豆类周报：外盘假期休市 豆类期价止跌反弹

豆类 外盘假期休市豆类期价止跌反弹 核心观点 大豆 本周美豆压榨利润持续回落。与此同时，南北美大豆出口继续下滑，需求对美豆期价支撑减弱。圣诞假期美盘休市，南美大豆产区旱情忧虑升温，引发市场关注。阿根廷、巴拉圭南部和南里奥格兰德州未来15天气温升高且没有降雨，随着市场忧虑升温，美豆期价获得提振迎来小幅反弹。短期美豆期价仍承压于1000美分整数关口，区间内震荡偏强运行。国内局部地区到货和卸港的推迟，可能会增加后续的供应量，市场供应压力并未消失。目前国内大豆港口库存徘徊在750万吨以上的历史高位区域。圣诞假期期间，国内豆类期价迎来独立走势，呈现出阶段性反弹行情。短期国内局部地区供需错配的情况逐步缓解，短期反弹空间受到制约，豆二期价震荡偏强。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆粕 本周在圣诞假期美豆休市期间，由于缺乏外盘联动影响，国内豆粕期价迎来独立反弹行情。此前，局部地区到货和卸港的推迟，导致局部地区大豆供应偏紧的局面，在本周逐渐缓解。到港卸货的延迟导致供应压力的后延，预期供应压力增加仍是制约反弹的重要因素，关注下游年前备货节奏，短期豆粕期价反弹空间受到制约，粕强油弱格局显现。豆粕期价震荡偏强运行。 菜粕 作者声明 本周菜粕期价跟随豆粕期价迎来明显反弹。与此同时，有关于加拿大油菜籽反倾销的消息持续扰动市场神经，情绪驱动再度主导菜粕走势，但国内菜粕基本面偏弱格局并未改变，成为菜粕期价反弹的重要压制。短期进口成本支撑和政策变动成为主要菜粕期价的主要因素。一旦市场预期落空，基本面压力将再度显现，短期菜粕期价反弹空间受限，走势上继续追随豆粕。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格整体持稳.....................................................41.2豆类期价整体偏强........................................................42美豆压榨利润大幅下滑美豆出口放缓..........................................62.1美豆压榨利润大幅下滑美国干旱程度有所提高...............................62.2巴西大豆播种收尾阿根廷大豆播种面积下调.................................62.3巴西大豆出口下滑美豆对华出口放缓.......................................72.4弱拉尼娜形成可能性增加...................................................82.5进口大豆卸货延迟状况改善.................................................83结论.......................................................................11 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................4图2国产大豆现货价格走势..................................................4图3豆二活跃合约期现基差..................................................5图4豆一活跃合约期现基差..................................................5图5豆粕活跃合约期现价差..................................................5图6菜粕活跃合约期现价差..................................................5图7大豆港口库存........................................................10图8大豆压榨利润........................................................10图9生猪养殖利润........................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况...........................................4表2美西进口大豆完税成本.................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................8表4美湾进口大豆完税成本.................................................8表5美湾进口大豆盘面压榨利润.............................................9表6巴西进口大豆完税成本.................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润.............................................9表8阿根廷进口大豆完税成本..............................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润..........................................10 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体持稳 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3780元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格3920元/吨，周比持平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价整体偏强 2024年第51周，豆类期价整体偏强，豆一期价涨幅2.8%，豆二期价涨幅2.1%。资金来看，豆一、豆二成交大幅放量，持仓量豆一明显增仓。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆压榨利润大幅下滑美豆出口放缓 2.1美豆压榨利润大幅下滑美国干旱程度有所提高 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年12月20日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲1.99美元，比两周前减少11%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅40.51美分，相当于每蒲4.087美元，两周前为每磅42.98美分，相当于每蒲5.07美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨298.40美元，相当于每蒲6.94美元，两周前为为每短吨306.31美元，相当于每蒲7.12美元。1号黄大豆平均价格为9.73美元/蒲，两周前为9.96美元/蒲。 美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长。截至2024年12月24日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为130,一周前是129，去年同期111。干旱地区人口12,063万，上周11,996万。截至周二（24日）的一周，肯塔基州东南部出现近一英寸的降水，但是中西部的其他地区降水量较少（0.5英寸或更少），干旱类别无需改变。印第安纳州北部、俄亥俄州东部和密歇根下半岛北部地区继续遭受严重干旱。 2.2巴西大豆播种收尾阿根廷大豆播种面积下调 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至12月22日，巴西2024/25年度大豆播种进度为97.8%，一周前96.8%，去年同期的播种进度为96.8%。目前马托格罗索、帕拉纳、南马托格罗索的大豆播种工作均已结束。12月12日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.66211亿吨，比上月调高7万吨，较上年增长12.5%；大豆种植面积估计为4737万公顷，同比提高2.6%。 巴西咨询机构伊塔乌银行发布的研报显示，2025年巴西大豆产量和出口量有望双双创下历史新高。2025年巴西大豆产量预计约为1.7亿吨，可能向海外出口1.05亿吨大豆。此外，巴西玉米产量和出口也将恢复性增长。该银行预计2024/25年度巴西玉米产量为1.25亿吨，出口量为4200万吨。由于2024/25年度巴西农作物产量预期大幅增加，明年的出口将会保持强劲。伊塔乌银行预计2024/25年度巴西的大豆、玉米、豆粕和食糖出口总量将达到2.054亿吨，比早先预测值高出近1000万吨，上一年度的出口量也超过了2亿吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所周五表示，2024/25年度大豆种植面积调低至1840万公顷，比一周前预估值调低了20万公顷。阿根廷大豆产量预期调低20万吨至5060万吨，但是仍比上年增长40万吨。 2.3巴西大豆出口下滑美豆对华出口放缓 巴西外贸秘书处的数据显示，12月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。12月1至20日，巴西大豆出口量为135万吨，去年12月份全月出口383万吨。12月迄今日均大豆出口量为90,097吨，比去年同期减少52.9%。12月迄今大豆出口收入为5.8亿美元，去年12月全月为19.9亿美元。12月大豆出口均价为每吨431.3美元，比去年同期下跌17.0%。作为对比，11月份巴西大豆出口量为255.3万吨，同比降低50.9%。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，12月份巴西大豆出口量估计为162万吨，和一周前的预估值持平。作为对比，11月大豆出口量为234万吨，去年12月份为379万吨。如果预估数据成为现实，将会是今年最低月度出口量。今年巴西大豆出口量估计为9741万吨，低于2023年的创纪录的1.013亿吨。 阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐总体加快。阿根廷农业部称，截至12月11日，阿根廷农户预售225万吨2024/25年度大豆，比一周前高出29万吨，去年同期销售量是211万吨。作为对比，上周销售11万吨。农户还销售3,444万吨2023/24年度大豆，比一周前高出52万吨，去年同期1,655万吨。作为对比，之前一周销售43万吨。到目前为止，没有2024/25年度大豆的出口许可申请，而去年同期2023/24年度大豆的出口许可证申请量为88.5万吨，一周前为44万吨。2023/24年度大豆出口许可申请量为463万吨，高于去年同期的203万吨。 美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第16周，美国对中国大豆出口销售以及装运放慢。截至2024年12月19日，2024/25年度，美国对中国大豆出口量为1531万吨，高于去年同期的1392万吨。当周美国对中国装运68.2万吨大豆，前一周装运量为104.2万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为294万吨，低于去年同期的约562万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量为1825万吨，同比减少6.6%，上周同比降低5