生猪周报：供应高峰已过，期现支撑同步增强

供 应 高 峰 已 过 ， 期 现 支 撑 同 步 增 强 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年12月29日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2503合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价15.42元/公斤，较上周下跌0.34元/公斤，周环比跌幅2.16%，月环比跌幅6.49%，年同比涨幅6.79%。盘面震荡偏强节奏，价格仍在13000以下波动。 冬至之后市场抛压仍在，但消费下滑，价格承压。但随着大猪持续消化，集团提涨情绪增强，价格底部出现反弹。盘面整体交易情绪仍偏悲观，未来供应持续恢复预期较强，当下利润仍然客观，市场担忧供应持续提前压制价格。 生猪基差震荡偏强运行，仍维持正基差，市场对未来行情悲观，持续压制盘面价格。 3-5价差大幅反弹。伴随现货有企稳迹象，近月合约表现改善。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 据农业农村部监测，2024年11月末能繁母猪存栏4080万头，环比增长0.2%，同比下降1.9%，相当于正常保有量的104.6%，产能正常，处于绿色区域。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-继续环比小幅增加 涌益样本：11月能繁母猪存栏，样本1，970万头能繁存栏量，11月环比0.56%，前值0.27%，11月同比5.76%；样本2，11月环比0.34%。 钢联样本：123家规模养殖场11月份繁母猪存栏量为502.57万头，环比涨0.39%，同比涨1.56%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%，二元母猪占比进一步提升。 从性能来看，企业积极增加供给，配种数及分娩窝数提升明显，生产效率快速提升。近期疫情略有增加，但好过去年同期。 生产性能指标-生产指标继续呈恢复状态 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据-后备母猪补栏有所放缓 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，且春节前部分企业有提前出栏计划，年前供应压力持续释放。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示， 三季度末，全国生猪存栏42694万头，同比减少1535万头，下降3.5%；环比增加1160万头，增长2.8%。 前三季度，全国生猪出栏52030万头，同比减少1693万头，下降3.2%。 生猪出栏计划及出栏完成率-出栏压力持续增加，集团销售不断提前 涌益样本数据11月计划销售2131.85万头，实际销售2166万头，完成率101.60%；12月计划销售2282.1万头，较11月实际增加5.36%。 头部40家样本企业中有11家有将1月计划提前至12月销售的计划，其余企业均正常销售，40家均反馈2月生猪会有5-10天不等提量提前至1月销售。 自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为297.68元/头，较上周减少40.78元/头；5000-10000头规模出栏利润为287.46元/头，较上周减少30.09元/头。 外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为30.66元/头，较上周减少3.32元/头。 母猪、仔猪销售均价-市场补栏意愿弱 涌益咨询监测截止12月26日当周， 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为446元/头，较上周环比下降1.11%。本周50kg二元母猪市场均价为1618元/头，较上周环比下降0.06%。 饲料成本及使用情况情况 11月份北方猪料销量差异化明显，东北地区猪料销量环比增加10%，主要表现为育肥料及仔猪料销量增加；山东地区部分饲料企业反馈猪料销量有增有减。南方猪料销量环比增加4%-6%，育肥料环比增加3%-4%，仔猪料环比增加1%-2%，母猪料基本持平。 猪料价格持续偏弱，养殖成本还有进一步下行空间。 二次育肥数据（仅计算饲料成本） 涌益数据显示，2024年12月11-20日二次育肥销量占比为0.76%，较12月上旬十天增加0.05%。 二次育肥主要省份栏舍利用率较前十日降低8-10%。肥标价差高企带动部分二育入场，但体量十分有限。中旬仍以二育出栏为主。 本周生猪出栏均重127.76公斤，较上周下跌2.92公斤。集团均重121.3公斤，散户出栏均重142.9公斤。 本周无论散户还是规模猪场出栏量较上周均出现不同程度下降，集团出栏量较上周缩量1.58%，出栏市占率较上周提高1.1%；散户出栏量较上周减少6.56%，出栏市占率降1.1%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 肥标价差仍在相对高位，市场大猪持续出栏，肥猪数量下滑，但冬季大肥需求走高，持续支撑大肥价格。 屠宰量-市场出栏充裕，但需求下滑，屠宰走弱 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品整体去化趋势，市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年11月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比减幅1.2%。2024年1-11月，中国累计进口猪肉约98万吨，同比减幅32.7%。 截至12月11日，全国大中城市猪粮比为7.68，前值为7.74。 猪粮比跟随猪价，前期涨势明显，最高已接近9:1，但近期伴随猪价下跌，猪粮比略有转弱。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续增加。前期集团场快速提升产能，提高配种和分娩率，仔猪出生效率增加，同时部分头部企业大量外采仔猪，也导致后续压力增强。月中上旬有较多企业有提前出栏计划，叠加散户及二育出栏积极，市场供应压力持续释放。但至月底，集团场提涨情绪渐起，且散户大肥压力持续消化，抛压减弱。 成本：市场补栏意愿减弱，饲料价格仍在低位，阶段性观望为主。 需求：腌腊支撑还在，需求有所改善，但需求支撑不能抵消供应增量，市场压力仍在释放。 现货价格持续反弹，散户抛压高峰已过，而集团场在放量出栏后目前也持稳，有提涨心态，供应压力有所缓解。目前需求未有大幅增量，但进入一月份，伴随春节临近，需求减量同样有限。现货价格支撑有所增强。后续关注集团场供应节奏，因现货价格利润尚可，不排除仍有提前出栏，体重下滑的现象，压制价格反弹空间。盘面预计会继续试探上方13000压力位，短期节奏谨慎偏多。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！