六氟行业报告：供需反转拐点将至

六氟磷酸锂行业报告：供需反转拐点将至

核心观点

• 供需反转拐点将至：随着锂电下游终端需求景气度提升叠加涨价预期，预计2025年六氟磷酸锂行业有望率先实现供需反转。
• 行业盈利触底：目前全行业厂商盈利触底，除天赐材料外，均处于微利或亏损状态。
• 需求高增：预计2024-2026年全球六氟磷酸锂出货量分别为23万吨/28万吨/32万吨，同比分别+34%/+22%/+17%。
• 供给收紧：2025年暂未有新增产能投放，二三线小企业开工率持续低迷甚至停产，CR3总产能21.4万吨，市场份额已超80%。

关键数据

• 2023年全球六氟磷酸锂出货量：16.9万吨，中国出货量占比92%。
• CR3市场份额：2023年已超80%，2024年进一步提高。
• 六氟磷酸锂价格：截至2024年11月29日，均价5.88万元/吨，已企稳，上涨预期强烈。
• 电解液需求：预计2024-2026年全球电解液出货量分别为188万吨/230万吨/268万吨。
• 产能情况：2024年截至11月，国内厂商六氟磷酸锂总产能约39.2万吨/年，CR3总产能21.4万吨。

研究结论

• 需求端：政策端持续发力，锂电终端需求向好，新能源车销量持续向上，储能电池装机需求旺盛。
• 供给端：小厂出清在即，六氟磷酸锂供给收紧，开工率自2024年7月以来不断提升。
• 行业盈利：量价齐升，行业盈利有望触底反弹，龙头企业有望率先受益。
• 投资建议：推荐天赐材料、多氟多，关注收购江西石磊的新宙邦。

风险提示

• 电解液需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 行业规模测算偏差风险