工业硅/多晶硅早报：下游需求预期走弱，多晶硅再度下调

工业硅

• 基本面：华东不通氧553#硅价格下跌100元/吨至9900元/吨，3月产量增至34.2万吨，主要来自新疆，四川云南产量缓慢回升。价格已跌破成本线，成本支撑有限。多晶硅需求底部企稳，有机硅DMC减产导致需求下降，合金硅需求持稳。社会库存报60.8万吨，近期部分炉子减产，产量稳中有降。
• 交易逻辑：工业硅产量高位，下游多晶硅产量企稳，有机硅需求走弱，库存高企压制价格。受情绪带动易下跌，基本面无明显改善，仍偏空。
• 操作建议：观望。

多晶硅

• 基本面：现货价格持稳，N型硅料挺价意愿强。光伏行业底部去产能，多晶硅3月产量小幅回暖至9.6万吨，行业自律下产量波动不大。下游硅片产量企稳回升但以消化库存为主，新签单少，硅片价格小幅走弱，库存累库。电池片及组件排产良好但价格下行，531节点抢装趋势减弱，分布式价格差异明显，多晶硅基本面再度走弱。特朗普关税政策不确定性带来空头情绪。
• 交易逻辑：产量底部企稳，需求走弱预期，库存去化慢，关税政策不确定性，短期偏弱运行。中长期伴随供给侧改革，仍将稳中向好。
• 操作建议：观望。

关键数据

• 工业硅：华东不通氧553#硅价格9900元/吨，3月产量34.2万吨，社会库存60.8万吨。
• 多晶硅：3月产量9.6万吨，硅片价格小幅走弱，电池片及组件价格下行。

风险点

• 多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动。