转债市场跟踪

证券研究报告 债券日报2024年12月25日 5 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241225 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241224》 2024-12-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241223》 2024-12-23 《【华创固收】央行买断式回购如何影响托管量数据？——11月债券托管量点评》 2024-12-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241220》 2024-12-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241219》 2024-12-20 市场概况：今日转债普跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.25%、上证综指环比下降0.01%、深证成指环比下降0.64%、创业板指环比下降0.55%、上证50指数环比上涨0.29%、中证1000指数环比下降1.13%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.09%、大盘价值环比上涨0.67%、中盘成长环比下降0.97%、中盘价值环比下降0.08%、小盘成长环比下降1.00%、小盘价值环比下降0.48%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为616.84亿元，环比减少10.98%；万得全A总成交额为12946.48亿元，环比减少2.02%；沪深两市主力净流出479.39亿元，十年国债收益率环比上升1.99bp至1.74%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 116.39元，环比昨日下降0.27%。其中偏股型转债的收盘价为142.91元，环比 下降4.58%；偏债型转债的收盘价为109.80元，环比下降0.24%；平衡型转债的收盘价为119.81元，环比下降0.60%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比18.90%，较昨日环比下降0.39pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比23.82%，较昨日下降1.57pct；收盘价在100元以下的个券有16只。价格中位数为117.56元，环比昨日下降0.89%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为20.98%，环比昨日下降0.20pct；整体加权平价为86.61元，环比昨日下降0.56%。偏股型转债溢价率为3.11%，环比下降1.39pct；偏债型转债溢价率为72.96%，环比下降0.17pct平衡型转债溢价率为20.02%，环比上升1.50pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计27个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-2.12%）、社会服务（-2.04%）、纺织服饰（-2.04%）；涨幅前三位行业为煤炭（+1.13%）、银行（+1.08%）、石油石化（+0.28%）。 转债市场共计24个行业下跌，跌幅前三位行业为建筑材料（-2.78%）、机械设备（-1.96%）、纺织服饰（-1.89%）；涨幅前三位行业为通信（+0.64%）、银行 （+0.48%）、交通运输（+0.11%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.91%、制造环比-0.72%、科技环比-0.39%、大消费环比-0.73%、大金融环比+0.07%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.2pct、制造环比-1.0pct、科技环比+0.65pct、大消费环比-1.1pct、大金融环比-0.59pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.82%、制造环比-1.70%、科技环比-2.03%、大消费环比-1.56%、大金融环比+0.58%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.1pct、制造环比-1.1pct、科技环比-0.49pct、大消费环比-0.9pct、大金融环比+0.078pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 415.15 -0.25 0.38 3.17 6.23% 889033.WI 可转债等权 195.25 -0.56 0.13 3.52 4.43% 8841324.W 可转债指数 1675.54 -1.75 -2.69 0.73 0.38% 884257.WI 可转债预案 1488.43 -1.15 0.01 1.30 0.18% 000001.SH 上证综指 3393.35 -0.01 0.95 3.86 14.06% 399001.SZ 深证成指 10603.10 -0.64 0.62 1.57 11.32% 399006.SZ 创业板指 2201.30 -0.55 0.01 1.18 16.39% 000016.SH 上证50 2710.16 0.29 2.18 4.17 16.51% 000852.SH 中证1000 6094.69 -1.13 -0.80 1.06 3.52% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3532.56 0.11 1.76 3.28 17.07% 801812.SI 中盘指数(申万) 3743.43 -0.64 0.26 1.54 10.05% 801813.SI 小盘指数(申万) 4416.01 -1.03 -0.36 1.17 4.20% 399372.SZ 大盘成长 4180.29 -0.09 0.66 1.21 9.35% 399373.SZ 大盘价值 8113.73 0.67 3.03 6.26 27.51% 399374.SZ 中盘成长 3644.78 -0.97 -0.08 -0.33 0.24% 399375.SZ 中盘价值 5100.38 -0.08 -0.09 2.42 10.30% 399376.SZ 小盘成长 4631.48 -1.00 -0.05 0.43 0.37% 399377.SZ 小盘价值 6607.29 -0.48 -0.97 1.25 9.43% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债616.84亿，A股12946.48亿图表410Y国债收益率：+1.99BP；转债利差变动：- 0.13PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.1000 2.6000 2.1000 1.6000 2020/6/102021/6/102022/6/102023/6/102024/6/10 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-479.39亿元图表6沪深两市融资融券余额 2.00 1.90 1.80 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.98%；-0.20pct 2023年以来26.60%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 21.40 21.20 21.00 20.80 20.60 20.40 20.20 20.00 19.80 139.50 20.43 139.00 138.50 138.00 137.50 137.00 136.50 136.00 135.50 135.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 134.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：117.56；-0.89% 2023年以来48.60%分位数 图表10整体加权平均平价：86.61；-0.56% 13095 12590 12085 11580 75 110 70 105 65 100 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2024/12 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率80以下（含80）溢价率：+9.60pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型 +1.50pct，偏股型-1.39pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：-0.85% 图表14正股市值50-100亿（含）转股溢价率： +2.64% 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2024/12 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2024/12 30.00