盐湖提锂造血成功，多业务布局助力公司发展

核心观点与关键数据

• 事件概述：公司发布2021年半年报，实现营收5.56亿元（同比增长27.60%），归母净利润1.50亿元（同比增长29.40%），营收、利润创双新高。
• 现金流优化：得益于吸附材料业务发展及藏格、锦泰等项目正向造血，经营活动产生的现金流量净额同比增长122.47%，财务状况稳健。
• 业务布局：吸附材料占营业收入72.48%，其中金属资源板块收入6655万元（同比增长40%），生物医药板块收入5592万元（同比增长6%），水处理与超纯化板块收入14482万元（同比增长85%），节能环保板块收入5191万元（同比增长67%），化工与工业催化板块收入3753万元（同比增长58%），食品与植物提取板块收入3054万元（同比下降14%）。

金属资源项目进展

• 盐湖提锂：藏格锂业10000吨吸附单元、锦泰项目3000吨整线运营、五矿项目1000吨技术改造均已投产，自主知识产权的吸附+膜法创新路径受市场认可，新签多个中试项目。
• 其他金属：红土镍矿提镍海外收入达4000万元，钴回收刚果（金）获整线合同，氧化铝母液提镓市占率维持高位，提铀、提钒等项目稳步发展。

新兴业务与研发投入

• 研发投入：2021年H1研发费用0.36亿元（同比增长79.67%），研发费用占比达6.42%。
• 新兴业务：半导体超纯水市场开拓，生命科学领域部分产品实现国产替代，固相合成载体用于多肽类药物合成已形成量产，年度贡献千万元级收入；远程调试领域已实施29个国内外项目，工程案值近6000万元；减碳领域CO2捕捉材料已向欧洲市场商业供货。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为11.32、14.52、18.53亿元，归母净利润分别为3.13、4.20、5.30亿元，EPS分别为1.42、1.91、2.41元。
• 估值：给予公司2022年60-65倍PE估值，合理市值区间252-273亿元，股价合理区间114.43-123.97元，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

• 盐湖提锂进度不及预期，行业竞争加剧，项目投产不及预期等。