叠加节后钢厂复工复产，焦煤可能出现阶段性供需缺口，利于盘面止跌反弹。此外，当前盘面焦化利润估值较高，且焦炭供需矛盾持续累积，焦煤矿山生产节奏变化可能影响两品种间的强弱关系，盘面焦化利润可能出现估值回归驱动，需持续关注。 煤焦盘面价格 铁合金日报 硅锰：目前北方产区开工稳定，南方复产意愿仍然不足。钢材需求见顶，钢厂利润承压，铁水产量环比小幅减少，螺纹钢产量明显下滑，硅锰需求走弱预期强。成本端外矿挺价，港口锰矿报价小幅探涨，硅锰成本支撑良好。 硅铁：当前硅铁产量同比往年偏高，近期硅铁现货价格小幅抬升，产地整体盈利修复，短期内硅铁高产有望维持。需求端，钢材现货利润回落，铁水拐点出现，硅铁炼钢需求有走弱预期，硅铁基本面边际转弱。成本端，近期港口煤价小幅走跌，兰炭成本支撑弱化。 硅铁日度数据 纯碱日报 供应端预期外扰动不断，造成产量波动，此外进入年底部分小产能提前进入检修且延后开工。虽然上游碱厂装置阶段性造成影响但目前尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，盘面价格上面压制明显。现货端在年底补库阶段表现出一定抗跌性，下游原料库存提升至25-30天水平。需求端，浮法玻璃和光伏仍有进一步冷修预期，预计纯碱需求仍将承压。新产能方面，保持推迟态势。短期虽有供应波动，但下游补库幅度或开始放缓，整体供需过剩局面难解。 纯碱盘面价格/月差 玻璃日报 宏观情绪和预期仍会反复交易。基本面上，当前现实矛盾并不凸显，玻璃日熔在一波集中冷修以及部分点火后暂稳于15.9-16万吨附近，后期冷修与点火并存，短期1-2月供应或进一步下滑，尤其年底赶工以及订单完成后，或有部分产线将开启冷修。进入1月，市场也将逐步走向淡季，部分工程和订单或将收尾。当下产业上游库存处于中性水平，一季度面临累库压力，玻璃价格或有所承压。