PMI受春节因素有所放缓 结构继续改善

【数据评析】PMI受春节因素有所放缓 结构继续改善 2017年2月3日 广州期货研究所 宏观研究小组 陈宇君 F3024633 叶倩宁 F3022667 事件：1月官方制造业PMI51.3，预期51.2，前值51.4。1月官方非制造业PMI54.6，前值54.5。 核心观点：1 月制造业PMI 指数为近6 年历史同期最高值，略高于市场预期，淡季不淡的特征明显，经济延续平稳扩张态势。1 月制造业PMI 指数51.3，较上月小幅回落0.1 个百分点，好于市场一致预期的51.2，连续第6 个月位于临界点上方。总体上看表现出供需放缓、价格回落、产业结构优化的格局。未来受到节后开工和补库存的影响，预计PMI将持续保持扩张。 1）内需稳定扩张的趋势仍在持续。1 月份PMI 新订单指数下降了0.4 个百分点至52.8%，连续11 个月处于荣枯线以上，考虑春节假期制造业开工下降因素干扰，订单数据对需求复苏仍有支撑。而中国非制造业PMI 指数为54.6%，比上月小幅回升0.1%，处于前12 个月次高值。其中，非制造业新订单扩散指数连续5 个月保持在荣枯线上，同样也支撑国内需求趋于扩大的判断。1 月PMI 数据中，外需回暖也得到了验证。新出口订单数较上月小幅上升0.2 个百分点至50.3%，使得前12 个月中有7 个月的新出口订单指数处于荣枯线之上。 2）分行业看，结构转型的特征非常明显。其中，纺织服装、通用设备、黑色金属等传统过剩产能行业持续处于收缩区间，食品加工、医药等持续处于扩张区间。1 月景气度最差的五个行业分别是纺织服装、通用设备、非金属矿物、金属制品、黑色金属，主要集中在传统过剩产能行业；景气度前五的行业分别是食品加工、医药制造、汽车制造、电器机械及器材、石油加工及炼焦，其中前三都属于偏中下游大消费的版块。1 月较去年12月景气度回落明显的行业主要集中在通信电子设备、通用设备、有色金属、纺织服装等行业；提升明显的主要是食品加工、汽车制造、医药制造、石油加工及炼焦等。 3）大宗商品有投资机会。1 月的PMI 数据表明，供给侧改革趋势并未变动，随着通胀压力增大，2017年对债市不利的流动性收紧难以避免。对于股市而言，具有规模优势的大企业在短期内可能随着中小企业竞争下降而相对受益，值得关注。对商品而言，全球制造业PMI 共振上行，国内国际需求扩张趋势逐渐明晰，而供给侧产能约束以及环保限制，使得能源类以及煤基衍生的有色以及化工产品的价格，会继续保持想象空间。 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。