12月百强房企月度销售报告：百强房企12月年末翘尾，全年降幅28%仍待修复

房地产 证券研究报告|行业点评 2025年01月02日 12月百强房企月度销售报告：百强房企12月年末翘尾，全年降幅28%仍待修复 12月百强房企权益口径销售额环比增长21%，同比基本持平，且为年内单月最 高值，呈现年末翘尾的行情。回顾2024年，房地产市场延续筑底调整的态势， 增持（维持） 前三季度市场基本处于低位运行。而得益于9月末连续的新政利好，四季度销售 回升。从全年累计情况看，1-12月TOP100房企实现操盘口径销售金额38719.3亿元，同比降低28.4%，较上月累计同比增长2.3pct；权益口径销售金额为30825.9亿元，同比降低27.4%，较上月累计同比增长2.6pct。从12月单月情况看，TOP100 房企实现单月操盘口径销售金额4392.9亿元，同比降低2.7%，环比增长20.9%；权益口径销售金额3668.2亿元，同比增长0.5%，环比增长27.6%。 2024年TOP10和TOP31-50房企操盘销售额同比跌幅较小，分别为24%和 27%，其余梯队房企跌幅在30%以上。从2024年操盘口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP10房企，同比下降24.1%；TOP31-50房企排名第2，同比下降 26.8%。跌幅最大的是TOP51-100房企，同比下降34.6%。从2024年1-12月权益口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP10房企，同比下降22.1%；TOP31-50房企排名第2，同比下降25.4%。跌幅最大的是TOP11-20房企，同比下降36.5%。 对比2024年与上年同期，操盘口径销售的门槛均出现下降，跌幅最小的是30强 行业走势 30% 18% 6% -6% -18% -30% 房地产沪深300 门槛。10强门槛从1613.7亿元下降至979.6亿元，同比下降39.3%；20强门槛 2024-012024-052024-082024-12 从599.0亿元下降至365.9亿元，同比下降38.9%；30强门槛从379.4亿元下降 至265.6亿元，同比下降30.0%；50强门槛从234.8亿元下降至154.8亿元，同比下降34.1%；100强门槛从110.4亿元下降至75.5亿元，同比下降31.6%。2024年9家房企操盘销售额超千亿，较上年减少6家，其中保利发展、中海地 产、绿城中国、华润置地、万科地产位列前�。从12月单月操盘口径销售金额来 看，中海地产最高为381.6亿元，其次为绿城中国、华润置地、招商蛇口、万科地 产，分别实现销售金额301.3、287.8、283.0、206.5亿元。从单月环比增速看，TOP40房企有31家实现环比正增长。其中中建智地环比表现最佳，单月环比增长553.2%，其次为中建壹品429.7%、象屿地产200.0%、建业集团102.9%、中国金茂78.4%。重点房企单月操盘销售额环比表现来看，建发房产38.4%、招商蛇口35.4%、中海地产33.8%、越秀地产31.5%、华润置地24.0%、华发股份21.6%、滨江集团-3.3%、绿城中国-5.2%、保利发展-22.8%。从2024年1-12月累计操盘 口径销售金额来看，保利发展最高为2972.0亿元，其次为中海地产、绿城中国、华润置地、万科地产，分别实现销售金额2950.7、2768.5、2348.4、2283.5亿元。从累计操盘口径销售金额增速看，TOP40房企仅4家实现同比正增长。其中中建壹品同比表现最佳，累计同比增长59.1%，其次为中建智地51.2%、保利置业0.7%、中海地产0.3%、越秀地产-0.9%。重点房企累计操盘销售额成交同比来看，中海地产0.3%、越秀地产-0.9%、绿城中国-8.0%、华发股份-15.1%、华润置地 -16.4%、保利发展-23.1%、招商蛇口-23.5%、建发房产-29.3%、滨江集团-30.0%。 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为2024-2025仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，配合观察一二线为主的核心城市基本面企稳的可能性（前提依然是政策到位资金到位），节奏和仓位控制更重要，配置方向可选：1）预期政策达到止跌回稳下的基本面公司：A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、 华发股份、建发股份；H股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团；2）城中村、化债、收储收地等政策利好的地方城投类企业：上海的城投控股、北京的城建发展等等；3）中介：贝壳；4）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等；5）转型概念系：张江高科、中华企业等。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 重点标的 作者 分析师金晶 执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 分析师肖依依 执业证书编号：S0680523080005邮箱：xiaoyiyi3664@gszq.com 相关研究 1、《房地产：2025年度策略：政策定未来，重燃希望》 2024-12-29 2、《房地产开发：2024W52：全年样本城市新房同比- 22.3%，二手房同比+1.2%》2024-12-29 3、《房地产开发：2024W51：本周新房成交同比 +13.3%，11月更多城市房价跌幅收窄》2024-12-22 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 001979.SZ 招商蛇口 买入 0.70 0.65 0.65 0.65 16.60 15.74 15.77 15.73 002244.SZ 滨江集团 买入 0.81 0.90 0.95 0.94 12.80 9.56 9.10 9.12 600048.SH 保利发展 买入 1.01 1.05 1.13 1.12 10.80 8.40 7.84 7.88 600325.SH 华发股份 买入 0.67 0.61 0.60 0.61 10.30 9.41 9.53 9.52 600153.SH 建发股份 买入 4.45 1.08 1.35 1.52 2.30 9.75 7.79 6.92 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、12月百强销售呈现翘尾行情，全年操盘销售额降幅达28%3 二、百强销售门槛持续降低，千亿房企数量降至9家6 三、投资建议9 风险提示9 图表目录 图表1：TOP100房企操盘口径单月销售金额3 图表2：TOP100房企权益口径单月销售金额3 图表3：各梯队房企操盘口径累计销售金额4 图表4：各梯队房企操盘口径累计销售面积4 图表5：各梯队房企权益口径累计销售金额4 图表6：各梯队房企权益比重4 图表7：各梯队操盘口径销售金额门槛变化情况（亿元）5 图表8：TOP40房企操盘口径累计及单月销售金额及同比情况7 图表9：TOP40房企权益口径累计及单月销售金额及同比情况8 一、12月百强销售呈现翘尾行情，全年操盘销售额降幅达28% 12月百强房企权益口径销售额环比增长21%，同比基本持平，且为年内单月最高值， 呈现年末翘尾的行情。回顾2024年，房地产市场延续筑底调整的态势，前三季度市场 基本处于低位运行。而得益于9月末连续的新政利好，四季度销售回升。从全年累计情 况看，1-12月TOP100房企实现操盘口径销售金额38719.3亿元，同比降低28.4%，较 上月累计同比增长2.3pct；权益口径销售金额为30825.9亿元，同比降低27.4%，较上月累计同比增长2.6pct。从12月单月情况看，TOP100房企实现单月操盘口径销售金额4392.9亿元，同比降低2.7%，环比增长20.9%；权益口径销售金额3668.2亿元，同比增长0.5%，环比增长27.6%。 图表1：TOP100房企操盘口径单月销售金额 单月操盘金额（亿元，左轴） 同比（右轴） 环比（右轴） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 图表2：TOP100房企权益口径单月销售金额 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 单月权益金额（亿元，左轴）同比（右轴）环比（右轴） 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 2024年TOP10和TOP31-50房企操盘销售额同比跌幅较小，分别为24%和27%，其余梯队房企跌幅在30%以上。从2024年1-12月操盘口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP10房企，同比下降24.1%；TOP31-50房企排名第2，同比下降26.8%。跌幅 最大的是TOP51-100房企，同比下降34.6%。从2024年1-12月权益口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP10房企，同比下降22.1%；TOP31-50房企排名第2，同比下降25.4%。跌幅最大的是TOP11-20房企，同比下降36.5%。 具体看各梯队数据，2024年1-12月TOP10房企实现操盘口径销售金额19783.4亿元，同比下降24.1%；操盘口径销售面积10438.4万方，同比下降30.8%；权益口径销售金额14709.9亿元，同比下降22.1%，权益比重73.7%。 2024年1-12月TOP11-20房企实现操盘口径销售金额6408.5亿元，同比下降33.3%； 操盘口径销售面积4014.3万方，同比下降34.0%；权益口径销售金额4702.0亿元，同比下降36.5%，权益比重69.2%。 2024年1-12月TOP21-30房企实现操盘口径销售金额3029.9亿元，同比下降33.7%； 操盘口径销售面积1978.1万方，同比下降24.5%；权益口径销售金额2696.5亿元，同比下降30.0%，权益比重71.2%。 2024年1-12月TOP31-50房企实现操盘口径销售金额4369.3亿元，同比下降26.8%； 操盘口径销售面积2413.7万方，同比下降27.6%；权益口径销售金额3942.3亿元，同比下降25.4%，权益比重76.5%。 2024年1-12月TOP51-100房企实现操盘口径销售金额5128.2亿元，同比下降34.6%； 操盘口径销售面积2731.8万方，同比下降33.3%；权益口径销售金额4775.2亿元，同比下降31.8%，权益比重77.3%。 图表3：各梯队房企操盘口径累计销售金额图表4：各梯队房企操盘口径累计销售面积 25000 20000 15000 10000 5000 0 累计操盘口径销售金额（亿元，左轴）同比（%，右轴） -24.1% -33.3% -34.6% -33.7% -26.8% -20% -22% -24% -26% -28% -30% -32% -34% -36% -38% -40% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 累计操盘口径销售面积（万方，左轴）同比（%，右轴） -24.5% -27.6% -30.8% -34.0% -33.3% -20% -22% -24% -26% -28% -30% -32% -34% -36% -38% -40% 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 权益比重 权益比重 图表5：各梯队房企权益口径累计销售金额图表6：各梯队房企权益比重 累计权益口径销售金额（亿元，左轴）同比（%，右轴） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -22.1% -36.5% -30.0% -25.4% -20% -22% -24% -26% -28% -30% -31.8%-32% -34% -36% -38% 78% 76% 74% 72% 70%