工业硅早报：多晶硅减产，工业硅下游需求不容乐观

核心观点与关键数据

• 关税调整方案：国务院关税税则委员会发布《2025年关税调整方案》，自2025年1月1日起实施，调整部分商品进口关税税率，有利于增加优质产品进口和扩大国内需求。
• 走势评级：短期观望，工业硅主力合约（2502）上一交易日收盘于11110元/吨，跌幅1.86%，持仓量减2390手，仓单量增827手。

基本面分析

• 现货价格：华东地区不通氧553#硅和通氧553#硅价格持平，421#硅价格稳定；西南地区因枯水期电力成本上调，成本上行支撑硅价。
• 供给端：11月工业硅产量40万吨，不及预期，四川云南产量下滑，新疆受环保政策影响可能检修，全国供应预计持续下滑。
• 需求端：11月多晶硅产量11万吨，同比下降15%，下游硅片产量走弱，光伏供给侧改革预期下多晶硅减产，工业硅需求下滑；有机硅DMC价格稳定，楼市政策未明显提振需求；合金硅开工率低，需求持稳。
• 库存：社会库存53.2万吨，仓单集中注销结束，库存压力仍存。

交易逻辑与操作建议

• 交易逻辑：全国产量下滑，下游多晶硅需求走弱，有机硅和硅铝合金需求无法支撑，库存高企压制价格，基本面偏弱势，供大于求格局仍存，供需同步走弱。
• 操作建议：观望，关注下方11000元/吨支撑。

风险点

• 多晶硅复产，西南地区超预期减产，宏观政策变化。

数据图表来源

• 各章节数据图表均来源于SMM和信达期货研究所。

免责声明

• 本报告基于可靠公开信息撰写，力求但不保证信息准确性、完整性，不构成投资建议，仅供参考。