铝日报：下游消费逐渐进入节前放假的节奏

核心观点

• 铝市场：华东市场因下游补库和持货商库存少，贴水小幅收窄；中原地区贴水略有扩大。下游加工企业进入春节放假节奏，新疆运力恢复后预计到货量增加，库存季节性累库拐点临近。铝价接近氧化铝05合约价格生产成本上限，下跌空间有限，消费淡季和政策真空期下缺乏上涨动力，若累库导致价格下挫可布局长线多单。
• 氧化铝市场：几内亚矿石供应不确定性引发担忧，当地未影响发运。仓单剩余1.2万吨，01合约多空博弈，现货成交下跌，02合约反弹动力不足，后期考验现货价格下跌速度。供需格局未明显改善，铝厂低价出货意愿不强，长单交付情况好，电解铝厂原料库存增加。盘面大贴水追空需谨慎，但现货下跌方向已定，盘面反弹后可短线布局空单。

关键数据

• 铝现货：长江A00铝价19770元/吨，升贴水-10元/吨；中原A00铝价19660元/吨，升贴水-120元/吨；佛山A00铝价19970元/吨，升贴水190元/吨。
• 铝期货：主力合约收于19780元/吨，涨0.03%，成交91730手，持仓159521手。
• 库存：国内电解铝锭社会库存49万吨，LME铝库存639150吨，减少4500吨。
• 氧化铝现货：山西价格5695元/吨，山东5715元/吨，广西5740元/吨，澳洲FOB 670美元/吨。
• 氧化铝期货：主力合约收于4797元/吨，涨0.19%，成交139948手，持仓140770手。

研究结论

• 单边策略：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空。
• 风险因素：冬季环保影响、流动性变动、海外矿石供应扰动。