2024年12月PMI点评：制造业维持景气区间，非制造业积极改善

——2024年12月PMI点评 12月31日，国家统计局公布2024年12月PMI数据：制造业PMI为50.1%， 前 值50.3%； 非 制 造 业商 务 活 动 指 数为52.2%， 前 值50.0%；综合PMI为52.2%，前值50.8%。 ◼主要观点 制造业景气度小幅回落，供需两端继续扩张。近期宏观政策组合效应继续显现，制造业PMI连续三个月保持在荣枯线以上。供给方面，12月生产指数为52.1%，环比下降0.3个百分点，仍处于扩张区间；采购量指数为51.5%，环比上升0.5个百分点，连续两个月扩张。需求方面，内外需均有所改善，12月新订单指数保持扩张状态，环比上升0.2个百分点至51.0%；新出口订单指数连续两个月回升，环比上升0.2个百分点至48.3%。从行业看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、通用设备、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，相关行业产需增长较快；黑色金属冶炼及压延加工、金属制品等行业两个指数均低于临界点，产需释放相对不足。 联系人:赵佳颖Tel:021-53686163E-mail:zhaojiaying@shzq.comSAC编号:S0870122070007 《住房通胀放缓，提振降息预期》——2024年12月16日 《通胀全面符合预期，降息预期抬升》——2024年11月18日 《社融低于预期，M1增速回升》——2024年11月18日 制造业市场价格总体水平持续回落。12月主要原材料购进价格指数为48.2%，环比下降1.6个百分点，已连续两个月明显下降，一定程度上缓解了企业成本压力；出厂价格指数为46.7%，环比下降1.0个百分点，出厂价格-原材料购进价格差值有所收窄。 大中型企业PMI均位于荣枯线上方。12月大型企业PMI为50.5%，环比下降0.4个百分点，2024年持续保持在扩张区间，有效支撑制造业恢复发展；中型企业PMI为50.7%，环比上升0.7个百分点，8个月以来首次升至荣枯线以上；小型企业PMII为48.5%，环比下降0.6个百分点，景气度有所回落，自5月以来持续处于收缩区间。 服务业景气度持续回升，各项指标明显修复。12月服务业商务活动指数为52.0%，环比上升1.9个百分点，为2024年4月份以来最高点，服务业扩张步伐加快。从行业情况看，在调查的21个行业中有17个商务活动指数环比上行，行业景气度普遍回升，其中，航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均升至60.0%以上高位景气区间，业务总量保持较快增长；居民服务等行业商务活动指数较上月回落。细分项来看，新订单指数环比上升1.8个百分点至48.2%；销售价格指数环比上升0.3个百分点至49.1%；业务活动预期环比上升0.3个百分点至57.6%，服务业企业对市场发展前景保持乐观。 建筑业PMI重回扩张区间，需求显著回暖。受春节假期临近等因素影响，部分企业抢抓施工进度，12月建筑业商务活动指数为53.2%，环比上升3.5个百分点。细分项来看，新订单指数环比上升7.9个百分点至51.4%，2024年以来首次升至景气区间，建筑业企业新签订合同量有所增加；销售价格指数环比下降1.1个百分点至47.5%；业务活动预期环比上升1.5个百分点至57.1%，连续三个月回升。 宏观经济变化超预期；国际经济政治形势变化超预期；外需恢复低于预期；政策落地不及预期。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。