公司动态研究报告：按摩器细分赛道开创者，产品+渠道双轮驱动

核心观点

• 倍轻松作为眼部按摩器、头部按摩器及智能便携按摩器等细分赛道的开创者，拥有众多发明专利（截至2024年6月底共1868项），并拥有自主品牌“breo”与“倍轻松”，产品已销往欧美、日韩、香港、东南亚等境外市场。
• 公司业绩短期承压，2024Q1-Q3营收8.4亿元（同减11%），归母净利润0.13亿元（同增180%），其中Q3营收2.33亿元（同减32%），归母净利润亏损0.13亿元，主要受淡季及需求疲软影响。
• 公司通过产品与渠道双轮驱动发展：产品端持续推新品，Neck5 Lite颈肩按摩器和See X3柔性眼部按摩器获得Red Dot Award和IF双料设计大奖；渠道端逐步转向线上线下协同，在天猫、京东、抖音、拼多多等平台布局，并依托微信小店送礼物功能及春节旺季提升市占率。

关键数据

• 2024Q1-Q3营收：8.4亿元（同减11%）
• 2024Q1-Q3归母净利润：0.13亿元（同增180%）
• 2024Q3营收：2.33亿元（同减32%）
• 2024Q3归母净利润：亏损0.13亿元
• 知识产权总数：1868项

研究结论

• 预计公司2024-2026年营收分别为11.5/14.3/17.2亿元，EPS分别为0.14/0.29/0.52元，对应PE分别为227/106/59倍。
• 首次覆盖，给予“买入”投资评级。
• 风险提示：宏观经济下行风险、渠道增长不及预期、新品推广不及预期等。