食品饮料行业：白酒经销商大会密集召开，酒企更加注重稳健发展

核心观点与关键数据

近期白酒企业密集召开经销商大会，聚焦2025年工作规划，普遍强调稳健发展，呼吁减少内卷，注重渠道库存、现金流和利润表的健康。贵州茅台计划调整产品投放量，强化“普茅大单品”地位，加大750ml和400ml茅台酒投放；五粮液将稳价定为核心工作，实施“一地一策、一商一策”；泸州老窖提出六大思维转变，强调风险管理、消费者思维和利润导向；今世缘聚焦次高端突围、大单品打造等五大核心领域。

市场表现

上周食品饮料各子行业涨跌幅依次为：软饮料-0.53%，肉制品-1.29%，啤酒-1.50%，白酒Ⅲ-2.56%，调味发酵品-3.43%，其他食品-3.65%，黄酒（长江）-3.79%，乳品-5.52%，其他酒类-7.29%。酒类行业公司涨幅前四为燕京啤酒（3.09%）、百润股份（2.72%）、青岛啤酒股份（2.43%）、青岛啤酒（2.31%）；表现后五为金枫酒业（-9.06%）、皇台酒业（-10.12%）、兰州黄河（-11.21%）、威龙股份（-11.91%）、海南椰岛（-13.93%）。

行业&重点公司追踪

上周重点公告包括：华统股份对外担保超净资产100%、三只松鼠股东减持0.8%、张裕A处置葡萄基地、得利斯获政府补助、泸州老窖发布中期利润分配预案等。重点新闻包括：金健米业完成资产置换、古越龙山推出草本产品、养元饮品获评商业创新样本企业、贵州茅台蛇茅发布、绝味食品终止赴港上市等。

研究结论

目前白酒企业估值已反映市场悲观预期，随着渠道库存去化、经济逐步恢复及CPI、PPI企稳回升，白酒企业业绩有望逐步复苏。风险提示包括宏观消费恢复不及预期、市场竞争过于激烈、公司产品结构提升不及预期等。