核心结论
- 本周复盘总结：交强险63.7万辆，同环比下降；汽车板块整体下跌，SW商用载客车指数表现最佳，宇通客车涨幅居前。
- 本周团队研究成果：发布商用车2025年投资策略深度报告、乘用车&智能化12月报、新势力跟踪之12月销量点评。
- 板块最新观点：
- 行业核心变化：以旧换新政策地方先行、车企加码优惠、特斯拉交付不及预期、宇通客车销量超预期、重卡销量超预期。
- 2025年1月观点：优选红利风格，金股为宇通客车和上汽集团。
- 2025全年观点：全面拥抱AI，优选AI成长风格组合和红利风格组合。
本周板块行情复盘
- 板块排名：A股第19名，港股第23名。
- 板块表现：汽车板块整体下跌，SW商用载客车指数表现最佳，已覆盖标的中宇通客车涨幅居前。
- 板块估值：各板块估值均下降，全球整车估值（TTM）提升。
板块景气度跟踪
- 乘用车：
- 行情复盘：A股/A股乘用车标的均下跌，长城汽车跌幅最小。
- 行业变化：部分地区推出补贴政策，车企加码优惠；吉利/零跑/比亚迪超额完成销量目标。
- 周度数据：乘用车周度上险数据63.7万辆，同比/环比下降；新能源汽车29.3万辆，渗透率45.9%。
- 2025年展望：预计Q1零售环比下降，全年零售量2277万辆，同比微增；L3智能化渗透率24%，L2+渗透率26%。
- 重卡：
- 景气度更新：12月重卡批发8.1万辆，同比/环比大幅增长；终端销量6.5万辆，同比/环比增长；出口2.3万辆，同比/环比增长。
- 结构：天然气重卡渗透率15%，新能源重卡渗透率20.2%。
- 2025年展望：预计批发销量94万台，同比/环比增长；政策刺激下有望达68万台或100万台。
- 客车：
- 2024年展望：Q4景气度高峰，2025年国内销量增长18%，出口销量增长20%。
核心覆盖个股跟踪
- 大整车类：宇通客车、中国重汽等。
- 零部件类：德赛西威、拓普集团等。
投资建议
- 板块最新观点：行业核心变化、2025年1月/全年观点。
- 2025年度金股组合：AI成长风格组合（小鹏汽车、上汽集团、赛力斯）和红利风格组合（宇通客车、福耀玻璃、中国重汽）。
- 下周特别提示个股机会：宇通客车，剩者为王、高成长性、高盈利性、高分红。
风险提示
- 全球经济复苏力度低于预期、L3-L4智能化技术创新低于预期、全球新能源渗透率低于预期、地缘政治不确定性风险增大。
