12月27日上午,我国自主研制建造的076两栖攻击舰首舰下水命名仪式在上海举行。经中央军委批准,076两栖攻击舰首舰命名为“中国人民解放军海军四川舰”,舷号为“51”。四川舰满载排水量4万余吨,设置双舰岛式上层建筑和全纵通飞行甲板,创新应用了电磁弹射和阻拦技术,可搭载固定翼飞机、直升机、两栖装备等,是海军新一代两栖攻击舰,是推进海军转型建设发展、提升远海作战能力的关键装备。该舰下水后,将按计划开展设备调试、系泊试验、航行试验等工作。建议关注航母战斗力相关投资机会,相关标的包括中航沈飞、中国船舶、中国重工、中国动力、航发动力、中国海防、中科海迅等。 同日,国家发展改革委低空经济发展司正式亮相。根据国家发展改革委官网,该司是负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划,提出有关政策建议,协调有关重大问题等的职能司局。低空经济产业相关标的包括:1)低空基建相关标的莱斯信息、中科星图、深城交、四川九洲、国睿科技、纳睿雷达、新劲刚、四创电子、航天南湖、海格通信、泰豪科技等;2)飞行器相关标的亿航智能、中直股份、航天电子、万丰奥威、卧龙电驱、应流股份、光威复材、吉林化纤、烽火电子、高华科技、芯动联科、安达维尔等;3)飞行器运营和模拟飞行相关标的中信海直、海特高新等。 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后,2023年细分领域业绩差异显著,结构分化加剧,未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展,新技术、新产品层出不穷,在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外,随着中国日益走向世界舞台中央,军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线: 1)传统航空航天领域,建议关注增长更持久、有超额增速的标的,产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2)军工新趋势,建议关注军工新技术、新产品、新市场,产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 1核心观点 1.1中国海军076两栖攻击舰首舰下水命名 12月27日上午,我国自主研制建造的076两栖攻击舰首舰下水命名仪式在上海举行。经中央军委批准,076两栖攻击舰首舰命名为“中国人民解放军海军四川舰”,舷号为“51”。四川舰满载排水量4万余吨,设置双舰岛式上层建筑和全纵通飞行甲板,创新应用了电磁弹射和阻拦技术,可搭载固定翼飞机、直升机、两栖装备等,是海军新一代两栖攻击舰,是推进海军转型建设发展、提升远海作战能力的关键装备。该舰下水后,将按计划开展设备调试、系泊试验、航行试验等工作。 图表1:中国海军076两栖攻击舰首舰在上海下水 建议关注航母战斗力相关投资机会,相关标的包括中航沈飞、中国船舶、中国重工、中国动力、航发动力、中国海防、中科海迅等。 1.2国家发展改革委成立低空经济发展司 12月27日,国家发展改革委低空经济发展司正式亮相。根据国家发展改革委官网,该司是负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划,提出有关政策建议,协调有关重大问题等的职能司局。 通过低空司页面可了解到,近日,该司负责同志同自然资源部、生态环境部等部委和有关中央企业进行座谈,了解相关领域低空经济典型场景应用和相关基础设施建设发展情况,并就推动低空基础设施有序规划建设进行交流;同时,该司负责同志还与通信、导航方面有关专家进行座谈,就低空智能网联系统建设进行交流。 低空经济产业相关标的包括:1)低空基建相关标的莱斯信息、中科星图、深城交、四川九洲、国睿科技、纳睿雷达、新劲刚、四创电子、航天南湖、海格通信、泰豪科技等;2)飞行器相关标的亿航智能、中直股份、航天电子、万丰奥威、卧龙电驱、应流股份、光威复材、吉林化纤、烽火电子、高华科技、芯动联科、安达维尔等;3)飞行器运营和模拟飞行相关标的中信海直、海特高新等。 1.3投资建议 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后,2023年细分领域业绩差异显著,结构分化加剧,未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展,新技术、新产品层出不穷,在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。随着中国日益走向世界舞台中央,军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线: 1)传统航空航天领域,建议关注增长更持久、有超额增速的标的,产业链相关标的包括中航沈飞、菲利华、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、航天电器、高德红外、图南股份等。 2)军工新趋势,建议关注军工新技术、新产品、新市场,产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、华秦科技、航天南湖、中科海讯、海格通信、芯动联科、臻镭科技、铖昌科技、航天彩虹、三角防务、润贝航科、联创光电等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数上涨0.76%,申万军工指数上涨0.33%,上证综指上涨0.95%,深证成指上涨0.13%,沪深300指数上涨1.36%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第9位。 图表2:本周申万一级行业指数表现 2.2个股表现 本周军工涨幅前十的个股为:泰豪科技(+18.20%)、航发科技(+17.41%)、金信诺(+13.68%)、中船科技(+8.50%)、中简科技(+8.13%)、光威复材(+8.10%)、火炬电子(+6.98%)、航新科技(+6.85%)、应流股份(+6.45%)、利君股份(+5.52%)。 图表3:本周军工板块涨幅前十个股基本信息 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2024年12月27日,中证军工指数为10921.48,军工板块PE-TTM估值为73.67,军工板块PB估值为3.09。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史中部位置,自2014年1月1日起,历史上有66.12%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平,41.20%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表4:军工板块PE-TTM估值 图表5:部分军工标的估值分位(2024年12月27日) 3数据跟踪 3.1定增数据跟踪 图表6:部分军工上市公司定向增发情况 3.2股权激励数据跟踪 图表7:部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 图表8:部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 3.3重点细分领域信息跟踪 (1)低空经济 亿航智能携手中国交通信息科技集团,共同布局建设空中交通数字与地面基础设施等低空产业生态。12月27日,亿航智宣布与中国交通信息科技集团有限公司围绕低空经济和先进空中交通生态建设达成全方位、深层次的战略合作。通过战略合作,亿航智能与中交信科共同聚焦推进空中交通数字基础设施的研发、规划与建设、低空经济产业融合创新等关键领域。双方将发挥各自先进技术、产业经验等相关优势,推进5G、6G、卫星通信、感知、高精度导航等数字技术与低空飞行产业融合创新,打造空中交通基础设施网、空中航路网、通信导航网、空域管理网、低空服务网等“五网”融合的低空智联网。双方还将携手推动与中国地方政府共同规划建设飞行数据中心、专用通讯网络覆盖和综合飞行起降平台等基础设施,并由亿航智能协助提供运营服务。 光启技术国际总部落地四川乐山,打造低空经济产业集群。12月27日,光启技术发布公告,公司与四川省乐山市人民政府签署《战略合作协议》和《先进低空无人机产业链总部基地项目产业投资协议》,合作内容包括设立光启技术国际总部、建设先进低空无人机产业链总部项目、打造低空产业集聚区,以新质生产力赋能区域经济增长。双方将共同打造5家以上产业链上下游企业生产、研发总部,并进一步带动产业链上的企业、科研机构、高校等各方协同创新,促进产业协同发展。 (2)军贸市场 以色列签署价值5.83亿美元的协议向斯洛伐克出售巴拉克防空系统。12月24日,斯洛伐克同意支付5.6亿欧元(5.83亿美元)购买以色列制造的巴拉克MX防空系统,以色列国防部称这是两国之间有史以来最大的一笔交易。这是欧洲国家政府最近一次收购以色列防空系统,此前德国购买了“箭”式防空系统,芬兰购买了“大卫投石器”系统。 德国军火出口2024年再创新高。据德国《明镜》周刊网站12月18日报道,德国军火出口在2024年再创新高。联邦经济部根据初步数据统计,从年初到12月17日,德国政府批准的军火出口总额为132亿欧元。这意味着,今年德国军火出口额超过了2023年122亿欧元的历史高点。报道称,德国军火出口屡创新高主要是因为俄罗斯与乌克兰的战争。 (3)高温合金、钛合金材料 镍价跟踪:12月27日,伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15085美元/吨,较上周末价格上涨0.80%;长江有色市场镍板现货均价127650元/吨,较上周末价格上涨2.61%。 图表9:镍价走势 钛合金的原材料成本构成中,海绵钛占比约60%,中间合金占比30%-40%,由于金属钒价格相对较高,铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。 海绵钛价格跟踪:宝鸡钛产业研究院12月24日给出海绵钛市场报价区间:0级国产海绵钛价格4.6-4.7万元/吨;1级国产海绵钛价格4.5-4.6万元/吨; 2级国产海绵钛价格4.3-4.4万元/吨。 图表10:海绵钛市场报价区间(万元/吨) 金属钒价格跟踪:12月27日,上海有色市场金属钒(≥99.5%)现货均价1450元/kg。 图表11:钒价走势 4风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。