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发布机器人新品，开启车载+机器人平台发展新十年

2025-01-04 张良卫,李博韦东吴证券 Fanfan(关放）

核心事件：公司召开“Hello Robot”2025 AI机器人全球发布会，首次全面呈现机器人技术平台战略及落地成果。
人形机器人开发平台：
- 发布第二代灵巧手Papert 2.0（20自由度，14力传感器，5kg负载）、Active Camera摄像头（融合激光雷达与摄像头信息，精准识别三维环境）、力传感器FS-3D（适用于足式机器人）、LA-8000腿部关节（最高13000N力量输出）、域控制器DC-G1（高集成化、小体积、大算力、低功耗）。
- 研发成果外溢，为行业提供增量零部件及解决方案，加速机器人普及，扩大产业链生态优势。
移动解决方案新产品：
- 全球首款千线超长距激光雷达EM4（1080线，600米探测距离），赋能高阶智能驾驶及完全自动驾驶。
- E1R（搭载数字化SPAD-SoC芯片和2D VCSEL芯片，120°×90°超广视场角），适用于工业、商业、具身智能等移动机器人。
- 全球首款192线半球形数字化激光雷达Airy（乒乓球大小，360°×90°超广半球形FOV，覆盖120m直径范围）。
市场表现与客户进展：
- 2024Q3收获多个海内外机器人重点客户，合作伙伴增至2600家。
- 多款新品获头部机器人公司量产定点，预计2025年机器人激光雷达出货量突破六位数。
- MX产品持续扩大影响力，与28家整车厂及一级供应商达成合作，定点车型92款，L4领域与全球最大出行平台及小马智行达成量产定点合作。
盈利预测与投资评级：
- 将2024-2026年预期营收调整为17.9/28.9/41.9亿元。
- 2025年1月3日收盘价对应PS为3.9/6.3/9.1倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车需求不及预期、新能源汽车市场竞争加剧、激光雷达渗透率提升不及预期、行业竞争加剧。