2024年以来，随着“新国九条”出台和资本市场“1+N”政策体系逐步落地，市场信心增强，资本市场回暖向好，为行业长期平稳发展奠定基础。2024年证券公司受处罚频次创新高，行业严监管态势延续，但未出现影响主体信用级别的重大风险事件。2024年资本补充受市场及监管政策环境影响明显放缓，并购重组活动显著提速。前三季度证券公司资金需求明显萎缩，债券发行规模同比显著下滑；四季度融资需求回升，单季债券融资总额创10年来新高。四季度股票市场回暖，证券公司经纪、信用、自营等核心业务有望实现较好业绩，但投行业务开展仍面临较大压力。中央经济工作会议指出2025年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有利于稳定各行业预期，但国内经济的多重不确定性因素和严峻复杂的国际形势仍给证券公司经营带来较大不确定性。
2024年行业政策概览：国务院发布“新国九条”，证监会发布多项配套制度，9月出台系列经济刺激政策，市场信心明显增强。行业监管动态：处罚频次创新高，但未出现重大风险事件；分类评价结果分布变化不大，新增加分项引导证券公司发挥直接融资“服务商”和资本市场“看门人”功能。信用级别调整情况：民生证券、东莞证券、万联证券主体长期信用等级上调至AAA。资本补充情况：无证券公司IPO发行上市，股权融资很少，资本补充受市场及监管政策环境影响明显放缓。并购重组情况：政策红利推动下，并购重组活动显著提速，行业集中度将进一步提升。债券发行情况：前三季度债券发行规模同比显著下滑，四季度融资额出现爆发式增加，预计2025年全年债券发行规模将出现增长。收入结构及集中度变化情况：上半年营业收入同比下降，头部效应显著，行业集中度仍属较高水平。业务经营情况：经纪业务受股市交投活跃度下降影响，基金投顾业务将成为重要途径；信用业务受监管举措和股市波动影响，两融业务规模收缩，股票质押业务规模持续下降；自营业务受市场波动影响，场外衍生品业务成为新的业绩增长点；投行业务受IPO审核收紧影响，股权融资业务承压，债权融资业务发展良好；资管业务规模有所增长，业绩表现有所提升，公募化转型加速。
2025年行业信用风险展望：预计信用水平将保持稳定。更加积极的政策有利于实体经济和资本市场稳健发展，但经济不确定性因素和复杂国际形势仍带来挑战。行业严监管态势延续，重大风险事件概率较小。股票市场回暖，经纪、信用、自营等核心业务业绩有望实现较好增长。证券行业并购重组或将进一步提速，“马太效应”延续，分层竞争格局持续。
