南华聚酯产业日报（1230）

盘面动态与库存情况

• EG05期货收于4822元/吨（+61），05基差为-3（+2），5-9月差为-13（+1）。
• PR03期货收于6130元/吨（+24），03盘面加工费为438元/吨（-25）。
• 华东港口库存降至46.1万吨，环比减少9.3万吨。

装置运行情况

• 内蒙古建元26万吨MEG装置上周因故停车，目前重启中。
• 海外装置方面，沙特38万吨装置12月初停车，计划近期重启；马来西亚石油75万吨装置上周停车，本周重启。

观点与供需分析

• 供应端：油制MEG（福炼、中石化武汉）重启，煤制河南濮阳停车，油升煤降，总负荷基本稳定。乙烯制和煤制现金流均修复。
• 库存端：下游提货积极导致周末库存去化，但后续到港增多，预计本周港口库存开始累库。
• 需求端：聚酯负荷小幅降低但仍处同期高位，季节性走弱延迟；织机、加弹负荷反弹，长丝库存大幅去化至低位，减产节奏或延缓。

核心观点与建议

• 近期乙二醇价格受聚酯开工超预期和进口端伊朗消息影响震荡偏强，但淡季终端需求转弱明显，后续累库压力较大。
• 近端价格下方支撑偏强，不建议追高；建议待聚酯减产和EG累库预期兑现后逢低布多，盈亏比更合理。
• 短期关注聚酯需求降负节奏、库存累库速度及终端外贸订单反馈。
• 瓶片期货加工费围绕400元/吨波动，绝对价格跟随原料端震荡，400下方支撑作用较强。