白酒真的这么不堪么

我们觉得该买起了！ 最近问白酒的变多了起来，但多少有点怨气–赔钱效应太明显了。 在消费已经明显开启旺季行情时白酒还充当血包功能，不仅外部人看不上内部人也有嫌弃了。 跌的原因还是因为觉得基本面太面，产业传递的口风是春节动销会有10-20%的下滑，这里面有几个问题，1）此时还都是经销商出货口径还不是动销，近几年出货口径都弱，原因在于终 白酒真的这么不堪么？ 我们觉得该买起了！ 最近问白酒的变多了起来，但多少有点怨气–赔钱效应太明显了。 在消费已经明显开启旺季行情时白酒还充当血包功能，不仅外部人看不上内部人也有嫌弃了。 跌的原因还是因为觉得基本面太面，产业传递的口风是春节动销会有10-20%的下滑，这里面有几个问题，1）此时还都是经销商出货口径还不是动销，近几年出货口径都弱，原因在于终端被分流、经销商客群在损失，下游客户积极性差，同时经销商说的话数据基础也不扎实；2）时间的错峰带来的影响搞不清楚，至少现在动销还不该启动；3）从我们跟踪的部分企业开瓶数据来看，并没有看到明显下滑，环比持续改善，一如去年。 关于动销我们推测：总体略降、结构性有增长。 原因：1）24年年初到年尾，大部分品牌均有5%以上价格下降，虽说白酒高货值但是量价的底层逻辑还在；2）这几年，消费场景基本以大众宴席聚饮为主了，经济下行对白酒消费的影响，在价格中已经有所反应；3）以往增长靠涅软柿子提高市占率，从24年开始已经到了欺负猪队友状态了，结构性的分化会更突出。 既然预期那么低、位置那么低（个别标的已经跌回24年9月23号了），我们认为下行风险已经很小，上行则看经济政策和流动性了。 参考去年启动的时点和特征，我们认为当下白酒可以买起来了（也许早了三五天，听说下周才有密集调研）。