燃料油日报：燃料油进口关税税率从1%提高到3%

核心观点

• 市场分析：上期所燃料油期货主力合约FU2503夜盘收涨0.46%，报3290元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2503夜盘收涨0.94%，报3978元/吨。昨日原油震荡上行，燃料油小幅高开后震荡上行。
• 高硫燃料油：价格中枢持续走高，市场结构坚挺，基本面偏强，FU仓单有所增加；冬季存在边际走弱预期。
• 低硫燃料油：2025年第一批出口配额正式下发，与2024年首批下发量持平，预计国产量将逐步回升；近期海外部分炼厂检修，冬季对燃油需求有望逐步增加，市场结构有短期企稳迹象；但中期剩余产能充裕、下游船燃需求份额被替代的趋势未改，LU估值未来将面临新的压力。
• 策略：单边中性，短期观望为主；关注高硫燃料油市场边际转弱的信号。
• 风险：无。

关键数据

• 价格：SHFEFU主力合约3290元/吨，INE LU主力合约3978元/吨。
• 关税：自2025年1月1日起燃料油进口关税税率调整为统一调整为优惠税率6%（2025年暂时按照3%执行）。
• 库存：西北欧燃料油库存、新加坡燃料油库存、富查伊拉燃料油库存、美国燃料油库存等数据来源Bloomberg。

研究结论

• 高硫燃料油市场短期坚挺，但需关注冬季边际走弱信号。
• 低硫燃料油短期企稳，但中期估值面临压力。