棉花：反弹乏力

棉花：反弹乏力 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 报告导读： 截至1月3日当周，ICE棉花震荡后下跌，在元旦假期前ICE棉花维持震荡走势，元旦假期回来后一度尝试反弹，但是最终受美棉周度出口数据大幅下降以及美元强势影响而下跌，再次接近67.5美分/磅的前期低点。 国内纺织产业整体情况稳定，纺织企业利润在盈亏平衡附近，成品库存压力略微减轻，订单情况仍不理想，开机率略降。 国内棉花期货出现反弹，阶段性的抛售压力释放，以及下游逢低采购令棉花期货略微企稳，但是本年度国产棉的供应压力仍然较大，期货价格的上涨仍然面临套保盘的压力，同时下游仅维持刚需采购也没有推动棉花价格上涨的动力，所以棉花期货的反弹高度非常有限。暂时来看郑棉期货预计仍将维持低位震荡走势。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................6 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花下跌：ICE棉花本周震荡后下跌，在元旦假期前ICE棉花维持震荡走势，元旦假期回来后一度尝试反弹，但是最终受美棉周度出口数据大幅下降以及美元强势影响而下跌，再次接近67.5美分/磅的前期低点。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止12月26日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.92万吨，周环比降54%，较四周均值降35%；2024/25美陆地棉周度装运2.63万吨，较前一周降18%，较前四周均值降18%。2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量178万吨，占年度预测总出口量（246万吨）的72.36%；累计出口装运量63.74万吨，占年度总签约量的35.8%。 其他棉花主产国情况，根据TTEB： 印度：上市量仍然维持高位。每日到货量仍保持较高水平，但较12月下旬所创下的峰值有所下降。过去一周，印度全国每天约有21万包棉花被运至市场，大部分供应来自特伦甘纳邦、马哈拉施特拉邦和古吉拉特邦。 土耳其：近期棉花进口需求较好。过去几周，进口采购活动活跃，纱厂主要以固定价格交易锁定第一季度的货物，巴西棉和美棉需求旺盛。2025年最低工资上涨30%的计划引发了纱厂的担忧，它们已经报告利润微薄甚至销售亏损，同时还面临需要数月才能收到的延期付款问题。11月原棉进口总量为46244吨，较10月下降8%，但较2023年同期增长4%。本季前四个月，进口总量为197279吨，与去年同期持平。到目前为止，巴西占进口量的三分之一，其次是独联体国家，占19%，美国占18%。11月原棉出口总量达到了38965吨，为自2023年10月以来的最高单月出口量。本季前四个月的出口总量为72699吨，而上季同期为124888吨，2022/23季则为59218吨。 巴基斯坦：进口需求稳定。当地市场的皮棉价格有所上涨，因为纺企越来越愿意为品质较好的棉花支付更高的价格，尽管轧棉厂仍谨慎运营。进口棉需求保持温和，因为纺企寻求填补库存缺口。据纺纱厂报告本周国内和出口纱线需求放缓。当地机织厂和针织厂一般都是根据近期需求购买，但成交量不多。由于许多纺企没有库存压力，因此他们仍试图维持要价。 孟加拉国：进口需求仍稳定。在年末以及假期影响下，进口棉成交有所放缓，但许多纺企仍有近月装运棉花的需求，因此成交预期会小幅好转。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至1月3日当周，印度的纺织企业开机率为73%，上周73%，1月份为73%，12月份月均开机率73.75%；越南的纺织企业开机率本周为68%，上 周67.5%，1月份月均开机率68%，12月份为66.75%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为58%，上周58%，1月份为58%，12月份月均开机率57.5%。 2)国内棉花情况 棉花价格重心下移。根据TTEB资讯显示，12月27日当周国内棉花期、现货价格先涨后跌，整体价格重心略有下移，现货交投略好于上周，主要为周五郑棉下跌时成交较好，不过纺企采购心态仍谨慎，依旧更偏好逢低点价采购。本周棉花现货销售基差多数持稳，部分棉商仍有调降基差；截至周五2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05+600及以上，北疆机采31级双29杂3内多数在CF05+700及以上，南疆机采31级低价在600~700，少量低于该价，均为疆内自提。 棉花仓单情况：截至1月3日，一号棉注册仓单3587张、预报仓单1661张，合计5248张，折22.0416万吨。24/25注册仓单新疆棉3358（其中北疆库786，南疆库1162，内地库1410），地产棉229张。 中下游维持偏弱状况。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场整体交投较前期有所好转，成交量增加，但依旧不如往年水平，价格方面持稳为主。分品种来看，中低支品种及精梳纱品种表现仍相对一般，40支及50-60支品种产销相对较好，尤其50-60支棉纱由于前期行情一直较差纺企转产较多，目前供应略紧，市场低价减少。整体来看纺企仍以出货为主，市场信心仍较弱。本周棉纱及棉花价格均变化不大，利润表现也较为平稳，内地纺企即期现金流在盈亏平衡线附近，实际按前期高价棉计算亏损。本周纺企库存去化，开机方面仍是下滑。全棉坯布市场整体行情偏弱，厂商报价平稳，实际成交视量协商，年底回笼资金为主。目前织厂库存天数维持在31.9天，年前备货行情预期基本落空，织厂库存维持累积。织厂开机率平稳，预计下周织厂开机率将下降，局部小厂将于腊月初八开始放假，腊月十五以后织厂放假将增加。目前中小厂年后订单基本接不到，在机生产常规品种为主；大厂年后订单虽有，但单量不多，预计常规品种备货也将增加，大厂腊月二十八、九放假。普通常规品种近期接单情况一直不佳，中低支坯布出货放缓。外销订单一直没有太大起色。由于订单不及预期，织厂备货谨慎，棉纱采购量不大。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花延续弱势，商业买盘未能推动ICE棉花持续反弹，美棉出口数据一变差ICE棉花就承压，反弹的驱动目前看还是需要关注供应端，关注巴西和美棉新作的情况。国内棉花期货也出现反弹，但是反弹 力度也很弱，本年度国产棉的供应压力仍然较大，期货价格的上涨面临套保盘的压力，同时下游仅维持刚需采购也没有推动棉花价格上涨的动力，另外，整体商品市场情绪偏弱也令棉花期货承压。目前来看郑棉期货仍是偏弱震荡走势。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损