医药生物行业周报：2025年医药投资展望

一、核心观点 2025年医药行业投资展望建议布局“创新+边际变化”主线。医保改革持续推进，控费趋势长期持续，但短期医保支出压力有望边际改善。多层次医疗保障体系完善，商保加速发展带来增量资金。集采常态化制度化开展，促进产业提质升级。DRG/DIP支付方式覆盖所有医疗机构。并购重组提速，助力打造国际竞争力药械公司。

二、关键数据

1. 医保数据：2024年1-11月医保统筹基金收入25583.73亿元，同比增长10.95%；支出20992.68亿元，同比增长0.40%；累计结存4591.05亿元，结存率17.95%。
2. 医药工业数据：2024年1-11月医药制造业营业收入22633.70亿元，同比持平；利润总额3050.7亿元，同比下降2.7%。
3. 流感数据：2024年第51周南方省份ILI%为4.7%，北方省份为6.5%，均高于前一周但低于2022-2023年同期。
4. 全球医药投融资：2024年11月全球医疗健康产业投融资规模约28.55亿美元，呈现下降趋势。

三、研究结论

1. 创新药：支持政策持续出台，国谈成功率高，临床管线陆续兑现，产品出海前景良好，商保带来支付端增量资金。
2. CXO：生物安全法案立法失败，全球生物医药投融资回暖，龙头公司Q3订单增长超预期，估值有望修复。
3. 医疗设备：大规模设备更新行动落地，业绩陆续兑现，政策支持进口替代加速。
4. 中药：基药目录调整有望带来催化。

四、行业动态

1. 国常会部署深化药品医疗器械监管改革。
2. “三医”协同发展和治理协作会商机制启动运行。
3. 三明采购联盟完成“六病共管”首批药耗集采。
4. 第三批全国中成药集采即将开标。
5. 体外诊断集采即将开标。