白酒真的这么不堪么

我们觉得白酒当前可以买起来了。近期投资者对白酒的关注度提升，但普遍存在怨气，主要因为股价下跌明显。在消费旺季，白酒却充当“血包”功能，令市场内外均感失望。

下跌原因分析：

1. 基本面预期悲观： 市场普遍预期春节动销下滑10-20%，但存在以下问题：
   • 经销商出货口径不可靠： 近年经销商出货数据弱，终端分流、客群损失及下游客户积极性差导致数据基础不扎实。
   • 时间错峰影响不明： 当前动销未启动，难以确认下滑趋势。
   • 开瓶数据显示改善： 部分企业开瓶数据环比持续改善，与预期不符。

动销预测：

• 总体略降、结构性增长：
  • 原因：
    • 2024年品牌普遍降价5%以上，量价逻辑仍受影响。
    • 消费场景转向大众宴席，经济下行影响已通过价格体现。
    • 品牌竞争策略从“欺负软柿子”转向“欺负猪队友”，结构性分化加剧。

研究结论：

• 下行风险小： 预期低、位置低（部分标的跌回2024年9月23日），下跌空间有限。
• 上行看政策： 经济政策和流动性是关键驱动因素。
• 买入时点： 参考去年启动特征，当前可买入（或早了三五天，下周或密集调研）。