计算机 2025 年度策略：拨云见日，政策与技术革新共振

计算机板块在经历年初的回调后，受益于降准降息等政策利好，于9月下旬迎来快速上涨行情。目前板块估值处于近三年较高位置，未来流动性改善或带来更大向上空间。板块内各细分赛道发展态势良好，其中信创、AI应用、智能驾驶和工业软件等领域有望成为未来投资重点。

信创方面，政策驱动下，信创由党政向行业拓展，打开数千亿市场空间。预计政府、事业单位以及央国企整体信创市场空间约为6325亿元，其中PC整机、CPU、操作系统、服务器、数据库、流版签办公软件等领域均有较大增长空间。目前，党政+8大行业已全面开启信创替换，行业信创有望提速推进。

AI应用方面，海外大厂持续推出最新技术产品，带动国内AI应用商业化加速演进。国内头部应用集中于文本编辑类，有望复制海外发展路径。AI模型的行业应用趋于分化，集中在AI通用大模型和行业垂类大模型路径。未来AI模型应用场景更加多元化，金融、电商、教育、医疗等领域应用潜力巨大。

智能驾驶方面，高阶智驾或实现规模落地，出行服务业态或处在变革前夕。随着各大厂商端到端方案逐个发布，2025年或有更多成熟的高阶智能驾驶方案落地商用。Robotaxi作为目前高阶智驾方案落地的最佳场景之一，有望为出行业态带来颠覆性变革。高算力智驾域控制器已成为各大主机厂成本侧倾斜的重要方向，2023年200TOPS以上的高算力智驾域控制器出货量同比增长382.29%。

工业软件方面，下游多为周期性行业，景气度有望触底回暖。政策层面，工业软件行业仍具备良好的成长环境。2024年5月23日，工业和信息化部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，对于细分领域、重点行业指出明确方向和路径。文件指出，到2027年，目标完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务。需求层面，下游周期景气度分化较为明显，2024年前三季度钢铁、石油石化、建筑建材、有色金属四大主要下游的资本开支有所收窄，但由于工业软件本身降本增效的价值凸显，业内企业的收入规模总体呈现正增长。