广发期货日评20241231

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 [股指期货] ◆股指期货：指数区间波动，高股息稳定上行 【市场情况】 周一，A股市场低开后分化，蓝筹指数上行。上证指数收涨0.21%，报3407.33点。深成指涨0.10%，创业板指涨0.06%，沪深300涨0.45%、上证50涨0.63%，中证500涨0.0%、中证1000跌0.42%。个股跌多涨少，当日1322只上涨（54涨停），3956只下跌（20跌停），88持平。其中，中辰股份、安诺其、慧翰股份涨幅居前，分别上涨19.97%、19.96%、18.38%；而华星创业、达利凯普、神宇股份跌幅居前，各跌19.99%、13.05%、12.39%。 分行业板块看，高股息全面占优，上涨板块中，煤炭、保险、银行分别上涨1.45%、1.32%、1.24%，央企主题活跃；地产、消费回调，下跌板块中，林木、餐饮旅游、日用化工分别下跌2.48%、1.78%、1.71%。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2503、IH2501分别收涨0.35%、0.64%；IC2501、IM2503分别收跌0.02%、0.30%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水4.35点，IH2412升水4.05点，IC2412贴水9.68点，IM2412贴水88.13点。年底风格切换，蓝筹指数将持续升水，IM深贴水有修复空间。 【消息面】 国内要闻方面，国家发改委等六部门发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》。其中提出，到2029年，数据产业规模年均复合增长率超过15%；鼓励有条件的行业龙头企业、互联网平台企业设立数据业务独立经营主体；加大对数据领域基础研究和前沿技术、原创性技术创新的支持力度；培育壮大适应数据流通特征和人工智能应用的安全服务业态；支持有条件的地方设立数据产业投资引导子基金。 海外方面，美国信用卡违约规模创2010年以来最高水平。这表明在经历多年高通胀之后，低收入消费者的财务健康状况正在恶化。2024年前9个月，信用卡借贷方核销了460亿美元的严重拖欠贷款，较前一年同期增长50%，创14年来新高。 【资金面】 12月30日，A股市场交易略缩量，合计成交额1.28万亿元，北向资金全日成交1627.65亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了891亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1096亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.11%、0.15%、-0.16%、-1.43%。年底避险情绪升温，风格偏向蓝筹指数，建议关注IF2503合约，考虑在3800-3900左右逢低配置。 [国债期货] ◆国债期货：期债震荡略偏弱，预计跨年后资金面或转松 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.23%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.08%。银行间市场主要利率债收益率多数反弹。截至17:00，5年期“24附息国债08”收益率上行2.75bp报1.405%，10年期“24附息国债11”上行0.5bp报1.695%，30年期“24特别国债06”上行0.5bp报1.9525%。此外，10年期“24国开15”上行0.8bp报1.768%。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月30日以固定利率、数量招标方式开展了891亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1096亿元逆回购到期，单日净回笼205亿元。资金面方面，银行间市场资金面总体均衡，隔夜和七天期资金宽松无忧。仅在交易所市场，可跨年的三天期资金需求偏多，利率在2.4%左右，与七天期形成倒挂。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.59%附近。年底之际跨年需求增多，不过整体流动性情绪依然平稳，预计跨年后资金面还将转好。CNEX债券分歧指数全品种方面，基金和保险早盘有所变化，保险从卖盘转为买盘，基 金则转为主要卖盘。此外，全天来看，证券为主要卖盘，银行为主要买盘。 【操作建议】 昨日短债反映临近跨年资金面边际紧张，不过预计跨年后将转好，长债利率先上后下。年内配置力量偏强，同时临近元旦交易转清淡，预计调整幅度有限，或整体呈现高位窄幅震荡，10年期国债利率短期或在1.7%附近波动。展望后市，考虑到当前利率下行已超前定价30BP降息预期，跨年后止盈需求或继续释放，债市调整风险或增大。单边策略上，短期多单或可持有，关注监管动向和跨年后回调风险。曲线策略，基于跨年后资金宽松预期，或可适当关注做陡。 [贵金属] ◆贵金属：年末金融市场走势疲软多头离场贵金属下跌 【行情回顾】 消息方面，美国12月芝加哥PMI降至36.9创半年新低，预期为43。欧洲央行官员讲话表示欧洲央行不应排除更大幅度降息的可能性，支持渐进式降息，地缘政治风险或将破坏全球经济增长。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布数据，12月24日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸减少19,677手合约，至184,260手合约，创六个月新低，COMEX白银净多头头寸将至20,590手合约则至约10个月新低。 隔夜，临近新年全球金融市场交投冷清表现相对疲软，美国经济领先指标显示部分地区经济活动趋弱，美股科技股领跌，纳指跌超1%，贵金属受到多头资金持续离场影响而走弱下行逼近一周低位。国际金价开盘后早段小幅上行随后开始震荡下行最低跌破2600美元但尾盘收复，收盘价报2605.45美元/盎司，跌0.55%；国际银价受到经济指标走弱拖累跌幅较黄金更大盘中跌破28美元，收盘报28.9元/千克跌1.6%创3个多月新低。 【后市展望】 宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府上台和美联储政策影响存在不确定性，全球货币宽松周期下仍有降息空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。临近新年市场缺乏新的驱动，美联储鹰派态度带来强势美元存在利空但地缘风险仍存，短期多头资金离场使价格承压，总体在2600美元（615元）附近波动震荡。 白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，白银短期或回踩前低点28美元（7200元），建议买入看跌期权对冲大幅回落的风险。 【资金面】 年末市场热度转淡贵金属行情缺乏驱动，流动性收紧ETF资金离场。 【技术面】 国际金价短周期均线向下目前在2650美元附近面临阻力，短期价格呈现区间震荡；国际银价短周期均线呈现向下趋势未来走势偏弱，价格30美元下方震荡。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力延续偏弱震荡 【现货报价】 今日头部船司报价继续下调，马士基最新报价已跌落至4500以下。根据极羽科技，截至12月31日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2310-2793美元/FEU，4200-4706美元/FEU；CMA 2930美元/TEU，5435美元/FEU；MSC 2900-3340美元/TEU，4840-5540美元/TEU；EMC 3255-3655美元/TEU，5010-5610美元/TEU。 【集运指数】 截至12月30日，SCFIS欧线指数报3513.8点，环比上涨4.44%，美西线指数环比上涨40.62%至2560.9点。截至12月27日，SCFI综合指数报2460.3点，较上期上涨2.94%；上海-欧洲运价上涨0.54%至2962美元/TEU；上海-美西运价4581美元/FEU，较上周涨9.12%；上海-美东运价6074美元/FEU，较上周涨7.66%。 【基本面】 截至12月30号，全球集装箱总运力为3143万TEU，较上年同期增长10.2%。需求方面，欧元区12月综合PMI为49.50；美国11月制造业PMI指数48.4，处于50枯荣线以下。11月OECD领先指数G7集团录得100.32，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日盘面震荡下行，主力合约收2237.5点，下跌6.37%；04合约收1613.5点，下跌2.39%。今日马士基报价继续下探至4500美元以下，且上周末EMC，MSC等均下调报价，或预示着本轮现货即将进入快速下调阶段。目前主力盘面贴水现货报价约500-1000点，考虑到本年度航司若进行集体调价，每次调价幅度均较大，该贴水幅度并未超出合理范围。同时，基本面方面有着停战预期以及供需格局偏冷的双重压力，主力合约目前依旧考虑下行为主。但由于宏观地缘情况较为复杂，停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】谨慎偏空 [有色金属] ◆铜：降息步伐或放缓，关注海内外宏观驱动 【现货】12月30日，SMM1#电解铜均价74175元/吨，环比-65.00元/吨；对主力-40元/吨。 【宏观】国内方面，12月23日至24日，全国财政工作会议在北京召开，会议指出“2025年要实施更加积极的财政政策”、“要提高财政赤字率”、“要安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑”；中国11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较10月下降1.8个百分点，低于预期，家电、汽车等品类因以旧换新政策支持表现较好，但整体内需仍待提振。美国方面，12月18日美联储下调联邦基金目标利率区间25BP至4.25%-4.50%，美联储认为美国经济韧性较好，在12月SEP中上调2025年和2026年经济和核心通胀预期，下调明年失业率预期，预计2025年、2026年各降息2次（前次为2025年4次）。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性短缺格局未变。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于21.25美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。精铜方面，1-11月SMM电解铜累计产量为1,096.51万吨，同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。SMM预计12月国内电解铜产量环比大幅增加8.17万吨,升幅为8.13%，同比增加8.74万吨,升幅为8.75%，产量增长主要来源于：（1）之前检修（据SMM统计11月有7家冶炼厂检修涉及粗炼产能199万吨）的冶炼厂陆续复产，该部分贡献了5.14万吨的增量；（2）前期刚投产的冶炼厂继续加快投产速度，该部分贡献了3.49万吨增量。 【需求】加工行业开工率季节性回落，12月26日电解铜制杆周度开工率74.92%，周环比-5.70个百分点；12月26日再生铜制杆周度开工率31.95%，周环比+0.40个百分点。终端方面，1-11