事件：2024年12月官方制造业PMI 50.1%，预期50.3%，前值50.3%；官方非制造业PMI 52.2%，预期50.2%，前值50.0%
1. 制造业：PMI季节性回落但仍处于扩张区间，供需结构边际改善、价格续弱
- 制造业景气度连续3个月扩张，生产小幅回落，内外需均回升，供需关系边际改善，“PMI新订单-PMI生产”的剪刀差指标回升了0.5个百分点至-1.1%。
- 分行业来看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、通用设备、电气机械景气度较高，黑色冶炼、金属制品相对承压。
- 工业原材料价格延续回落，预计12月PPI同比降幅收窄。12月PMI原材料购进价格与PMI出厂价格分别为48.2%、46.7%，分别较前值下降了1.6、1.0个百分点。预计12月PPI环比可能在-0.1%左右，同比在-2.2%左右。
- 分类型来看，中型企业预期明显回暖。12月大型企业、中型企业、小型企业PMI分别为50.5%、50.7%、48.5%，中型企业较前值大幅回升了0.7个百分点，小型企业边际转弱。12月BCI指数下降了2.2个百分点至48.3%，主要受销售前瞻、融资环境、价格前瞻等分项拖累。
2. 非制造业：建筑业和服务业均有回暖
- 建筑业：“2个1000亿元”提前下达，叠加春节临近部分企业抢抓施工，建筑业景气度重回扩张区间。12月建筑业PMI改善了3.5个百分点至53.2%，建筑业新订单改善了7.9个百分点至51.4%。
- 实物工作量来看，12月石油沥青开工率下行，CME预估12月挖掘机内销9400台、同比增速约23%；资金面来看，“两个1000亿元”提前批次的项目清单已按程序下达，合计带动总投资1.81万亿元。
- 往后看，预计2025年经济大省将更挑大梁，且专项债发行和支出使用节奏可能从2024年的前低后高转为2025年的均衡或更加前置，则基建投资有望先行发力。
- 服务业：12月服务业PMI为52.0%、较前值提高了1.9个百分点，服务业新订单PMI则上行了1.8个百分点至48.2%。21个服务业中有17个边际改善，其中航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等处于高景气区间。
3. 预计2024全年GDP增速约为5.0%
- 基于生产法测算，2024Q4 GDP同比约5.2%，其中第一、二、三产业约为4.1%、5.2%、5.5%。
- 12月27日，统计局修订了2023年全国GDP数据，考虑到第三产业的占比提升以及最终结果的四舍五入，Q4 GDP同比可能有一定上修，提振2024年GDP增速至5.0%左右、能够实现年初设定的经济目标。
4. 风险提示
