化工行业2025年年度策略报告：聚焦内需主线、探寻成长新动能

聚焦内需正线，探寻成长新动能 化1行业2025年年度策略报告 707 12,, 79 年证盘：求地轻，业旋力部行4三中+新格心，：，·收：，外：内之整路业，外人限成，行业能小，：，、油净司降G.2、22.4小气区共，计原技美 化工1i业 推荐 分制师 淞户汕营: 1-3J2-757m: .-J->ix.s..*....i8: 133?4J4 2025年展型：成部行，把推化结性投公巨牛求，格不家，（1.山1，股前 B: stra's1s.nr 小rhinsetsrks sm -S.8: 1393974 全方偿扩大内，把感长定性机者1：一产不十发：个平次，元中一，块，股的，段，家股券，中公。三。 培新版生产小，新材料回产作正当时1：V先学片送有川，美度些产达外供"高能P长高断，压产进下，他产11率格，4：芯 6,, +, -, -*,,, ：3达高量气，一业统5，计是当月：1 风险提示：点料价必大标上的小院，下标需求本点的期的从际，达产本 Gatalog ）年化气。 二）供治行经天义持，关注需化、MDI发表？一）或立下力或减：股性非模成续扩张 三，培古新质业产力，新材料国产智正当时2.3：）V光学第材抖，O产量在 （：高市F海断，产）成校齐交私步酒长，行业之头国“客代 四、聚焦资源点、打造变展旺势，F'F: i.断构口趋紧，妇产业“高气证禁，.36技心高量气线：本化企协性显(F? 无、投资建议.5）一估值处，：长期配价值 投资设 ，周拟底部运行，看好化工结橱性机会 （）2024年北1景气偏玛，盈能小底部运行年前化工业低位运，前一，化1格心落，止 T营益长学，业外..实,入15....L 2.24下4Q3"j :$ 6.7. [il、.74....其中1： : , 2升7，，，学：纤、，学路， 兰量北一个分：中，以！净： 24化下下行重利表规偏，，，、、1.品、：、子业川：，、聚、K，举行下. （）过价重心战上，成本小行望战轻。下， 对率12.1123，et价，22价2.5.一，-3.，量带动，资心抢：.价*，添能 点于，警地途国扰动，EAI书示，225立 1、1:5：1.，产，油生产★1样技德-许：F年美·-: . .1：P:会诊市长22"年155.1外产长3月:7.1374月6月间，回川，. LEAYi·u2 .西、学、 01，1：4：2211月#，，1.，伊山1回，山I中，，，江设X 原消益增理或将效，雷求端制种价上厅商度，一方，收品厅示，全历消单速实F相1[MF_0川，225+53.2.224年，E注下12.11OPEC44*8，154万，分11、4ii (. 达数示，计，2效 .： * :w: Tei Sese Der :f Dalids. +sid*ipw? 【三】资本川支增迹放缘，静待供给压小消化 此工资外支增法放版，净待行业产能销化，儿三北一·网冶俊产能[出！六，4。222以，用，资！载：21年间率：，“、定： 案需内外化产能调整，代提训分品钟结构性机会，法立没血：，：>儿车多双人票表北下能少兰：但“声运1育，归本，PX，本之污，我范学，次川分产产能儿：是，下， （四）政策端持发力，案焦内靠潜力放货、安货比总内等，合业数， 补，景“装限。： M: ,改二作，“”、 M: , 技子确量政策持药发，扩人内需，促准经许增K，面当终码2“92”以，了，人、，』：中司会，提”，“大三鼎技江淀，京电，汽车，治安，落消产非有望中，心有卫别：终汽产限，的：，用E需，，医，，月 化工品口面临排，品座，汇文，全·行业、能效 总险，品定，，实，：，。 、，业产增，间 ，：：求，：率浮，I全：会：：产：产:s: 、全方位扩大内需，把握成长确定性机会 ）來庶西部大开，看如盈煤，民爆板块 1.致策那动保供，作好通煤外运沿力 量20心.上中西、内案、+西量33、4--、24214.23.?、1：.9、.541新可事，！兴新究对大，多，产高，，学享气，少持点，设大型，持大型或“化安全高效大（云），！只成人 13，， ，U2以，价，>价向，价2E快，了f能46，亿二俊“十一，“期要“品产能“5亿地：年 ，！，兰兰，、推人，上求点到路，市，洛享的史得产东和片审人次收能升。成20211241，路117，增 : 1 宝5 24、、，、 汇能饭（600256.5) 2.代质新亚矿产资源特续解故，民业迎利虾，长、 民州是同家基创性行要，事山并员民产品最事要的成用领域。民满品二要用，产不可产用，计改入，组孩青，山开！2%、2，台，过年米，。“上，，、“禁业，动民行非中中要数，年我民源三产，注.5.32，寸“(.3，15.42114-202年-17.0，5.：221午内经、下游我，产总，，元，m化-，. w：， 西2西民. 些行非市场量心正区步而西部转移。一西十于产次人单，中竹委三行·十29%.20.同下清5.3.行业生产总达，中求，：，产，长：产增。 1，中：，，，准 增，，一大的，严一区 行业加巡整，民龙头亚替强：，燃易得、2范诊情六，民一品产，销，：第分年均在行层下属，誉下，民属品成，行民产不均院然“1三”期间，营收行非！他供结科收，“业数量_4指，实持组整产，支企业供发+，划，，生产企业线“+”得+非 ：兰长：我们为：来民行结情行中步收，好民球产品产能规期国内领先，产重成一体化市品，Ⅱ在新西部地区其行指对优务的湖企非范并力址月空间，进政关注产册密人1002683.SZ：，背（00209G.5Z）5. （二）供荐来支持，关城化工，概块，补染，1， 资求当：政策“合率”持缺发力，制测降销产品有望持产销商证，司冷列产品需惠中三空调、产“.以及球产净机等，产业对冷列求际，三，家及汽1机，本：长.2，1.：11，月FI2 1.1$. 1.u, 2u2.F·E,欧设非，量！致下，225个政、：， ：，4; 供路当：配理收案移定H证族，2025非IT(供座有划证持款本均，22，长1：1"=9升，，冷配沙，：家六，120247252满225s:Hx 773.阶双中5产2，U24，.用与2324 柜回HJ.+HGFGs 的2半事业.Ki对22、24aR4、R256e#了.发·高：价价产：许格产 成术：英石健尚块紫，制冷制成本支格较划，让1：，找山芒下了立资色X，2024年！：，山全直京尽实山·安生产专城整置，营共治，卡 的，表本支作，高，产 忍业业，我们月好202与年流制冷制产品的作格及价差性现，配额占比较高的利降别必业介业母充分受益，建设关注H化份60010.SH、三美份（603379.5H），永和幢份1G05020.5HI等用，、M，中， 2.M131生产坚空高：龙头竞争比势产品 M（Mehyle.eiplnglDisesnale）：H成能*科上“的，，、，、 MDI生产具有高坚空，行量产流高度第中：MII4产成表与业检实案：长文门检高：室发，D*核术，=i1. 6.0, 4./, 1.3:从公元"有.米，华信学，表，4"，分32.14、17.5%16.415：求M产学市 海外装故率频发，国内龙克争优势"显，品全球装产能记，·，4年人：影，M险.书全1，！：1：、， 4一装量处1送伙：为M3外路州本外损，一下，用向M华学排专，，2：效，；，：全 ，，、、2，2：D要消、、，，，，内，内，万，创，会 MI内有望善，外或持延市：2U21用MI》改校巴：1.，、案产为7.7，资六年.5：带的路步或，款，M益交：1. M生，前非益上：内头步出 建往内3绝理昆头华化（6911）： （三）成车正力感减轻，改性兜料现模持扩张总等，数法资业品，下 收改变村分能共构，收或互网构，或或品产构要实得的专分效.产产对，改坐在传坐料良能：支收较持：汽"产泾成术、美商川 车轻化趋势来鲁，车用政性料需非型增长：一方：：斯1年共率产·叉运发：。202，231年1-11：用产至分号.11，274，增！.，2.一，我国汽产点一：，，0，，款4%：动：1，，i mi.222！方5倒1·1k5011，，用增5：111（5 收策持线制游家电动必，收性明料基本盘或稳中有增：一单一北讲际故7，，用安用..:%运法，24年6，内书等4实公岁业步版家以川换款：点一情电 效化仍间，改料续张，一， 质快速发.720_1163K至2023F2-.%，5%-中，内生产业4，产品量，专产法沙，普技改池能化当，1内业步技产品量，并：·大，特在7，用产量，引2，2，2用+，4,率>.6.圣：原产万北）吃儿 上 油价中极下行频划，改率科成业力有划减轻，“注产心，P、P,P、S、SPA，POM、PC，PPR，PRT）等, 价的，，*我本压，H外，201-2U23，数股车件举n收油价 路：路， 科市利常，建政关注国内政性量料相美业国股份（002768.SZ）、公发科技(600143.SH，前京案路300G44.SZ）等 三、育新质生产力，新材料国严替代正时 （一）打AR光学镜片首选材料，COC/COP产放量在即 1.COC/COI：光学说片的材料 向川光，，。没OPF需中，光、包激，，、共达i.J分9.51.24，25,44，15.152.:% (HHP学性能优异，是元学片首遵材料：3量，3车+比，为：学减法.喷两，、，，北：其光学送划PM，P等比：COC总折，灵热利，效R化广益的光性 2.COC/COP税术案高.海外企业高度断点以点 COP站构特媒，所在较高技术收案高，生产T艺RP生产T得的.-片好计x外二择与之污生：：AI:r方：三小样水中，二是 OP能 海外少较，全球心OCOP产能高度集中.心心心心心定沙，E≤三、会或K本司人相.，.产格车.米，，、、化学、，年六第CP产能.力车：排第：的海外产能的.%-下家发次表： 因内心心汇OI产业化进程加资，国产代盟医步开启实了东上，院营学一消受二，新流年下“业代，产业安快，，企业，光中，年1，， 3.VR/R加建，COC/COk 传院预威求有塑理持地K，ARVR注入求新动据，头YAE六的产1：202，2.，3-22，增为3.2，22：A头发计号.8，21.，对42123-204 R仁，E业的，2024：1，+光手：出高忙P.Tak五营组.、V11：联43M公Ⅱ实案！*一c9对控“模：注技，，V，：十，中理些（1均二内川%：产R的一展率代，P作异的性能，， C业生业！，O格，代步进，大米空付1，建放关1国内C0C/COP和关余业同科力《603722.SH）等，，次，2， （）磁化进轻持续推进，塑料循环经济大有可为 ，为心，一到，，识科机盖学，的“学“性、期、片非“等特性，外：产1空斗：当（.油：下量.、处善转流通中，或产：1一读长，1点！一级：比44*，，过 通发层型乐经济系，正化口收用、求可业品，24：，人1款中 我国政降市门高度承规望科染治埋，机慢构煌单料指环经资质，及：足今求托二“、消方r97.1：K1.%，公始方，1产：读，用用大，经，，门山12U2=II 3下，的经，：，： 量约2，三安，回，回1：224款收00.爱00收宽，年：型！量量收1：22年2，用岁十齐：：信 票法运行，可， 使塑料回收要位分物理利北学内钟方法，化学国收法生间广阅，吸达书一十高的效，北时学定，任收次务，产能：理“能总此外，高，汉现。达：收的势发权，买的学教，产品下，分断高学，注、等，效，，、节，，学！处步，处」 ，2量.收法度科3，收法00，度资#-少222万，1.0，1亿元，L上非在、好在全塑料的睡力成不所强化的趋势下，度塑料化学收法发展空向，建收关往川内料解者城深（H7.） 【三）高性能PT萍模海外高库鉴断，国产皆代进程正提述 P使原能优良，川产偿，审规收2使地，：要：“”，是限.总能商出高公了，“立一消与、电，高定注，M六电，元兰、M: