工业硅：盘面依旧表现弱势状态 多晶硅：库存再度去化，关注现货能否挺价

工业硅

• 价格走势：本周工业硅盘面主力小幅冲高后大幅回落，周五收盘于10780元/吨，创历史低位。现货报价下跌，天津通氧Si5530和天津99硅均下跌300元/吨至11000元/吨。
• 供需基本面：
  • 供给端：西南硅厂因枯水期开工降至低位，新疆及内蒙工厂通过期货盘面套保锁定订单，预计1月底西北硅厂将减产。行业库存去库0.7万吨，但高库存仍是压制盘面的主要力量。
  • 需求端：核心硅料环节仍处负反馈周期，需求尚难恢复。有机硅端库存累库，价格维持弱势；铝合金厂和出口市场对工业硅维持刚需。
• 后市观点：短期工业硅盘面弱势震荡，下方考验成本线位置，维持空配观点，但需待拉高位置后做空。下周盘面运行区间或在10500-11000元/吨。

多晶硅

• 价格走势：多晶硅期货上市首日涨停，后续盘面下跌企稳。本周盘面先涨后企稳，硅料现货报价小幅抬升，N型料平均价上涨0.05万元/吨至4.10万元/吨。
• 供需基本面：
  • 供给端：内蒙部分工厂减产，1月硅料排产环比下降2%至9.12万吨。硅料厂家库存去化但多为库存转移，下游补库动作将使得1月硅料需求平淡。
  • 需求端：硅片库存去化后提产，1月硅片排产量约47GW，对应硅料需求约9.4万吨，供需转为紧平衡状态。
• 后市观点：关注硅料厂挺价是否成功，取决于组件报价能否提涨，此取决于行业自律的执行情况。若行业自律严格执行，硅料价格将上行。下周盘面运行区间或在42000-43500元/吨。

研究结论

• 工业硅：基本面仍弱势，盘面考验成本线位置，短期弱势震荡，下方下破新疆小厂现金成本线后仍在寻找支撑。
• 多晶硅：供弱需增，库存去化但多为转移，1月供需紧平衡，关注挺价后续情况，建议逢低做多。
• 交易策略：
  • 单边：工业硅若拉高可做空，多晶硅建议逢低做多。
  • 跨期：可择机关注PS2511与PS2512反套。
  • 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保策略、多晶硅下游买入套保策略。
• 风险点：产业自律表现情况、光伏终端消费超预期、地产消费超预期好转等。