宏观大类日报：关注中国12月PMI数据

策略摘要

• 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性；
• 股指期货：买入套保。

核心观点

市场分析

• 国内经济：政策底信号明朗，财政和货币双管齐下，但经济数据分化，政策传导效果待观察。12月政治局会议强调“超常规逆周期调节”和“适度宽松”的货币政策，中央经济工作会议明确提高财政赤字率等举措。12月经济数据显示PMI回升、基建投资、制造业投资维持，地产销售改善，但消费、出口、地产投资回落，融资表现仍弱。
• 春节日历效应：春节假期前后工业品库存季节性变化明显，对价格影响显著。
• 美联储降息预期：12月如期降息25个基点，但短期受阻，关注特朗普上任后对宏观预期的影响。欧美PMI景气度分化，美国12月制造业PMI初值录得55个月低点，主动去库趋势延续。
• 商品分板块：
  • 黑色板块：对政策情绪敏感，短期调整。
  • 有色板块：供应偏紧支撑。
  • 工业品板块：后续核心在于国内实物工作量情况。
  • 能源板块：欧佩克增产计划推迟，但中期偏宽松基本面未改变。
  • 农产品板块：油脂板块表现最强，油脂转生物柴油导致供给紧张。
  • 黄金：确定性较强，中国央行重启购金带来利好，后续关注美联储降息交易重启。

风险

• 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 2025年1月17日将公布中国2024年第四季度GDP、投资、消费等重磅数据。
• 财政部要求公务用车采购总量中新能源汽车占比原则上不低于30%。
• 中国制造强国发展指数2023年位居世界第四，质量效益分项指标增幅位居世界第二。

宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场

（数据来源：Wind华泰期货研究院，具体数据图表略）

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（内容略）