国防军工行业周报：国防军工行业报告四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案》，低空经济发展脉络逐步清晰

证券研究报告：国防军工|行业周报 2024年3月31日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1290.63 52周最高 1590.03 52周最低 999.45 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报3月第4周：航空工业多家上市公司披露年报，2024年有望保持稳健增长》 - 2024.03.25 国防军工行业报告 四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案》，低空经济发展脉络逐步清晰 ⚫ 投资要点 3月27日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》（简称《方案》）。低空经济一端牵着先进制造业,一端连着数字经济、新型消费等新业态，是新质生产力，《方案》为低空经济的发展理清了脉络。 《方案》明确了2027年和2030年两个时间节点的任务目标。1）到2027年，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。2）到2030年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。 我们认为，对于通用航空制造业的发展，《方案》给出了明确的时间节点、任务目标、具体工作，涵盖技术、产品、产业、示范应用以及相关监管体系等多方面，《方案》的印发为低空经济的发展理清了脉络。此外，《方案》提出发挥政府采购作用，加大对通用航空装备和服务采购力度，在产业化初期，政府采购有望促进低空经济快速发展。 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 ⚫ 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 -35%-31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2023-032023-062023-082023-112024-012024-03国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核心观点 ................................................................................. 4 1.1 四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案》，低空经济发展脉络逐步清晰 .............. 4 1.2 投资建议 ............................................................................. 6 2 行情概览 ................................................................................. 6 2.1 军工板块表现 ......................................................................... 6 2.2 个股表现 ............................................................................. 7 2.3 军工板块及重点标的估值水平 ........................................................... 7 2.4 陆股通持股及其变化 ................................................................... 8 3 数据跟踪 ................................................................................. 9 3.1 定增数据跟踪 ........................................................................ 10 3.2 股权激励数据跟踪 .................................................................... 11 3.3 重点细分领域信息跟踪 ................................................................ 13 3.4 新股信息跟踪 ........................................................................ 16 4 风险提示 ................................................................................ 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 低空经济产业链 ................................................................. 5 图表2： 本周申万一级行业指数表现 ....................................................... 6 图表3： 本周军工板块涨幅前十个股基本信息 ............................................... 7 图表4： 军工板块PE-TTM估值 ............................................................ 8 图表5： 部分军工标的估值分位（2024年3月29日） ........................................ 8 图表6： 陆股通持股数据跟踪 ............................................................. 9 图表7： 部分军工上市公司定向增发情况 .................................................. 10 图表8： 部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 ......................................... 11 图表9： 部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 ....................................... 12 图表10： ALTIUS-700M巡飞弹测试打标靶 .................................................. 14 图表11： 镍价走势 ..................................................................... 14 图表12： 海绵钛市场报价区间（万元/吨） ................................................ 15 图表13： 钒价走势 ..................................................................... 15 图表14： 近期新股信息 ................................................................. 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 核心观点 1.1 四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案》，低空经济发展脉络逐步清晰 3月27日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》（简称《方案》）。低空经济一端牵着先进制造业,一端连着数字经济、新型消费等新业态，是新质生产力，《方案》为低空经济的发展理清了脉络。 《方案》明确了2027年和2030年两个时间节点的任务目标。1）到2027年，我国通用航空装备供给能力、产业创新能力显著提升，现代化通用航空基础支撑体系基本建立，高效融合产业生态初步形成，通用航空公共服务装备体系基本完善，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。2）到2030年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络安全高效运行，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。 《方案》从增强产业技术创新能力、提升产业链供应链竞争力、深化重点领域示范应用、推动基础支撑体系建设、构建高效融合产业生态等5个方面明确了重要任务。在“增强产业技术创新能力”中，要求完善通用航空装备产品谱系，推进大中型固定翼飞机、高原型直升机，以及无人机等适航取证并投入运营，实现全域应急救援能力覆盖；支持加快支线物流、末端配送无人机研制生产并投入运营；支持智慧空中出行（SAM）装备发展，推进电动垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消费通用航空装备适航取证；鼓励飞行汽车技术研发、产品验证及商业化应用场景探索；针对农林作业、工业生产等应用需求，不断提升产品竞争力和市场适应性。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 《方案》提出，发挥政府采购作用，加大对通用航空装备和服务采购力度。《方案》提出要加大政策支持，充分发挥首台（套）重大技术装备保险补偿政策作用，支持通用航空装备推广应用。发挥政府采购作用，加大对通用航空装备和服务采购力度。落实国务院关于航空项目投资核准有关要求，规范通用航空项目投资核准程序。根据需要研究扩展城市空中交通等应用领域的无人机无线电频率供给和规范使用。 我们认为，对于通用航空制造业发展，《方案》给出了明确的时间节点、任务目标、具体工作，涵盖技术、产品、产业、示范应用以及相关监管体系等多方面，《方案》的印发为低空经济的发展理清了脉络。此外，《方案》提出发挥政府采购作用，加大对通用航空装备和服务采购力度，在产业化初期，政府采购有望促进低空经济快速发展。 图表1：低空经济产业链 资料来源：中邮证券研究所 核心技术/分系统装备/设施应用应急救援：➢航空灭火➢航空救援➢公共卫生服务➢应急通信航空物流：➢无人机支线物流➢无人机末端配送城市