2025年报：农产品：饲料集合

东亚期货2 0 2 5年 报 农产品：白糖农产品：饲料集合 研究员：许亮Z0002220 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 年度总结-豆粕01 年度总结-菜粕02 目录 年度总结-玉米03 行情展望04 01.年度总结-豆粕 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 行情回顾：CBOT美豆主力合约-2024 ➢第一阶段（1月-3月）：2024年初，USDA对美国及阿根廷大豆产量给出乐观预估，单产提高，美豆销售遇冷，巴西减产幅度不及市场预期，美豆行情持续走低。 ➢第二阶段（3月-5月）：美豆产量估值达到历史第二高水平，天气整体维持正常，市场关注重点在南美的天气及减产炒作，巴西洪水及港口罢工等因素推高美豆价格。 ➢第四阶段（9月-12月）：美豆丰产预期基本落地，同时南美天气一帆风顺，播种顺利，丰产预期强烈，关注重点转向国际贸易政策供应端影响。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 行情回顾：国内豆粕主力合约-2024 ➢第一阶段（1月-2月）：国际大豆产区整体预期丰产，供应前景宽松，不过随着库存走低，国内豆粕行情下方支撑较强，行情围绕3000元上下窄幅震荡整理。 ➢第二阶段（3月-5月）：国内到港量持续降低，豆粕供应阶段性趋紧。同时下游需求增量，饲企豆粕去库维持到5月份，受美豆外盘走势影响共振走强。 5➢第四阶段（9月-12月）：9月北美与南美天气均受干旱影响，国内双节备货前走货较快，阶段反弹；10月后市场利多围绕与美贸易关系炒作，行情整体持续走低。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 全球大豆基本面：供需双增 ➢12月USDA月报显示：➢全球大豆供需双增，大豆 产 量 同 比 去 年 增 加8.17%，需 求 同 比 上 调5.12%，期 末 库 存 增 加，供应过剩局面预期维持。本次月报阿根廷产量预期上调占比较大。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 美国大豆基本面：供应维持宽松 ➢12月USDA月报显示：➢美国最新大豆产量预估为12,142万吨（环比持 平，同 比7.19%），美国最新大豆需求量预估为6,867万吨（环比持 平，同 比4.69%），美国最新大豆库存量预估为1,280万吨（环比持平，同比37.48%）。增产基本落地。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 美国大豆出口：进度同比较快 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 巴西大豆基本面：新作风调雨顺 ➢12月USDA月报显示：➢巴西最新大豆产量预估为16,900万 吨（环 比持平，同比10.46%），巴西最新大豆需求量预估为5,810万吨（环比持平，同比-0.77%），巴西最新大豆库存量预估为3,352万吨（环比0.01%，同 比19.85%）。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 阿根廷大豆基本面：产量继续上调 ➢12月USDA月报显示：➢阿根廷最新大豆产量预估为5,200万吨（环比1.96%，同比7.86%），阿根廷最新大豆需求量预估为4,860万吨（环2.10%，同 比10.96%），阿根廷最新大豆库存量预估为2,898万吨（环比持平，同比20.35%）。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 南美大豆新作进度：播种顺利，基本结束 ➢据巴西国家商品供应公司CONAB，截至12月22日，巴西大豆播种率为97.8%，上周为96.8%，去年同期为96.8%。播种进本完成。 ➢布宜诺斯艾利斯谷物交易所在其每周作物报告中表示，截止12月20日，2024/25季大豆种植进度比上周提高 了11.5个 百 分 点，目 前 已 种 植76.6%。 ➢美国气象预报中心表示，2024年11月-2025年1月最有可能形成拉尼娜条件（59%的可能性），预计将持续到2025年2-4月。不过NOAA认为拉尼娜整体影响有限。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 中国大豆基本面：新季进口预期减少 ➢12月USDA月报显示：➢中国最新大豆需求量预估 为12,690万 吨（环比 持 平，同 比4.19%），中国最新大豆库存量预估为4,601万吨（环比持 平，同 比6.23%）。24年进口总量同比大幅增加，25年度初期库存同比升高。因此新季进口与预期减少。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 中国大豆进口：24年进口历史新高 ➢截 止2024年11月，我 国 年 度 累 计 进 口大 豆9709.5万 吨 大豆，同比增加8.93%。为近7年同期最高水平。其 中11月 进 口715.4万吨大豆，环比减少-11.54%。其中11月 从 巴 西 进 口量 占 比 达 到55.07%，其 次 为 美 国39.02%。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 国内大豆库存：短期库存充足 数据来源：钢联数据 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 中国豆粕基本面：供应强劲 15数据来源：USDA 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 豆粕价格数据：现货低位，关注5-9价差套利空间 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 油厂开机率：有所回升 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 油厂豆粕库存：持续走低，饲料备货增加 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第一部分—年度总结：豆类 豆粕成交：年度累计同比提高3.08% 02年度总结-菜粕 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第二部分—年度总结：菜粕 行情回顾：菜粕主力合约-2024 ➢第一阶段（1月-2月）：此阶段菜粕传统消费淡季，水产饲料需求支撑不足，同时受大豆行情拖累，整体维持弱势。 ➢第四阶段（10月-今）：10月后菜粕行情偶尔受贸易争端情绪干扰，但基本面持续弱化，供强需弱格局未变；年末去库有所加快，后期进口供应变化仍需持续关注。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第二部分—年度总结：菜粕 菜籽产量年度数据 ➢24年加菜籽产量1898.04万吨，同比下调1.1%。欧盟油菜籽产量为1690.5万吨，同比下调15.47%。同时单产水平均出现不同程度降低。减产总量较大。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第二部分—年度总结：菜粕 国内进口：进口量创新高 ➢2024年1-11月，我国累计进口油菜籽总量578.24万吨，去年同期为475.25万吨，同比增幅21.67%。进口量大幅提高。 ➢截止2024年11月，我国进口加拿大菜籽量占到总量的98.87%，相较上月的99.08%占比稍有下降。但整体下降幅度十分有限。虽然与加贸易争端24年有所升温，但加菜籽仍然是我国主要的菜籽进口来源。因此后续对于菜系品种25年我国与加政策变化需要持续关注。 数据来源：同花顺iFinD、中国海关 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第二部分—年度总结：菜粕 库存：年末去库节奏 ➢24年11月底12月初，国内菜籽菜粕由于进口到港高峰，库存迅速抬升。临近年末，由于下游备货有所增加，菜籽及菜粕库存分别下降至72.5万吨和6.1万吨，对于南通等华南地区，临近年底菜粕颗粒粕库存大幅回升。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第二部分—年度总结：菜粕 菜籽榨利：盈利中持续震荡 ➢加菜籽进口榨利：24年9月之前处于成本线附近震荡，9月后由于中加贸易争端，进口加速，榨利迅速攀升。之后稍有回落，并在震荡中持续至今。截止12月25日，加菜籽盘面榨利及现货榨利分别为325、232元/吨，环比稍有下滑。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第二部分—年度总结：菜粕 油厂开机率压榨：环比持续提升 ➢开机率：截止24年11月，月度开机水平维持在42%左右，三个月环比开机率持续提升，临近年末由于需求不及供应，开机水平有所回落。 ➢压榨量：截止11月，月度平均日压榨量21000吨左右，12月下旬最新日度压榨回落至19000吨。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第二部分—年度总结：菜粕 提货消费量：持续高位 ➢24年月度提粕可以看出，国内油厂整体菜粕消费水平较高，6月后均创下历史同期提货量最高纪录。 ➢目前，从周度提货量可以看出，提货水平持续处于高位波动状况，年末提货水平再次波动走高。 03年度总结-玉米 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第三部分—年度总结：玉米 行情回顾：玉米主力合约-2024 ➢第二阶段（3月-6月）：进入春季，温度逐渐升高，售粮速度有所加快，终端需求维持平淡，下游部分企业备货建库意愿支撑行情。进入六月供应压力减轻，市场信心恢复，行情触及年内最高点。 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第三部分—年度总结：玉米 我国玉米进口：数量较少 ➢玉米进口水平：24年1-11月我国累计进口玉米1343.2万吨，环比去年同期大幅减少39.43%，进口水平整体较低。 ➢国内玉米进口量已经转变为巴西来源为主，11月进口占比达到64%，第二名为乌克兰，进口占比为16.99%。进口自美国的量11月虽然进口环比明显回升，但进口占比仅占2.89%。今年进口美国玉米整体较少。30 东亚期货研究院&交易咨询部农产品小组2025饲料端年度报告第三部分—年度总结：玉米 我国玉米产量 ➢玉米产量：2023年我国玉米产量达到28031.5万吨，较2022年大幅增加2179.5万吨。国家粮油信息中心预计24年玉米产量小幅增加2.83%。 ➢北方部分地区降雨导致作物产量部分损失。玉米产量定性还需关注。 巴西播种进度同比稍快，南美整体进度过半，国内玉米企业开机率小幅回升 巴西玉米作物进度（%） ➢据巴西国家商品供应公司CONAB，截至12月22日，巴西一茬玉米播种率为77.9%，上周为75.0%，去年同期为75.5%。 ➢截 止2024年12月27日，玉 米 淀 粉 企 业 平 均 开 工 率 回 升 至66.54%，上周为64.7%。但整体开机水平处近6年均值以下。开机水平有限。年末旺季临近，短期企业复工趋势预计持续。 ➢布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷最大的玉米生产省份科尔多瓦省的2024/2025季玉米种植已经恢复。阿根廷计划种植的630万公顷（1560万英亩）玉米中，已完成种植65.8%。 库存状况：南北港库存水平均处高位 ➢24年整体库存水平呈现先升高，后回落趋势；由于24年二季度开始受到潮湿高温天气影响，库存玉米保存风险升高，贸易商及农户出售积极，惜售挺价情绪较弱。临近年末港口库存整体较高水平。 玉米工业消费：消费量整体较高 ➢玉米下游工业消费：新季玉米上市后，市场玉米消费量整体维持增长，且消费量水平处近年同期高位。 04饲料：行情展望 我国饲料生产状况 36