公司发布机器人核心部件新品，助力机器人行业发展

2023-09-04 张旭国联证券杨建江

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空心杯电机与无框力矩电机：公司于2023年9月3日发布了一系列机器人核心部件产品，包括直流无刷空心杯电机和无框电机，主要应用于人形机器人、协作机器人、移动机器人和服务机器人等领域。其中，ECH13系列电机具有高转速（85000rpm）、大功率输出（58W）和高效率（90%），以及快速响应（机械时间常数1.52ms），适用于人形机器和精密医疗器械；而FO1系列无框电机则具备8.7Nm的峰值转矩、4500rpm的峰值转速，以及灵活的尺寸配置（定子外径85mm，内径50mm），适用于人形机器人、机械狗和协作机器人。
伺服一体轮与轴关节模组：公司进一步展示了其集成技术能力，通过研发伺服一体轮和轴关节模组，显著降低了客户的供应链和研发成本。RB100系列伺服一体轮具备70Nm的峰值扭矩、高载重能力（单轮250kg），适用于移动式机器人；而RB200系列轴关节模组集成了驱动器、中空编码器、无框电机、减速机、传感器等技术，适用于各类机器人的轴关节部位，其功率范围从100w到1500w，转速在17-30rpm之间，扭矩在10-300Nm之间，峰值扭矩则从60Nm到1250Nm不等。

技术性能：公司的空心杯电机和无框电机性能处于行业上游水平，伺服一体轮和轴关节模组则通过集成设计优化了成本和性能，展现出公司在机器人核心部件领域的技术实力。
市场需求：随着人形机器人、协作机器人、移动机器人和服务机器人市场的快速增长，上述产品的应用前景广阔。特别是伺服一体轮有望受益于清洁机器人的快速发展，而轴关节模组则有望在人形机器人领域获得巨大增长。

财务预测：预计公司未来三年收入将持续增长，2023-2025年的收入分别达到13.02亿、18.42亿和26.01亿元，同比增长率分别为43.76%、41.42%和41.19%；同期归母净利润分别为1.99亿、2.80亿和3.89亿元，增长率分别为42.58%、40.55%和38.90%。
估值与评级：基于对可比公司的研究和公司产品的市场前景，考虑海外市场扩张及新产品的潜在影响，给予公司2023年35倍的市盈率（PE），目标价为38.50元，并维持“买入”评级。